As recompras de ações são amplamente utilizadas por empresas de capital aberto para tentar aumentar o valor de suas ações e seus lucros por ação, e agora estão sendo adotadas por protocolos de finanças descentralizadas com objetivos semelhantes.
No último ano, a recompra de tokens emergiu como uma ferramenta estratégica popular para protocolos DeFi que buscam demonstrar maior resiliência em meio à volatilidade constante do mercado de criptomoedas. Assim como as recompras tradicionais de ações, as recompras envolvem a aquisição de tokens no mercado aberto para reduzir a oferta em circulação. Ao fazer isso, os protocolos visam aumentar o valor de seus tokens, mas a estratégia tem sido criticada por alguns, que argumentam que ela desvia recursos de iniciativas mais importantes.
Projetos DeFi como Juniper e dYdX afirmam que suas recompras de tokens visam dar suporte a um modelo de tokenomics mais robusto e sustentável, que impulsionará a saúde de suas plataformas de exchange subjacentes.
Os objetivos das recompras de tokens são multifacetados. Os defensores argumentam que, ao reduzir a oferta circulante de tokens no mercado, aumentam a escassez e, consequentemente, pressionam o preço para cima. Isso beneficia os detentores de tokens e incentiva a manutenção e o staking a longo prazo,tracmais investidores. Além disso, os protocolos que implementam recompras sinalizam que estão gerando receita substancial e possuem saúde financeira, aumentando a confiança dos investidores.
Inspirado na TradFi
O surgimento da recompra de tokens no DeFi espelha o aumento da recompra de ações nas finanças tradicionais. Este ano, prevê-se que empresas americanas de capital aberto, como Apple, Amazon, Alphabet e Meta Platforms, gastem mais de US$ 1,2 trilhão em recompras de ações, com executivos citando frequentemente razões como eficiência de capital e alinhamento com os acionistas.
Os protocolos DeFi não têm executivos — são descentralizados, o que significa que são liderados não por um conselho de administração, mas por suas comunidades, geralmente por meio de uma organização autônoma descentralizada, ou DAO. Cada vez mais, as DAOs estão seguindo os passos do TradFi, usandotracinteligentes para comprar seus tokens nativos no mercado aberto em intervalos regulares e reduzirmatica oferta de tokens.
Por exemplo, a agregadora DEX Jupiter anunciou um programa de recompra em fevereiro, afirmando que alocaria 50% de sua receita operacional para adquirir tokens $JUP mensalmente. Na ocasião, a empresa declarou que seu objetivo era criar um ciclo de feedback direto, no qual o sucesso do protocolo se traduzisse em maior suporte ao preço do token, gerando mais valor para os detentores de longo prazo.
Em março, da dYdX implementou um programa semelhante, mas limitou as recompras de tokens a 25% das taxas de rede mensais. Enquanto a Jupiter pretende bloquear os tokens recomprados por um período de três anos para aliviar a pressão de baixa de curto prazo sobre seu token, a dYdX optou por fazer staking dos tokens $DYDX que adquire mensalmente para aumentar a segurança de sua rede e gerar recompensas que serão adicionadas ao seu tesouro. Segundo a dYdX, o programa ajudará o valor do $DYDX a se valorizar ao longo do tempo, em linha com a crescente adoção de sua plataforma DEX.
Com o tempo, a dYdX planeja aumentar a parcela da receita destinada à recompra de tokens e, um dia, poderá destinar 100% das taxas da plataforma a essa finalidade. As recompras são realizadas de forma totalmente transparente na blockchain, permitindo que qualquer pessoa verifique se a empresa está cumprindo seu compromisso.
Um exemplo mais recente é da Aave , anunciado em outubro. Segundo a iniciativa, a empresa planeja alocar US$ 1 milhão por semana para recompras de tokens durante um período inicial de seis meses, o que significa um investimento de aproximadamente US$ 26 milhões no projeto piloto. A Aave tem seus próprios planos para a distribuição dos tokens, afirmando que os distribuirá proporcionalmente a todos que fizerem staking de $ AAVE , incentivando a comunidade a aprimorar a segurança da rede. Isso significa que Aave receberão tokens extras além das recompensas usuais de staking.
Após o anúncio do plano de recompra, o valor doAAVE de Valores Mobiliários Americanos) subiu quase 40%, evidenciando otronapoio da comunidade ao plano.
Uma demonstração de saúde econômica
A recompra de tokens é um conceito relativamente novo em DeFi, mas existe um amplo consenso de que a pressão de alta nos preços pode ser benéfica para os protocolos, desde que seus tokens tenham fundamentostrone demanda genuína.
A ideia é que o sucesso gera sucesso e, à medida que os protocolos crescem e aumentam sua receita, eles poderão investir ainda mais fundos em recompras de tokens. As recompras aumentam o valor do token e o tornam maistracpara os investidores. Conforme mais investidores compram o token, isso deve ajudar a receita a aumentar, o que significa que mais dinheiro estará disponível para recompras de tokens, criando uma espécie de ciclo virtuoso.
Protocolos que implementam recompras demonstram publicamente sua lucratividade, e a receita gerada pode ser surpreendente — por exemplo, o dYdX já gastou cerca de US$ 1,86 milhão para recomprar mais de 5,3 milhões de $DYDX no mercado aberto, ilustrando uma sólida lucratividade. Esses tipos de recompras baseadas em receita mostram como o protocolo agrega valor aos seus usuários e servem como uma ótima propaganda.
O conceito de recompra de tokens tem sido alvo de críticas por parte de alguns setores, com a Messari argumentando que, em muitos casos, representam um uso inadequado do capital do protocolo. Contudo, projetos consolidados têm se esforçado para justificá-las com uma fundamentação econômica abrangente que explica como elas contribuem para a valorização a longo prazo. Ainda assim, as recompras podem não ser adequadas para todos os protocolos DeFi , e as comunidades precisam avaliar cuidadosamente se elas representam o melhor uso de sua receita, analisando como contribuem para o crescimento e a sustentabilidade a longo prazo.
A iniciativa DeFiem direção a incentivos sustentáveis
Embora ainda em fase experimental, iniciativas como as recompras semanais planejadas pela Aavee o plano ousado da dYdX de eventualmente gastar 100% de sua receita em recompras de tokens ilustram otrondesejo do setor DeFi de oferecer recompensas mais sustentáveis para os investidores.
Com as recompras, os protocolos estão tentando forjar modelos de tokenomics mais robustos que vinculem a oferta de tokens à geração de receita, para que possam fornecer incentivos que vão além da mera especulação. Há uma ênfase crescente na distribuição real de receita, em vez dos mecanismos inflacionários que caracterizaram o início do setor DeFi .
Até o momento, DeFi gastou cumulativamente cerca de US$ 2 bilhões em recompras de tokens este ano. Ainda é uma gota no oceano comparado ao trilhão de dólares gastos em recompras de ações por empresas tradicionais. Mas DeFi não está tentando competir com o TradFi em termos de escala. Em vez disso, o que o diferencia é a maneira inovadora como executa essas estratégias on-chain – discutidas e implementadas por DAOs, iniciadas portracinteligentes e distribuídas por meio de tesourarias em um processo totalmente automatizado e transparente.
