A relação entre o volume spot das DEXs e das CEXs atingiu o recorde de 24,16% em julho

As exchanges descentralizadas vêm conquistando espaço no volume de negociação das plataformas centralizadas há algum tempo e, desde abril do ano passado, essa proporção tem se mantido consistentemente na casa dos dois dígitos. No mês passado, a negociação on-chain representou a maior fatia do volume das CEXs. De acordo com o volume de negociação spot entre DEXs e CEXs, divulgado pelo The Block, a proporção atingiu 24,16% em julho, o maior valor desde o início da série histórica, em janeiro de 2019.  

Fonte: The Block

À primeira vista, a proporção parece ser uma vitória para as exchanges descentralizadas, mas os dados de volume subjacentes contam uma história diferente.  

Ambos os lados do mercado encolheram. Um encolheu mais rápido 

O volume spot em DEXs caiu para 124,82 bilhões em julho, uma queda de 6% em relação ao mês anterior. De fato, este foi o mês mais fraco para negociações on-chain desde setembro de 2024. Os volumes spot em exchanges centralizadas apresentaram um desempenho ainda pior. Dados da Artemis mostram que o volume spot mensal em exchanges centralizadas de nível 1 atingiu US$ 375 bilhões no mês passado, o menor total mensal desde outubro de 2023. Nesse sentido, a proporção atingiu um novo recorde, pois o volume spot em exchanges centralizadas diminuiu mais rapidamente. 

Fonte: Artemis 

Os traders pararam de negociar. As plataformas on-chain retiveram uma parcela ligeiramente menor do volume negociado em comparação com as plataformas centralizadas. A escassez de volume durante o verão não é incomum no mercado de criptomoedas. O que mudou foi qual lado do mercado sofre mais com isso.  

A leitura de 24,16% é uma proporção, não uma participação de mercado 

O Block divide o volume mensal de DEX pelo volume de uma cesta filtrada das principais corretoras centralizadas com relatórios confiáveis, e as negociações relâmpago são removidas antes do cálculo. Plataformas fora dessa cesta nunca entram no denominador.

Um quarto das negociações globais de criptomoedas à vista não foram liquidadas na blockchain em julho. O volume liquidado na blockchain representou cerca de um quarto do volume liquidado nas plataformas centralizadas verificadas. Essa série é útil para traca direção das tendências ao longo dos meses. Não se trata de um indicador de participação de mercado e não deve ser interpretado como tal.

A qualidade da execução reduziu uma lacuna que antes era óbvia

A proporção tem aumentado por razões que nada têm a ver com julho. Os agregadores agora rotineiramente igualam ou superam os preços centralizados em pares à vista de até alguns milhões de dólares em valor nocional. Isso não era verdade há dois anos, quando o slippage era o principal argumento para manter o tamanho dos livros de ordens.

A velocidade de listagem faz o resto. Novos ativos são negociados na blockchain desde o primeiro bloco e chegam a plataformas centralizadas semanas depois, se é que chegam. Traders que buscam acesso antecipado não têm alternativa centralizada à disposição. A Robinhood Chain contribuiu com atividade inédita em julho nessa categoria, capturando fluxos que não tinham para onde ir.

Nada disso explica um recorde estabelecido durante o mês mais tranquilo em quase dois anos. Mas explica por que o patamar mínimo para o índice continua subindo.

O teste chega no próximo mês de risco

O verdadeiro teste virá quando os investidores de varejo retornarem em massa e houver um aumento perceptível na liquidez em todo o mercado. Se a proporção se mantiver nesse cenário, isso indicará uma migração mais genuína de traders de plataformas centralizadas para plataformas descentralizadas.