Governos asiáticos estão a abandonar o dólar a um ritmo mais rápido

A Ásia está a reduzir gradualmente a sua dependência do dólar americano, impulsionada por incertezas geopolíticas, mudanças na política monetária e esforços crescentes para fazer hedge contra o risco cambial.

A Associação das Nações do Sudeste Asiático (ASEAN) revelou o seu Plano Estratégico da Comunidade Económica para 2026–2030, que visa encorajar mais comércio e investimento utilizando moedas locais. O plano destaca medidas para reduzir o impacto das flutuações das taxas de câmbio, promovendo liquidações em moedas nacionais e melhorando as ligações de pagamento em toda a região.

Esta tendência é mais visível na Ásia, mas estende-se a nível global. A quota do dólar nas reservas cambiais mundiais caiu de mais de 70 por cento em 2000 para 57,8 por cento em 2024. Mais impressionante ainda, o dólar registou uma forte venda em abril devido à incerteza em torno das medidas de política dos EUA. Desde janeiro, o índice do dólar ponderado pelo comércio caiu mais de 8 por cento.

Os especialistas notam que a desdolarização não é algo novo. O que mudou é a crescente perceção de que o dólar pode ser usado como uma ferramenta ou até como uma arma em disputas comerciais e sanções. Mitul Kotecha, chefe de FX asiático e estratégia de mercados emergentes do Barclays, diz que este reconhecimento levou investidores e formuladores de políticas a repensar as suas grandes posições em dólar. 

“Os países estão a tomar consciência de que o dólar tem sido, e pode ser usado como uma espécie de arma no comércio, sanções diretas, etc. Essa tem sido a verdadeira mudança nos últimos meses”, disse ele a CNBC.

As empresas asiáticas estão a afastar-se do dólar

Os governos e as empresas asiáticas estão agora ansiosos por transferir mais transações para as suas próprias moedas, a fim de reduzir a sua exposição às flutuações do dólar. Lin Li, que lidera a investigação de mercados globais para a Ásia no MUFG, explica que a desdolarização na Ásia é em grande parte impulsionada pelo desejo de cortar riscos, utilizando o dinheiro local como principal meio de troca.

Os analistas do Bank of America acrescentam que dois fatores principais estão a impulsionar esta pressão na ASEAN: as famílias e as empresas estão a converter as poupanças em dólares americanos de volta para as notas locais, e os grandes investidores estão cada vez mais a fazer hedge das suas exposições em moeda estrangeira. Ambas as tendências corroem o domínio do dólar na região.

Para além do Sudeste Asiático, os países do BRICS, particularmente a China e a Índia, têm trabalhado na sua própria plataforma de pagamentos transfronteiriços para contornar redes tradicionais como a SWIFT e reduzir a dependência do dólar. A China também intensificou os esforços para liquidar o comércio bilateral diretamente em yuan.

O Kotecha do Barclays descreve desdolarização como “um processo contínuo e lento.” Ele aponta para duas medidas: os dados de reservas dos bancos centrais, que mostram uma queda gradual nas posições em dólar, e os registos de transações comerciais, que refletem um número crescente de negócios em moeda local. Ele acrescenta que economias como Singapura, Coreia do Sul, Taiwan, Hong Kong e China detêm ativos estrangeiros significativos, o que lhes dá mais margem para trazer os lucros para casa na sua própria moeda.

Enquanto isso, os investidores asiáticos estão a proteger-se da volatilidade do dólar fazendo hedge. Quando os investidores fazem hedge das suas posições em dólar, vendem o dólar e compram moedas locais ou outras, impulsionando o valor destas últimas em relação ao dólar.

As estimativas da Nomura mostram que as seguradoras de vida japonesas fazem hedge de cerca de 44 por cento do seu risco cambial em dólar, um número que subiu para cerca de 48 por cento em abril e maio. Em Taiwan, a taxa de hedge é ainda mais elevada, em cerca de 70 por cento.

Isto levanta uma questão. Esta mudança em relação ao dólar é temporária ou é o início de uma mudança de longo prazo? Cedric Chehab, economista-chefe da BMI Research, sugere que pode ainda ser cíclica, a menos que os Estados Unidos recorram a sanções mais duras que façam os bancos centrais desconfiar de manter grandes saldos em dólar.

Apesar destes desenvolvimentos, os observadores do setor alertam que o papel do dólar como a principal moeda de reserva do mundo é difícil de substituir. Por agora, o dólar continua a ser uma parte importante das finanças globais, e mesmo à medida que recua, ainda supera todas as outras moedas por uma larga margem.