A França está definindo um teto de defide 4,8% para 2026, enquanto o governo se esforça para manter sua credibilidade fiscal e evitar sufocar sob o peso de sua própria dívida.
François Villeroy de Galhau, governador do Banco da França, disse aos parlamentares que limitar o déficit orçamentário a esse nível é a única maneira de se manter no traccerto para atingir a meta de defide 3% até 2029.
“É absolutamente necessário reduzir o déficit para menos de 3% entre agora e 2029, o que significa um defimáximo de 4,8% no próximo ano para cobrir um quarto do caminho”, disse Villeroy em entrevista ao jornal La Croix, alertando que qualquer valor acima disso corre o risco de levar a França a uma “sufocação gradual”
A Assembleia Nacional ainda está analisando o projeto de orçamento para 2026. Atualmente, prevê um defide 4,7%. Mas o primeiro-ministro Sébastien Lecornu, cuja permanência no cargo depende do apoio da oposição, já mencionou publicamente a possibilidade de flexibilização das medidas.
Ele afirma que o verdadeiro objetivo é manter a diferença “dentro de 5%”, se for preciso para evitar outro banho de sangue político. “Não é mais possível governar apenas com a disciplina de um único grupo”, disse Lecornu aos parlamentares, “mas sim cultivando um debate rigoroso entre parlamentares que partem de crenças diferentes”
Perspectiva de crédito drasticamente reduzida após congelamento de pensões de Macron gerar reação negativa
A agência de classificação de risco Moody's não perdeu tempo em reagir. Ela reduziu drasticamente a perspectiva de crédito da França de estável para negativa, citando o impasse político e o caos legislativo.
“A decisão de alterar a perspectiva para negativa reflete o risco crescente de que a fragmentação do cenário político do país continue a prejudicar o funcionamento das instituições legislativas da França”, afirmou na sexta-feira.
A França ainda possui classificação Aa3, sete níveis acima do grau especulativo, em pé de igualdade com o Reino Unido e a República Tcheca. Mas essa diferença está diminuindo rapidamente.
Essa revisão em baixa seguiu-se a alertas anteriores da S&P, Fitch e DBRS, à medida que os investidores começaram a questionar por quanto tempo a França poderia adiar decisões difíceis. Um desses adiamentos? A reforma da previdência do presidente dent Macron, que teria elevado a idade de aposentadoria de 62 para 64 anos.
Lecornu suspendeu a proposta sob pressão de parlamentares da oposição de esquerda. Mas a Moody's alertou que manter a reforma paralisada por muito tempo prejudicaria o crescimento e agravaria os riscos orçamentários a longo prazo.
Nem isso conseguiu acalmar os ânimos. Os socialistas, de quem Lecornu precisa para manter o cargo, ameaçam com votos de desconfiança caso o orçamento não inclua menos cortes e novos impostos para famílias ricas e grandes corporações. Lecornu tenta conter a situação sem provocar outro colapso. Ele também recuou da utilização do Artigo 49.3, um instrumento constitucional que permite aos governos contornar as votações, afirmando que essa batalha teria que ser travada "do jeito difícil", por meio de negociação direta.
A pressão do mercado aumenta à medida que o spread com a Alemanha se amplia
A proposta do governo reduz o defide 5,4% em 2025 para 4,7% em 2026, mas não há garantia de que ela seja aprovada intacta pela Assembleia.
Lecornu afirmou que os legisladores têm liberdade para ajustar a taxa, desde que o número permaneça abaixo de 5% e não comprometa a meta de longo prazo de 3%. O Ministro das Finanças, Roland Lescure, respondeu ao corte da Moody's insistindo que a França continua comprometida com uma redução "ambiciosa" do defi.
Mas ele admitiu que a revisão em baixa das perspectivas demonstra a "absoluta necessidade" de um acordo orçamentário.
A Moody's foi clara sobre o que acontece se o impasse continuar: "Se persistir, a incapacidade de aprovar legislação que aborde efetivamente esses desafios políticos marcaria um enfraquecimento das instituições do país."
Esse alerta impactou o mercado imediatamente. A venda de ativos na França ganhou força desde as eleições antecipadas de junho de 2024 convocadas por Macron, que deixaram a Assembleia Nacional em impasse.
O diferencial de rendimento entre os títulos franceses e alemães de 10 anos, um importante indicador de risco de mercado, atingiu 89 pontos base, quase o dobro do valor anterior às eleições. Na sexta-feira, fechou em 81, ainda o nível mais alto em 11 dias.
Em seguida, veio o rebaixamento não programado da S&P, eliminando a classificação média AA da França em todas as principais agências de crédito. Isso desencadeou vendas forçadas entre fundos de investimento com critérios de classificação rigorosos. Outros se apressaram em reescrever suas regras de investimento apenas para manter seus títulos franceses.
