O Fed decide prosseguir com o corte de juros em dezembro – mas, na verdade, não são boas notícias

O Federal Reserve quase certamente reduzirá as taxas de juros em sua reunião de dezembro. O relatório de empregos de sexta-feira selou o acordo, dando ao Fed margem de manobra suficiente para agir sem parecer imprudente.

O número de vagas não agrícolas aumentou em 227.000 em novembro, superando as expectativas, enquanto o desemprego subiu ligeiramente para 4,2%. Os mercados mal reagiram, com o CME Group agora precificando uma probabilidade de 90% de um corte nas taxas de juros. Mas eis a questão: esta não é a boa notícia que parece.

As críticas já começaram, acusando o Fed de criar as condições para uma especulação arriscada. A inflação continua alta, os salários estão subindo e alguns dizem que as condições financeiras se tornaram excessivamente frouxas. Enquanto isso, o banco central enfrenta questionamentos difíceis sobre até que ponto pode intervir sem desestabilizar a economia.

Por que o momento parece incerto

Os economistas estão divididos, e os céticos são veementes. Chris Rupkey, um economista, argumentou que o Fed não precisa interferir, especialmente quando há abundância de empregos. Ele classificou a estratégia do banco central como "cada vez mais imprudente" e alertou que a inflação não foi controlada. Os números corroboram sua afirmação.

A inflação subjacente , medida pelo indicador preferido do Fed, subiu para 2,8% em outubro. Isso está bem acima da meta de 2% do Fed. O crescimento salarial também não ajuda. Com 4%, está significativamente acima dos níveis pré-pandemia.

Jason Furman, ex-economista do governo Obama, também não acredita no otimismo do Fed. Ele apontou que o ritmo de crescimento salarial se alinha mais com uma inflação de 3,5%, e não com os 2% desejados pelo Fed. "Este é mais um dado que corrobora o cenário de não-aterrissagem", afirmou Furman.

Ele prevê que mais cortes nas taxas de juros virão, mas somente depois que o desemprego aumentar ainda mais.

As condições financeiras são mais frouxas do que aparentam

Autoridades do Fed gostam de chamar sua taxa de juros de 4,5% a 4,75% de "restritiva", mas as condições financeiras contam uma história diferente. As ações estão em alta, os rendimentos dos títulos estão em baixa e as taxas de hipoteca caíram.

Segundo os próprios critérios do Fed, as condições financeiras estão agora no seu nível mais frouxo desde janeiro. Isso levanta uma questão crucial: o Fed está reduzindo as taxas de juros em um ambiente já frouxo e, em caso afirmativo, o que acontecerá a seguir?

Jerome Powell, presidente do Fed, tem se mostrado otimista em relação à economia americana. Recentemente, ele a classificou como "a inveja do mundo desenvolvido", sugerindo que há margem suficiente para recalibrar a política monetária gradualmente. Mas nem todos no Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) compartilham desse entusiasmo.

Adent do Fed de Cleveland, Beth Hammack, quer frear o ritmo dos cortes de juros. Em declaração na sexta-feira, ela afirmou precisar de mais evidências de que a inflação esteja se aproximando da meta de 2% do Fed. Hammack tem se manifestado abertamente sobre a necessidade de reduzir o ritmo dos cortes de juros, e seus comentários sugerem que o Fed pode fazer uma pausa após dezembro.

Se o corte de dezembro for aprovado, representará uma queda de um ponto percentual inteiro desde setembro. Isso é um afrouxamento monetário significativo em um curto período. Hammack acredita que o Fed está se aproximando da chamada taxa neutra — o nível que não impulsiona nem restringe o crescimento econômico. Ela acha que é hora de reavaliar a situação. "Faz sentido diminuir o ritmo das reduções de juros", afirmou.

O tempo está se esgotando. Assim que esses números forem divulgados, o Fed entrará em um período de silêncio, o que significa que não haverá pronunciamentos sobre a política monetária até a conclusão da reunião.