Ray Dalio afirma que a disputa entre Donald Trump e o presidente do Federal Reserve, Jay Powell, gira em torno do valor do dinheiro, e não de detalhes de políticas.
“Quando há muita dívida e empréstimos”, disse Ray, “a maneira classic de lidar com isso é reduzir as taxas de juros reais e desvalorizar a moeda”. Trump quer isso. Powell não. Essa é toda a disputa.
Ray explica de forma simples. Reduzir as taxas de juros reais e inflacionar a dívida beneficia os devedores e prejudica os credores. "É isso que Donald Trump está defendendo e contra o que Jay Powell está lutando."
Não é novidade quedentqueiram mais estímulos. Todo político quer gastos, mercados em alta e eleitores satisfeitos. Mas espera-se que os banqueiros centrais mantenham a política monetária inalterada, e não que cedam ao que é popular. Normalmente, essa política é respeitada. Mas não agora.
Trump pressiona pela desvalorização enquanto Powell resiste
“Este debate é mais acirrado”, diz Ray, embora as discussões entre governos e bancos centrais sejam rotineiras. Normalmente, os banqueiros centrais “navegam contra a corrente”. Eles tentam encontrar um equilíbrio entre afrouxamento monetário excessivo e aperto monetário excessivo.
Ray explica: quando os tempos são calmos, odent quer eleitores satisfeitos e o banqueiro central quer uma moeda estável. Quando as coisas ficam difíceis, odent quer imprimir ainda mais dinheiro e o banqueiro central começa a perder o controle. É isso que está acontecendo agora. Trump quer um dólar mais barato. Powell está tentando impedir essa queda.
Então a questão passa a ser: o que o Fed deveria estar fazendo? Ray diz que é preciso analisar os dados.
Indicadores de mercado? "Eles estão claramente mostrando que o dinheiro está fácil de obter e que a economia não está em apuros." Ele cita ações, spreads de crédito e taxas de juros reais.
“Ao longo do último ano, o mercado de ações dos EUA subiu 14%, está agora em seus níveis mais altos de todos os tempos e, segundo a maioria dos indicadores, está caro.”
Isso não é normal. É um sinal de que o dinheiro está barato.
“O dólar caiu 5% em relação a uma cesta de outras moedas principais, 27% em relação ao ouro e 45% em relação Bitcoin.” Novamente, isso não é estabilidade. É a confiança do mercado diminuindo.
Spreads de crédito? "Os spreads dos títulos corporativos com classificação BAA estão sendo negociados em torno de 1% acima dos títulos do Tesouro." Isso é historicamente baixo. Significa que todos esperam que o dinheiro continue barato.
“As taxas de juros reais estão relativamente moderadas e normais, um pouco acima de 2% para títulos de 10 anos.” Isso é baixo. Não é o suficiente para defender o dólar.
Dalio prevê aumento dos riscos e enfraquecimento do dólar
Os indicadores econômicos não apontam para problemas graves, mas também não são perfeitos. "A taxa de desemprego está em um nível relativamente baixo de 4,1% e apresentando uma leve tendência de alta." Isso significa que o mercado de trabalho ainda estátron, mas em declínio.
“O setor de tecnologia, especialmente os investimentos e as receitas em IA, está em plena expansão, enquanto o sentimento do mercado e o setor imobiliário estão fracos.” Portanto, há uma divisão: as grandes empresas de tecnologia estão decolando, mas o americano médio não.
Ray acrescenta que "a economia global está relativamente fraca". Portanto, mesmo que os EUA estejam se mantendo firmes, o resto do mundo não está ajudando.
Olhando para o futuro? Ele afirma que o caminho está repleto de riscos. "Há grandes incertezas e riscos relacionados à dívida e às questões comerciais, à política e à geopolítica, que têm uma tendência inflacionária." Mas, ao mesmo tempo, "há grandes avanços tecnológicos que são deflacionários e tendem a aumentar a desigualdade de riqueza."
Ray afirma que defender o valor do dinheiro é um trabalho ingrato. "Defender a disciplina monetária, assim como defender a disciplina fiscal, não é algo popular porque, na prática, significa dizer às pessoas que elas precisam ter disciplina financeira."
Ninguém quer ouvir isso. Mas a situação é crítica. "As dívidas de um são os ativos de outro." Isso não é teoria. É o seu dinheiro. Se o Fed ceder, suas economias perdem valor. E isso não será resolvido com discursos.
Ele levanta a questão crucial: "O valor do dinheiro será defendido?" E sua resposta? Provavelmente não.
“A julgar pelas lições da história e pelas leituras atuais, creio que está claro que o valor do dinheiro não será defendido até que os problemas classic de moeda fraca/inflação se intensifiquem, e talvez nem mesmo assim.”
Ele menciona o período de 1970 a 1982, quando a inflação ficou fora de controle e as taxas de juros reais tiveram que ser elevadas a níveis altíssimos apenas para estancar a sangria. Esse é o tipo de sofrimento necessário para que o aperto monetário seja levado a sério.
“Portanto, embora talvez esse aperto aconteça em algum momento num futuro distante, é praticamente certo que não será em breve.” Esse é o aviso de Ray. Não espere que Powell pise no freio a menos que as coisas desmoronem completamente.
Até lá, Ray tem um conselho: "Deve-se continuar apostando em moeda fraca (ou seja, na queda do dólar e em taxas de juros reais baixas e em queda)"
