A Nvidia revelou na quarta-feira que apenas dois clientes, cujos nomes não foram divulgados, foram responsáveis por 39% de sua receita total no segundo trimestre do ano fiscal, um detalhe oculto em um documento regulatório enviado à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC).
A empresa listou os compradores simplesmente como “Cliente A” e “Cliente B”, sendo que o primeiro representou 23% e o segundo 16% das vendas da Nvidia durante o trimestre encerrado em julho. Juntos, eles controlaram quase US$ 6 bilhões da receita bruta da fabricante de chips no segundo trimestre.
Esse nível de concentração é significativamente maior do que no mesmo trimestre do ano passado, quando os dois maiores clientes da Nvidia representavam 14% e 11%.
O aumento repentino está agora a alimentar uma análise mais aprofundada sobre quem está exatamente por trás do enorme crescimento nos gastos com chips de IA e o que isso significa para a estabilidade das receitas da Nvidia no futuro.
Apesar das repetidas especulações de que gigantes da computação em nuvem como Amazon, Microsoft, Google ou Oracle poderiam estar por trás desses números, a Nvidia se recusou a divulgar os nomes dos clientes.
No documento, a Nvidia descreveu o Cliente A e o Cliente B como "clientes diretos". Isso não significa que eles próprios estejam usando os chips.
Esses clientes diretos são empresas que compram o hardware da Nvidia para montar sistemas ou placas completas, que são então vendidas aos usuários finais, como empresas de computação em nuvem, agências governamentais e empresas corporativas.
A lista de potenciais intermediários inclui fabricantes de projetos originais e construtores de equipamentos, como Foxconn, Quanta, e grandes integradores de sistemas, como a Dell.
A Nvidia também reconheceu ter clientes indiretos, ou seja, empresas que eventualmente utilizam os sistemas, mas não compram chips diretamente da Nvidia.
Esses são os fornecedores de infraestrutura em nuvem, empresas de tecnologia e grandes organizações que constroem plataformas internas de IA. A empresa afirmou que só pode estimar quanto de sua receita provém de compradores indiretos, usando pedidos de compra e registros internos de vendas.
O mistério se aprofunda com uma segunda informação do documento . A Nvidia afirmou que dois clientes indiretos representavam mais de 10% da receita total cada um, e ambos eram atendidos pelo Cliente A ou pelo Cliente B.
Esse detalhe gerou mais especulações sobre se os compradores indiretos são os suspeitos de sempre no mercado de nuvem ou talvez novos participantes que estão crescendo rapidamente em IA.
A diretora financeira Colette Kress afirmou, durante uma teleconferência sobre resultados, que cerca de 50% da receita da Nvidia com data centers veio de grandes provedores de serviços em nuvem. Isso é notável, visto que as vendas para data centers representaram 88% da receita total da empresa no segundo trimestre. Kress disse aos analistas:
“Já vivenciamos períodos em que recebemos uma parcela significativa de nossa receita de um número limitado de clientes, e essa tendência pode continuar.”
Analistas observam o investimento em nuvem previsto para 2026 como um indicador de crescimento
A crescente dependência de grandes clientes não identificados chamou a atenção de Wall Street. Frank Lee, analista do HSBC, escreveu em uma nota na quinta-feira que é improvável que o mercado veja "novas revisões para cima nas projeções de lucros ou catalisadores para o preço das ações no curto prazo, a menos que tenhamos maior clareza sobre o potencial de crescimento nas expectativas de investimentos [de provedores de serviços em nuvem] para 2026". Ele mantém atualmente uma recomendação neutra para as ações da Nvidia.
Entretanto, a Nvidia acrescentou que uma "empresa de pesquisa e desenvolvimento em IA" também gerou uma receita "significativa" por meio de compras diretas e indiretas. O nome desse cliente também não foi divulgado.
A empresa informou aos investidores que a demanda não vem apenas de provedores de nuvem pública. A Nvidia apontou para uma gama mais ampla de compradores, incluindo empresas que desenvolvem sistemas de IA internos, governos estrangeiros e uma nova categoria que denomina "neonuvens". Trata-se de provedores de infraestrutura mais recentes que visam desafiar os quatro grandes com plataformas otimizadas para cargas de trabalho de IA.
O CEO Jensen Huang disse aos investidores que a previsão de longo prazo da Nvidia é de que a infraestrutura de IA cresça para US$ 3 a US$ 4 trilhões até 2030. Ele acrescentou que, para cada US$ 50 bilhões gastos em um data center focado em IA, a Nvidia poderia capturar cerca de 70% do custo, não apenas com a venda de GPUs, mas também de redes, aceleradores e pacotes de software.
Jensen também afirmou que a atual onda de gastos é semdent. "Como vocês sabem, o investimento de capital apenas dos quatro maiores hiperescaladores dobrou em dois anos, à medida que a revolução da IA ganhou força total", disse ele aos analistas, referindo-se à Amazon, Microsoft, Google e Oracle.
