O presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, respondeu ao famoso vendedor a descoberto Jim Chanos, rejeitando seu apelo para vender a descoberto ações da empresa de tecnologia com forte presença Bitcoine, em vez disso, comprar a criptomoeda.
Em entrevista à Bloomberg TV na terça-feira, Saylor argumentou que Chanos compreende fundamentalmente mal o modelo de negócios da Strategy, classificando a tese de arbitragem como "equivocada".
Chanos, conhecido por apostar contra empresas que considera sobrevalorizadas, sugeriu recentemente que os investidores deveriam apostar contra a Strategy devido ao seu prêmio substancial em relação ao Bitcoin . Esse prêmio, que ultrapassou 200% em determinado momento de 2024, tem sido um ponto central para os céticos que veem a Strategy como uma empresa de investimento Bitcoin
Mas Saylor rebateu. "Acho que ele não entende qual é o nosso modelo de negócios", disse ele. "Na verdade, somos o maior emissor de instrumentos de crédito lastreados Bitcoindo mundo."
Saylor defende o modelo operacional da Strategy em contraposição à comparação de confiança de Chanos
Saylor enfatizou que, diferentemente dos fundos de investimento Bitcoin ou fundos fechados, a Strategy mantém a flexibilidade para gerenciar ativamente o capital, emitindo novos instrumentos financeiros e alavancando seu balanço patrimonial.
“Os fundos fiduciários não podem usar Bitcoincomo alavanca. Eles não podem emitir ações preferenciais, nem ações ordinárias com ágio. Nós podemos”, afirmou Saylor. “O que [Chanos] ainda não entende é que não somos uma holding nem um fundo fiduciário fechado — somos uma empresa operacional.”
A Strategy, anteriormente conhecida como MicroStrategy, recentemente mudou sua estratégia de captação de recursos. Em vez de emitir títulos conversíveis ou diluir a participação dos acionistas por meio da venda de ações ordinárias, a empresa adotou ações preferenciais para financiar suas agressivas aquisições Bitcoin .
Isso inclui as ações preferenciais recém-lançadas STRK (Strike), STRF (Strife) e STRD (Perpetual Stride) — um trio de ofertas de alto rendimento que, juntas, arrecadaram quase US$ 1 bilhão na semana passada.
Saylor acusa Chanos de ter avaliado mal o modelo de negócios
Chanos não respondeu às últimas declarações de Saylor. Mas Saylor não poupou críticas à abordagem de avaliação do gestor de fundos de hedge.
Saylor afirmou que Chanos está avaliando a empresa, gerando um valor de US$ 8,4 bilhões para os acionistas a zero, e espera que as ações sejam negociadas de alguma forma ao seu valor patrimonial líquido (NAV).
Ele prosseguiu dizendo que Chanos não está atento à possibilidade da Strategy emitir ações preferenciais com rendimento de 10% e investir esse dinheiro em Bitcoin, que valorizou 57% nos últimos quatro anos e meio. Saylor observou que a empresa está aproveitando a arbitragem de 47%, o que representa um risco efetivamente zero para seus acionistas ordinários.
Na terça-feira, a Strategy detinha aproximadamente 582.000 Bitcoin — avaliados em cerca de US$ 63 bilhões —, o que a torna a maior detentora corporativa do ativo em todo o mundo. A empresa anunciou mais de 70 Bitcoin desde meados de 2020, quando Saylor iniciou a estratégia de usar fundos corporativos para adquirir a moeda digital.
Saylor também insinuou futuras manobras financeiras para neutralizar as estratégias dos vendedores a descoberto. Caso o prêmio das ações da Strategy diminua muito, a empresa poderia emitir mais ações preferenciais e usar os recursos para recomprar ações ordinárias, restringindo ainda mais a oferta e pressionando os vendedores a descoberto.
“Se as ações forem negociadas com um prêmio baixo, simplesmente venderemos as ações preferenciais”, disse ele. “E se as ações subirem, ele será liquidado e perderá tudo.”
Embora a troca de farpas entre Chanos e Saylor possa se intensificar, ela reflete um debate mais amplo sobre como avaliar uma empresa que opera focada em Bitcoinem um mercado que ainda luta com a integração das criptomoedas às finanças tradicionais.
Por enquanto, Saylor permanece inabalavelmente otimista — em relação ao Bitcoin e à capacidade da Strategy de superar as expectativas dos críticos.
