O Federal Reserve corta taxas em um quarto de ponto amid temores de tomada de posse de Trump

O Federal Reserve reduziu sua taxa de empréstimo de referência em um quarto de ponto na quinta-feira, cortando a taxa dos fundos federais para uma faixa de 4,5% a 4,75%.

Isso ocorre apenas dias após a reeleição de Trump, enviando uma mensagem de que o Fed não está abalado quando se trata de gerenciar a economia — mesmo que o novo clima político possa tornar seu trabalho um inferno.

Esta é a segunda corte de taxas consecutiva após o corte maior de meio ponto do Fed em setembro, um sinal de que ainda está tentando estabilizar a economia contra a inflação, questões de emprego e, agora, uma Casa Branca imprevisível.

O voto foi unânime, com o presidente do Fed, Jerome Powell, liderando o movimento. Em sua declaração, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) tentou soar diplomático, mas não conseguiu esconder a ansiedade subjacente. "A perspectiva econômica é incerta", disse o Fed, claramente andando na corda bamba.

Os riscos estão "aproximadamente em equilíbrio" entre manter a inflação sob controle e ajudar as pessoas a permanecerem empregadas, acrescentou o Fed — sem dúvida ciente de que o retorno de Trump poderia desequilibrar tudo. O Fed também admitiu que, embora a inflação tenha feito algum progresso em direção ao seu objetivo, ainda há um longo caminho a percorrer.

As políticas de Trump trarão mais pressão sobre o Fed

Os planos econômicos do presidente já fizeram o Fed suar frio. Sua agenda — mais cortes de impostos, tarifas mais altas e restrição à imigração — é praticamente desenhada para aumentar a inflação. Mais inflação significa preços mais altos nos itens básicos, e não se esqueça de que este homem já tem um histórico de culpar o Fed, especialmente Powell, por qualquer "más notícias" econômicas.

Este corte de taxas pode ser uma medida defensiva, mas não garante cortes futuros. Também é claro que o Fed quer tomar cuidado; eles já mudaram de cortes dramáticos e grandes para essas mordidas de um quarto de ponto, pedindo uma abordagem "medida".

É uma questão em aberto se isso funcionará com a economia de Trump avançando como um trem descarrilado. E vamos encarar, se as políticas de Trump aumentarem os preços, o Fed pode ser forçado a frear os cortes de taxas por completo.

Os observadores do mercado já estão apostando que outro corte de um quarto de ponto virá em dezembro. Os traders viram esse corte vindo de longe e não estão de forma alguma surpresos. Eles ainda estão adivinhando, no entanto, quanto espaço o Fed tem left para manobrar.

Os mercados mal se moveram — o S&P 500 manteve sua posição, os títulos do Tesouro fizeram movimentos mínimos e o dólar nem sequer tremeu. É como se todo o mercado estivesse prendendo a respiração, esperando ver o quão bagunçadas as coisas ficam com Trump de volta ao jogo.

O crescimento econômico permanece forte, mas sinais de desaceleração

Na superfície, a economia ainda está mostrando algum músculo. No terceiro trimestre, cresceu a uma taxa anualizada de 2,8%. O consumo dos consumidores permaneceu sólido, e os temores de uma crise no mercado de trabalho não se concretizaram exatamente. Os números de emprego de outubro foram fracos — apenas 12.000 novas posições — em parte graças ao clima selvagem e a uma grande greve. Revisões das figuras dos meses anteriores também mostraram uma queda, mas está longe de ser um desastre.

A inflação, no entanto, é uma mistura. Ao longo do último ano, os preços subiram a um ritmo de 2,1%, logo acima da meta de 2% do Fed. A métrica preferida de inflação do banco central registrou seu maior salto mensal desde abril, e isso está gerando conversas.

Os economistas do Deutsche Bank ajustaram suas previsões, agora esperando que a inflação fique em torno de 2,5% no próximo ano, em vez da estimativa anterior de 2,2%. Eles também estão apostando que a inflação permanecerá em 2,5% até o quarto trimestre de 2026.

