Os títulos do governo americano subiram na sexta-feira, depois que o presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou que o banco central poderia cortar as taxas de juros já no próximo mês. No entanto, com importantes dados sobre inflação e emprego ainda por vir, os mercados podem sofrer novas oscilações antes da reunião do Fed em 17 de setembro.
Powell apontou para o fim da pausa de oito meses no afrouxamento monetário, afirmando que os riscos no mercado de trabalho podem "justificar um ajuste em nossa política monetária". Os títulos do Tesouro se valorizaram e a diferença entre os vencimentos de curto e longo prazo aumentou no maior nível em quatro anos.
Os mercados não chegaram a declarar um corte como certo. Os contratos futuros indicam que a probabilidade de uma redução de 0,25 ponto percentual em setembro é de cerca de 80%. Os rendimentos, embora mais baixos, não romperam as mínimas deste mês, enquanto os investidores aguardavam os relatórios de emprego e inflação, previstos para antes da decisão.
A medida mostrou o Fed ponderando um mercado de trabalho em declínio contra o risco de que as tarifas dodent Donald Trump pudessem impulsionar a inflação novamente.
Todas as atenções voltadas para o indicador de inflação e os leilões de títulos
O indicador de inflação preferido do Fed pode mostrar pressões firmes, e os leilões de títulos do Tesouro com vencimentos de dois, cinco e sete anos testarão a demanda.
“Powell confirma as expectativas do mercado de um corte em setembro”, disse Gregory Peters, co-diretor de investimentos da PGIM Fixed Income.
“A questão não é se a mudança ocorrerá em setembro ou outubro. Não sabemos como serão os próximos seis meses. Continuaremos vivendo um cenário de dados mistos, mantendo o mercado de títulos em constante alerta.”
os rendimentos dos títulos de curto prazo lideraram o movimento de sexta-feira a Bloomberg. O título de dois anos caiu 10 pontos-base, para 3,7%, próximo da mínima do início de agosto, após um fraco relatório de empregos. No mercado de swaps, os operadores precificaram duas reduções de 0,25 ponto percentual até o final do ano, com uma pequena chance de uma terceira, conforme relatado pela Cryptopolitan.
Essa precificação “é a reação apropriada”, disse John Briggs, chefe de estratégia de taxas de juros nos EUA da Nataxis North America, mas “qualquer corte superior a dois e meio antes de chegarmos à folha de pagamento é muito agressivo”
Essa mudança alimentou as apostas de que as taxas de curto prazo cairão mais rapidamente do que as de longo prazo, à medida que a política monetária mais frouxa apoia o crescimento, e elevou o spread entre os rendimentos de cinco e 30 anos ao maior nível desde 2021.
Os investidores preferem títulos de curto prazo aos de longo prazo
Os investidores continuam mais confortáveis com vencimentos mais curtos, que podem se valorizar quando o Fed começar a afrouxar a política monetária. Os títulos do Tesouro de longo prazo atraem menos demanda porque estão mais expostos à inflação futura e ao crescente defi.
Essa postura também serviu como proteção contra pressões sobre o Fed. Trump criticou Powell e ameaçou demitir a governadora Lisa Cook devido a alegações de fraude hipotecária. Cook afirmou que não cederia à pressão para renunciar.
Esses ataques à independência do banco central desestabilizam os mercados.
“O mercado de curto prazo agora conta com o apoio do presidente Powell, e os rendimentos devem permanecer baixos”, disse Padhraic Garvey, do ING, que supervisiona a pesquisa nas Américas. “O mercado de longo prazo não está gostando disso”, acrescentou, dizendo que “provavelmente reflete a suspeita de que o Fed possa estar assumindo riscos com a inflação”
Outro risco é o corte de juros enquanto a inflação estiver alta — e possivelmente em ascensão —, o que poderia limitar a queda dos rendimentos dos títulos de 10 anos e de prazos mais longos. O final de 2024 serve como um lembrete: os rendimentos de longo prazo subiram mesmo com o Fed reduzindo a taxa em um ponto percentual inteiro.
As expectativas de inflação baseadas no mercado também subiram ligeiramente na sexta-feira.
“Se tivermos um Fed que esteja reduzindo as taxas de juros neste ambiente em que a inflação ainda está muito longe de sua meta, acreditamos que o mercado deverá mostrar mais sinais de que essa meta de inflação está subindo e se tornando menos rígida”, disse Meghan Swiber, estrategista de taxas de juros do Bank of America.
Surpresas positivas no crescimento ou nos preços podem desencadear outra onda de vendas antes da reunião.
“Ainda falta muito para o dia 17 de setembro”, disse Michael Arone, que atua como estrategista-chefe de investimentos da State Street Investment Management.
