BlackRock e outras instituições financeiras se desfazem de crédito mais arriscado à medida que spreads apertados geram preocupação

Grandes investidores estão reduzindo sua exposição a crédito mais arriscado após uma valorização recorde que deixou os mercados de dívida com aparência de sobrevalorização. BlackRock, M&G e Fidelity International estão diminuindo sua exposição a títulos corporativos de classificação mais baixa, migrando para ativos mais seguros, à medida que os spreads de crédito dos EUA se aproximam de mínimas da época da crise, segundo o Financial Times.

Essa retração ocorre em meio a um crescente temor de que anos de ganhos fáceis possam se desfazer rapidamente caso o crescimento global enfraqueça.

O problema é simples: a recompensa por assumir riscos praticamente desapareceu. Os spreads de crédito (o rendimento extra que os investidores obtêm com títulos corporativos em relação à dívida pública) caíram para cerca de 0,8 ponto percentual, ante 1,5 ponto em 2022.

Mike Riddell, gestor de fundos da Fidelity International, afirmou que "os spreads de crédito estão tão apertados que praticamente não há possibilidade de se reduzirem ainda mais". Ele alertou que, se algo abalar os mercados, "os spreads podem aumentar substancialmente"

A Fidelity agora detém uma posição vendida em crédito de mercados desenvolvidos, uma aposta defensiva que gera lucro caso os títulos mais arriscados caiam, disse Mike.

BlackRock alerta para cautela à medida que a recuperação se torna frágil

Na BlackRock, Simon Blundell, co-chefe de renda fixa ativa europeia, afirmou que o "aperto monetário implacável" levou a maior gestora de ativos do mundo a comprar títulos mais seguros, com classificação de risco mais alta e vencimento mais curto. Ele classificou o cenário atual como um "cenário ideal", baseado nas expectativas de crescimento constante dos EUA e cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve, mas que oferece uma relação risco/retorno desfavorável.

O aperto monetário tornou-se tão extremo que, em alguns casos, os spreads de crédito se tornaram negativos, o que significa que os investidores estão recebendo menos por manter dívidas mais arriscadas do que por possuir títulos do governo.

Os otimistas dizem que isso se justifica por balanços patrimoniais maistrondas empresas e pela confiança de que a Casa Branca de Donald Trump manterá uma política monetária favorável enquanto o Fed implementa mais quatro cortes de 0,25 ponto percentual nas taxas de juros até o final do próximo ano. Mas mesmo esse otimismo está se dissipando rapidamente.

Os spreads já começaram a aumentar ligeiramente depois que as tensões comerciais entre os EUA e a China ressurgiram e a fornecedora de autopeças First Brands Group entrou em colapso, abalando o sentimento em todo o mercado de crédito.

Paul Niven, que administra o fundo de investimento F&C Investment Trust, com £ 6,4 bilhões em ativos, afirmou que sua equipe recentemente reduziu sua posição em crédito para "neutra", desfazendo-se de títulos de alto rendimento porque "a assimetria em termos de custo em comparação com os títulos do governo está ficando cara". É um sinal claro de que os gestores de recursos não veem mais valor em buscar rendimentos mais altos.

Investidores se afastam de empréstimos arriscados e emissores mais frágeis

A cautela está se espalhando para além dos títulos. Vários empréstimos alavancados foram cancelados nas últimas semanas, com a desistência dos compradores. Um acordo de US$ 5,8 bilhões da produtora de produtos químicos Nouryon e outro, no valor de mais de US$ 1 bilhão, da farmacêutica Mallinckrodt, foram ambos cancelados.

Alguns empréstimos existentes também sofreram queda nos preços, à medida que os investidores buscam ativos mais seguros e os fundos de hedge evitam tomadores de empréstimo com desempenho incerto.

Andrea Seminara, diretora de investimentos da Redhedge, com sede em Londres, afirmou: “O mercado de crédito corporativo não só está muito restrito, como também está igualmente restrito entre as empresas. Há muitos riscos idiossincráticos que não estão precificados.”

Essa é uma expressão usada por investidores para alertar que muitos estão ignorando as diferenças na solidez das empresas.

Apesar da apreensão, nem todos estão abandonando o crédito por completo. Ben Lord, gestor da M&G Investments, afirmou: "Os rendimentos dos títulos corporativos estãotrace merecem ser adquiridos agora."

O rendimento total dos títulos corporativos recebido pelos investidores, conhecido como "rendimento total", ainda é consideradotracpor muitos, devido ao aumento dos rendimentos dos títulos do governo nos últimos anos. O rendimento até o vencimento dos títulos de grau de investimento dos EUA está em torno de 4,8%, de acordo com dados da ICE da NYSE.

Ainda assim, Ben afirmou que a M&G está migrando para títulos garantidos emitidos por seguradoras de vida e crédito corporativo de classificação mais alta, considerando que "o custo de trocar títulos não garantidos com classificação BBB por esses títulos está no nível mais baixo de todos os tempos"