Em outras palavras, o caminho para 2% pode ser mais longo do que o Fed planejou, e pode precisar de mais do que um corte de um quarto de ponto aqui e ali para chegar lá.

Antes da vitória de Trump, os rendimentos dos títulos do Tesouro já estavam subindo, trazendo as taxas hipotecárias junto, um sinal ruim para o mercado imobiliário já apertado. O S&P 500 atingiu máximas históricas após a vitória de Trump, sinalizando que os investidores ainda estão otimistas. Mas taxas hipotecárias mais altas não são um bom presságio para a pessoa média tentando comprar uma casa.

Os planos de Trump aumentarão a inflação

Vamos analisar a agenda de gatilho inflacionário de Trump. Ele já está falando sobre aumentar tarifas e impor mais limites à imigração. Essas medidas podem tornar os bens mais caros, e restringir a imigração é outra maneira de aumentar os salários, o que então eleva os preços.

Os migrantes têm sido cruciais no mercado de trabalho, e uma força de trabalho menor pode significar salários mais altos em geral. Tudo isso grita inflação — e o Fed sabe disso.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dispararam na quarta-feira após as políticas de Trump começarem a circular. Analistas do Deutsche Bank não estão convencidos de que a inflação cairá em breve, apontando que a inflação pode estagnar em níveis altos. A conclusão? O Fed pode ficar preso lidando com a inflação alta por mais tempo do que o planejado, e isso pode significar menos cortes de taxas.

A equipe do Morgan Stanley alimentou o fogo, apontando que as tarifas de Trump sobre a China podem atingir o gasto global e a confiança corporativa mais do que qualquer um está discutindo. Eles tiraram lições da guerra comercial de 2018-19 com a China, dizendo que não se trata apenas de taxas sobre bens, mas de como isso pode abalar toda a economia.

Depois, há a questão da "taxa neutra" do Fed. Essa taxa é basicamente o ponto ideal onde a economia não está nem muito aquecida nem muito fria.

Após o corte de meio ponto percentual em setembro, as pessoas começaram a se perguntar se o Fed precisaria aumentar essa taxa neutra para acompanhar uma economia mais rápida. Mas, com as políticas imprevisíveis de Trump, adivinhar os próximos movimentos do Fed é uma aposta para qualquer um.

Bancos centrais globais reagem às mudanças econômicas

Ao redor do mundo, os bancos centrais estão jogando seu próprio jogo de saltos nas taxas. O Banco da Inglaterra cortou as taxas duas vezes este ano, mas não foi a fundo com mais cortes. O Japão, por outro lado, viu um aumento nos salários base dos trabalhadores, o que pode sinalizar um aumento de taxas em breve.

Na Suécia, o Riksbank procedeu com um corte de meio ponto percentual e prometeu mais afrouxamento monetário no futuro. O banco central da Noruega manteve as taxas estáveis, mas sugeriu que poderia aumentá-las em breve. No Reino Unido, os preços das casas bateram recordes em outubro, com o aumento da demanda.

O banco central do Brasil seguiu a rota oposta, elevando as taxas em meio ponto percentual, e pediu explicitamente cortes nos gastos para conter a inflação acima da meta. 

Em seguida, há o efeito dominó das tarifas de Trump sobre a China. A Austrália, de todos os lugares, pode acabar no meio do fogo cruzado, com um alto funcionário do Reserve Bank apontando que grandes tarifas dos EUA sobre a China podem ter "efeitos adversos" na economia australiana.

Com Trump prestes a impor novas tarifas mais altas sobre a China, economistas como Chetan Ahya, da Morgan Stanley, alertam que as consequências podem atingir os gastos globais mais do que o efeito direto das próprias tarifas. A maior preocupação é a confiança corporativa — as empresas odeiam incerteza, e essas tarifas não trazem nada além disso. 

A economia da China provavelmente sofrerá um golpe, mas talvez não tão forte quanto na guerra comercial anterior. A dependência da China do mercado dos EUA diminuiu desde 2018, mas o apoio das políticas ainda pode ser crucial para absorver o impacto.