Fed decide prosseguir com o corte de juros em dezembro – mas não são realmente boas notícias

O Federal Reserve quase certamente cortará as taxas de juros em sua reunião de dezembro. O relatório de emprego de sexta-feira selou o acordo, oferecendo ao Fed espaço de manobra suficiente para agir sem parecer imprudente.

As folhas de pagamento não agrícolas aumentaram 227.000 em novembro, superando as expectativas, enquanto o desemprego subiu ligeiramente para 4,2%. Os mercados mal piscaram, com o CME Group agora previsão de uma probabilidade de 90% de um corte. Mas aqui está o ponto: isso não é a boa notícia que pode parecer.

Os críticos já estão se juntando, acusando o Fed de preparar o cenário para especulações arriscadas. A inflação ainda está viva e forte, os salários estão subindo e alguns dizem que as condições financeiras se tornaram muito frouxas. Enquanto isso, o banco central enfrenta perguntas difíceis sobre o quão longe ele pode ir sem desequilibrar a economia.

Por que o timing parece instável

Os economistas estão divididos e os céticos são altos. Chris Rupkey, um economista, argumentou que o Fed não precisa interferir, especialmente quando há empregos abundantes. Ele chamou a estratégia do banco central de “cada vez mais imprudente” e alertou que a inflação não foi domada. Os números o apoiam.

Inflação a inflação, medida pela régua favorita do Fed, subiu para 2,8% em outubro. Isso está muito acima da meta de 2% do Fed. O crescimento salarial também não ajuda. Em 4%, é significativamente mais alto do que as normas pré-pandemia.

Jason Furman, um ex-economista da administração Obama, também não compra o otimismo do Fed. Ele apontou que o ritmo do crescimento salarial se alinha mais com uma inflação de 3,5%, não com os 2% que o Fed deseja. “Este é outro ponto de dados no cenário de pouso suave”, disse Furman.

Ele prevê mais cortes de juros, mas apenas após o desemprego subir ainda mais.

As condições financeiras estão mais frouxas do que parecem

Os funcionários do Fed gostam de chamar suas taxas de juros de 4,5%-4,75% de “restritivas”, mas as condições financeiras contam uma história diferente. As ações estão subindo, os rendimentos dos títulos estão caindo e as taxas hipotecárias caíram.

Pelas próprias métricas do Fed, as condições financeiras estão agora em seu nível mais frouxo desde janeiro. Isso levanta uma questão crucial: O Fed está cortando juros em um ambiente já frouxo e, se sim, o que acontece a seguir?

Jerome Powell, o presidente do Fed, tem sido otimista sobre a economia dos EUA. Ele recentemente a chamou de “a inveja do mundo desenvolvido”, sugerindo que há margem suficiente para recalibrar a política lentamente. Mas nem todos no Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) compartilham seu entusiasmo.

A presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, quer frear. Falando na sexta-feira, ela disse que precisa de mais evidências de que a inflação está se dirigindo para a meta de 2% do Fed. Hammack tem sido vocal sobre desacelerar o ritmo dos cortes de juros, e seus comentários sugerem que o Fed pode fazer uma pausa após dezembro.

Se o corte de dezembro for realizado, marcará uma queda de um ponto percentual inteiro desde setembro. Isso é muito alívio em pouco tempo. Hammack acredita que o Fed está se aproximando da chamada taxa neutra — o nível que nem estimula nem restringe crescimento econômico. Ela acha que é hora de reavaliar. “Faz sentido desacelerar o ritmo das reduções de juros”, disse ela.

O relógio está correndo. Uma vez que esses números entrem, o Fed entra em um período de silêncio, o que significa que não há declarações de política até o final da reunião.