O fundo Laurore LTD, com sede em Hong Kong, foi o responsável pela queda de 10 de outubro?

Toda a comunidade cripto passou meses se perguntando por que Bitcoin despencou em outubro do ano passado. Por isso, todos aguardavam ansiosamente que os principais gestores de investimentos institucionais divulgassem seus relatórios trimestrais 13F à SEC para revelar quais fundos estavam comprando ou vendendo ETFs Bitcoin na época da queda. 

Mas as respostas que obtiveram podem não ser as respostas que desejavam.

Dos últimos relatórios com vencimento no Dia dos Namorados e divulgados formalmente ontem devido ao feriado do Dia dodentna segunda-feira, os holofotes se voltaram imediatamente para a Laurore LTD, uma entidade relativamente desconhecida com sede em Hong Kong que apareceu na lista de detentores do iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock com 8,79 milhões de ações (cerca de US$ 436 milhões). 

Foi Jeff Park, consultor da Bitwise, quem chamou a atenção para o registro ontem, 17 de fevereiro, descrevendo a Laurore como "a maior nova entrante no IBIT", vinda de "uma entidade totalmente nova, sem site, sem imprensa e sem presença física". 

A notícia gerou especulações imediatas: seria esse fundo misterioso o responsável pela queda vertiginosa Bitcoin de US$ 127.000 para US$ 102.000 em 40 minutos, em outubro do ano passado?

As participações do quarto trimestre mostram que a Laurore consolidou sua posição após a queda

DeFi , CIO Parker White, observou que a participação de Laurore em IBIT foi construída durante o quarto trimestre de 2025, que começou em 1º de outubro e terminou em 31 de dezembro. 

No entanto, Parker observou que os principais formadores de mercado de opções "aumentaram MASSIVAMENTE sua exposição de longo prazo à volatilidade da IBIT por meio da compra de opções de compra (CALL) e de venda (PUT)", de acordo com os relatórios 13F do quarto trimestre divulgados ontem. 

Em sua postagem, Parker mencionou o que ele considerou aumentos "cômicos" no tamanho das posições de Jane Street, SIG, IMC, Citadel e Marex, algumas das maiores formadoras de mercado de opções do mundo.

“Aumento de 690% nas ligações da JPM (provavelmente relacionado à sua oferta de produtos estruturados), aumento de 102% do Barclays, etc.”, mencionou Parker. 

A DeFi Development Corporation alegou que alguém está com uma posição vendida massiva do outro lado dessas "compras maciças de opções de compra (CALL) e venda (PUT) pelos dealers". Os formulários 13F atualmente não exigem que os fundos reportem posições vendidas em opções, apenas posições compradas. 

Parker encerrou a postagem sem exonerar completamente Laurore: "Então, com esse nível de posicionamento, se a posição vendida estivesse concentrada em apenas alguns fundos (ou talvez em um único fundo sediado em Hong Kong, como eu previ), um colapso seria completamente inevitável."

No entanto, em uma postagem posterior no mesmo dia, Parker admitiu: "Eu meio que não acho que eles sejam o fundo de Hong Kong que quebrou, mas, mesmo assim, interessante", referindo-se a Laurore.

O capital chinês pode estar redirecionando fundos para ETFs dos EUA 

A análise de Park focou-se mais em obter informações sobre Laurore do que na causa do acidente. Ele observou que o nome do autor da denúncia era Zhang Hui, que ele descreveu como o "equivalente chinês de João da Silva", um nome tão comum que também serve como disfarce, levantando ainda mais suspeitas.

De acordo com os registros da SEC, a Laurore listou seu endereço como Suites 2907-8, 29F, Two Exchange Square, 8 Connaught Place, Central, Hong Kong. Este é um dos distritos financeiros mais prestigiosos da cidade. 

Park também observou que o sufixo Ltd pode indicar uma estrutura de fachada das Ilhas Cayman ou das Ilhas Virgens Britânicas, comumente usada por usuários ricos ou instituições com capital restrito para acessar os mercados de valores mobiliários dos EUA.

Com base nas semelhanças no nome e endereço do signatário, Parker White acredita que a Laurore possa ser uma subsidiária da Hao Advisors Management, embora com certo ceticismo. Ele também afirmou que a estrutura foi criada profissionalmente, portanto não poderia ter sido uma operação amadora.

O que torna a Laurore interessante, no entanto, é o fluxo de capital associado a ela. Como os cidadãos chineses não podem legalmente deter Bitcoin diretamente, Park sugeriu que o pedido de registro poderia representar “um sinal precoce de capital institucional chinês entrando no Bitcoin por meio de um ETF regulamentado nos EUA, em vez de por meio de bolsas de valores ou canais do mercado cinza”

A teoria faz sentido, visto que a IBIT oferece exposição Bitcoin de nível institucional, com a avaliação de US$ 10 trilhões da BlackRock, supervisão completa da SEC e enorme liquidez. Isso significa que uma organização sediada nas Ilhas Cayman que detém ações da IBIT por meio de um endereço em Hong Kong ainda pode manter uma negação plausível.

Documentos 13F descartam conspiração institucional

O prazo final para apresentação de denúncias no Dia dos Namorados não permitiu a obtenção de provas concretas que ligassem os agentes institucionais aodentde outubro. 

No entanto, a principal observação de Park sobre transparência continua válida. Uma vez que os consultores de investimento registrados que administram mais de US$ 100 milhões são obrigados a divulgar todas as suas participações em ações trimestralmente, entidades offshore como a Laurore, que optam por exposição a ETFs americanos, precisam se submeter voluntariamente ao escrutínio público inerente a essa atividade.