Protocolos DeFi Dão Seu Próprio Toque em Estratégias TradFi Testadas e Aprovadas

As recompras são amplamente empregadas por empresas de capital aberto para tentar impulsionar o valor de suas ações e aumentar seus lucros por ação, e agora estão sendo adotadas por protocolos de finanças descentralizadas com objetivos semelhantes. 

No último ano, as recompras de tokens emergiram como uma ferramenta estratégica popular para protocolos DeFi que procuram demonstrar maior resiliência em meio à volatilidade interminável do mercado de criptomoedas. Assim como as recompras tradicionais de ações, as recompras envolvem a compra de tokens no mercado aberto para reduzir o fornecimento circulante. Ao fazer isso, os protocolos visam aumentar o valor de seus tokens, mas a estratégia foi criticada por alguns, que argumentam que ela desvia recursos de iniciativas mais valiosas. 

Projetos DeFi como Juniper e dYdX dizem que suas recompras de tokens são projetadas para apoiar um modelo de tokenomics mais robusto e sustentável que impulsionará a saúde de suas plataformas de exchange subjacentes. 

Os objetivos das recompras de tokens são multifacetados. Os defensores dizem que, ao reduzir o fornecimento circulante de tokens no mercado, eles aumentarão a escassez e, portanto, exercerão pressão para cima em seu preço. Isso beneficia os detentores de tokens e incentiva a retenção e o staking de longo prazo, atraindo mais investidores. Além disso, os protocolos que implementam recompras sinalizam que estão gerando receita substancial e são financeiramente saudáveis, aumentando a confiança dos investidores. 

Inspirado pelo TradFi 

O surgimento de recompras de tokens no DeFi espelha o aumento das recompras de ações nas finanças tradicionais. Este ano, espera-se que empresas americanas de capital aberto como Apple, Amazon, Alphabet e Meta Platforms gastem mais de $1,2 trilhão em recompras de ações, com executivos citando comumente razões incluindo eficiência de capital e alinhamento com os acionistas. 

Os protocolos DeFi não têm executivos — eles são descentralizados, o que significa que são liderados não por um conselho de administração, mas por suas comunidades, muitas vezes por meio de uma organização autônoma descentralizada ou DAO. Cada vez mais, as DAOs estão seguindo os passos do TradFi, usando contratos inteligentes para comprar seus tokens nativos no mercado aberto em intervalos regulares e reduzir programaticamente o fornecimento de tokens. 

Por exemplo, o agregador DEX Jupiter anunciou um programa de recompra em fevereiro, dizendo que alocará 50% de sua receita operacional para comprar tokens $JUP a cada mês. Na época, disse que visa criar um ciclo de feedback direto, onde o sucesso do protocolo se traduz em maior apoio ao preço de seu token, entregando mais valor aos detentores de longo prazo.

Em março, a comunidade do dYdX implementou um programa semelhante, mas limitou suas recompras de tokens a 25% de suas taxas de rede a cada mês. Enquanto o Jupiter pretende bloquear os tokens recomprados por um período de três anos para aliviar a pressão de baixa a curto prazo em seu token, o dYdX optou por fazer staking dos tokens $DYDX que adquire a cada mês para melhorar a segurança de sua rede e gerar recompensas que serão alimentadas em seu tesouro. De acordo com o dYdX, o programa ajudará o valor do $DYDX a se apreciar ao longo do tempo, em linha com a crescente adoção de sua plataforma DEX.

Ao longo do tempo, o dYdX planeja aumentar a quantidade de receita que direciona para recompras de tokens e pode um dia comprometer 100% de suas taxas de plataforma dessa maneira. As recompras são realizadas totalmente on-chain de forma transparente, para que qualquer pessoa possa verificar que está cumprindo seu compromisso. 

Um exemplo mais recente é o programa estruturado de recompra do Aave, que foi anunciado em outubro. Sob a iniciativa, planeja alocar $1 milhão por semana em recompras de tokens por um período inicial de seis meses, o que significa que gastará aproximadamente $26 milhões no projeto piloto. Ele tem suas próprias ideias sobre o que fazer com os tokens, dizendo que os distribuirá proporcionalmente a todos que estão fazendo staking de $AAVE, incentivando a comunidade a melhorar a segurança de sua rede. Isso significa que os stakers da Aave ganharão tokens extras além das recompensas habituais de staking.

Após o anúncio de seu plano de recompra, o valor do $AAVE disparou quase 40%, destacando o forte apoio da comunidade ao plano.  

Uma Demonstração de Saúde Econômica 

As recompras de tokens são um conceito relativamente novo no DeFi, mas há um amplo consenso de que a pressão de preço para cima pode ser benéfica para os protocolos, desde que seus tokens tenham fundamentos fortes e demanda genuína. 

A ideia é que o sucesso gera sucesso, e à medida que os protocolos crescem e aumentam sua receita, eles poderão investir ainda mais fundos em recompras de tokens. As recompras aumentam o valor do token e o tornam mais atraente para os investidores. À medida que mais investidores compram o token, isso deve ajudar a receita a aumentar, o que significa que há mais dinheiro disponível para recompras de tokens, criando um tipo de ciclo virtuoso. 

Os protocolos que implementam recompras estão fazendo uma declaração muito pública sobre sua lucratividade, e a receita que geram pode ser surpreendente — por exemplo, o dYdX gastou até agora cerca de $1,86 milhão para recomprar mais de 5,3 milhões de $DYDX do mercado aberto, ilustrando uma lucratividade sólida. Esse tipo de recompras baseadas em receita mostra como o protocolo está entregando valor aos seus usuários e serve como um ótimo anúncio.

O conceito de recompras de tokens recebeu críticas de alguns setores, com a Messari argumentando que elas são um mau uso do capital do protocolo em muitos casos. Mesmo assim, projetos estabelecidos tiveram o cuidado de justificá-las com uma razão econômica abrangente que explica como elas apoiam a acumulação de valor a longo prazo. Ainda assim, as recompras podem não se adequar a todos os protocolos DeFi, e as comunidades precisam considerar cuidadosamente se elas representam o melhor uso de sua receita, estudando como ela contribui para o crescimento e sustentabilidade a longo prazo. 

A Impulso do DeFi em Direção a Incentivos Sustentáveis 

Embora ainda experimentais, iniciativas como as recompras semanais planejadas pela Aave e o ousado plano da dYdX de gastar eventualmente 100% de sua receita em recompras de tokens ilustram o forte desejo da indústria DeFi de oferecer recompensas mais sustentáveis para os investidores. 

Com as recompras, os protocolos estão tentando forjar modelos de tokenomics mais robustos que vinculam a oferta de tokens à geração de receita, para que possam fornecer incentivos que vão além da mera especulação. Há uma ênfase crescente na distribuição real de receita, em vez dos mecanismos inflacionários que foram uma marca registrada da indústria DeFi inicial. 

Até o momento, o DeFi gastou cumulativamente cerca de US$ 2 bilhões em recompras de tokens este ano. Ainda é uma gota no oceano comparado ao trilhão de dólares gastos em recompras de ações por empresas tradicionais. Mas o DeFi não está tentando competir com o TradFi em termos de escala. Em vez disso, o que o diferencia é a maneira inovadora como executa essas estratégias on-chain – discutidas e implementadas por DAOs, iniciadas por contratos inteligentes e distribuídas por meio de tesourarias em um processo totalmente automatizado e transparente.