Mercados em alerta com eleições na Argentina, pesos e títulos voláteis

A Argentina está em período eleitoral, e os mercados já estão agitados. Com as eleições de meio de mandato em andamento, todos os envolvidos com pesos e títulos estão acompanhando minuto a minuto, não por amor à política, mas porque o futuro do plano de livre mercado dodent Javier Milei está incerto.

A brutal onda de vendas do mês passado já lembrou aos investidores o que pode acontecer quando as coisas saem do controle, e essa votação pode acabar com o que resta ou dar a Milei mais tempo, sem meio-termo.

Metade da Câmara dos Deputados e um terço do Senado estão em disputa.

O partido de Milei, La Libertad Avanza (LLA), ainda é minúsculo. Detém apenas 37 das 257 cadeiras da Câmara dos Deputados e somente 6 das 72 do Senado. Uma maioria ématicimpossível.

Mas esse não é o ponto principal. Se a LLA obtiver mais de 35% dos votos, ou seja, mais do que a oposição Fuerza Patria, analistas dizem que isso poderá acalmar o caos em torno do peso... por enquanto.

Peso cai enquanto Milei pressiona por avanços no Congresso

O peso argentino está em situação delicada. Despencou para um recorde de 1.490 por dólar no início desta semana. Os investidores agora apostam em outra desvalorização, independentemente do que Milei diga.

“Há muita incerteza”, disse Nery Persichini, chefe de estratégia da GMA Capital. “Quanto melhor o governo se sair, maistronficará o peso e outros ativos. Se tiver um desempenho ruim, segunda-feira será um dia muito amargo.”

Esse pessimismo começou a crescer no mês passado, depois que os candidatos de Milei sofreram derrotas expressivas em uma eleição provincial. Em seguida, vieram múltiplas derrotas no Congresso, desencadeando pânico, enquanto o peso era alvo de críticas e rumores de uma desvalorização não planejada começaram a circular.

Alguns achavam que ele não sobreviveria politicamente, mas, em vez disso, ele continuou insistindo, e agora, toda a sua agenda legislativa (impostos, trabalho, austeridade) depende dessa votação.

Apesar de tudo isso, Milei conseguiu, de alguma forma, ajuda do exterior. O Tesouro dos EUA interveio diretamente no mercado cambial argentino e ajudou o banco central a garantir uma linha de swap de US$ 20 bilhões. Essa ajuda, porém, não estancou a sangria.

Fundos globais estão retirando seus investimentos. Os poupadores locais estão convertendo pesos em dólares rapidamente, prevendo que a taxa de câmbio cairá novamente assim que as urnas fecharem.

Há também um cálculo político. A equipe de Milei sabe que não precisa conquistar a maioria; basta um número suficientemente grande para intimidar os partidos moderados e levá-los a cooperar.

“O que está em jogo é quanto custará a Milei aprovar projetos de lei no Congresso”, disse Juan Germano, chefe da consultoria política Isonomía. “O resultado é muito importante, e há uma linha muito tênue entre a vitória e a derrota.”

A frustração aumenta à medida que a economia e as reformas estagnam

A mensagem de campanha de Milei em 2023 era anticorrupção e austeridade. Agora, em 2025, ambas estão sob ataque.

A economia da Argentina está em retração desde maio, com a inflação em forte queda (de 289% em abril de 2024 para 32% atualmente, o menor índice em sete anos), mas os salários e as aposentadorias estão ficando para trás. A população está revoltada.

Se somarmos a isso os múltiplos escândalos de corrupção, o problema de confiança agrava-se.

As sondagens mostram uma disputa acirrada. As projeções para a percentagem de votos da LLA rondam os 34% e os 42%, mas a sua vantagem sobre a Fuerza Patria tem vindo a diminuir.

O estrategista do UBS, Pedro Quintanilla-Dieck, disse que os mercados não estão confiantesdent"Eles não esperam umtron", afirmou. "Estamos vendo expectativas na casa dos 30."

O futuro do peso parece frágil. Analistas duvidam que o governo consiga continuar defendendo a atual banda de câmbio.

Bilhões já foram gastos para manter a cotação. A maioria considera essa defesa temporária. Muitos presumem que Milei está apenas esperando o fim da votação para deixar o peso cair novamente.

Trump aumentou a pressão. Ele alertou publicamente que, se o plano de Milei fracassar nas urnas, seu governo retiraria o apoio.

Essa mensagem abalou ainda mais a confiança, especialmente entre os detentores de títulos que já observavam um aumento nos rendimentos.

Em seu último comício de campanha, Milei afirmou que este era um ponto de virada. "Pela primeira vez em 100 anos, temos a oportunidade de mudar o futuro deste país", disse ele. "Não desperdicem esta oportunidade."

Mas se LLA não conseguir apresentar um desempenho decente, a próxima grande transferência na Argentina pode estar fora de seu controle.