Não seja “Liquidez de Saída” – Arthur Hayes analisa cripto e ouro em meio à desdolarização

Arthur Hayes é ex-CEO da BitMEX, uma bolsa de derivativos de criptomoedas. Em seu recente artigo intitulado “Liquidez de Saída”, ele explora a posição da América como emissor da moeda de reserva global e como isso afeta a economia mundial. Ele é muito claro sobre sua posição à medida que a economia global afirma: “Não serei liquidez de saída!”

Arthur Hayes argumenta que o status do dólar americano como moeda de reserva global confere aos EUA vantagens significativas, como a capacidade de tomar empréstimos a taxas mais baixas do que outros países e a capacidade de imprimir dinheiro sem consequências imediatas. No entanto, Arthur Hayes também observa que esse sistema cria desequilíbrios e pode levar à instabilidade econômica.

O que é liquidez de saída?

De acordo com Arthur Hayes, se você é a liquidez de saída de alguém, você é um daqueles ingênuos que compram ou mantêm quando indivíduos inteligentes ou bem conectados estão vendendo. No contexto atual, liquidez de saída refere-se aos comuns indefesos que foram — e continuam sendo — o lado perdedor do arranjo econômico, ou seja, o status de moeda de reserva do dólar dos EUA.

De acordo com relatos recentes, o debate sobre se o USD pode ser substituído como moeda de reserva global é intenso. Por um lado, alguns elites vocais da Pax Americana são céticos de que algum país possa assumir o papel e carregar a economia global em seus ombros. Por outro lado, há indicações de que certos corredores comerciais estão se desdolarizando e vêm fazendo isso há algum tempo.

A ascensão das BRICS está gradualmente substituindo a normalidade do comércio global desde o final da Segunda Guerra Mundial. Arthur Hayes reconhece isso com o recente realinhamento da França. Declarações recentes do presidente francês Macron indicam que ele acredita que seu país deve reduzir a "extraterritorialidade do dólar dos EUA."

Os Estados Unidos mantiveram sua posição como a nação mais rica do mundo. No entanto, sua desigualdade de riqueza está atualmente entre as piores do mundo desenvolvido, e a situação continua a se deteriorar. A esmagadora maioria da população com poucos ou nenhum ativo financeiro arca com a maior parte dos custos associados a ser a moeda de reserva.

O intenso debate sobre a queda da América como hegemonia

De acordo com Arthur Hayes, a desdolarização levanta algumas perguntas:

1. A desdolarização está realmente em andamento e em que medida?

2. O papel do dólar como moeda de reserva global é benéfico para a maioria dos americanos neste momento específico da história?

3. A China realmente deseja ser a emissora da moeda de reserva global?

4. Qual moeda ou moedas eventualmente substituirão o dólar, considerando que a história nos ensinou que todos os impérios chegam ao fim eventualmente?

Quando a maior parte do comércio internacional é precificada em uma moeda específica, essa moeda é considerada a moeda de reserva global. De acordo com Arthur Hayes, após o fim da Segunda Guerra Mundial, os Estados Unidos e a Ásia (China e Japão) seguiram abordagens distintas para a riqueza.

Um gráfico sobre o efeito da globalização – liderada pela América

Por um lado, os Estados Unidos recolheram os pedaços e logo se tornaram a nação mais rica do mundo. Por outro lado, a Ásia reprimiu financeiramente os poupadores para que a indústria pesada pudesse obter capital barato para desenvolver capacidades de manufatura. 

Devido a esses fatos, se a Ásia deseja assumir o domínio econômico global, ela tem duas opções: Opção 1: Comprar ativos denominados em dólares. Opção 2: Vender dólares em troca de moedas locais e devolver parte dos ganhos aos trabalhadores na forma de salários mais altos.

A Opção 1 mantém as moedas da Ásia desvalorizadas em termos de poder de compra, permitindo que a Ásia continue produzindo e vendendo produtos baratos. A Opção 2 é desejável para os trabalhadores asiáticos, que seriam capazes de consumir mais graças a salários mais altos e/ou preços mais baixos em produtos importados. 

No entanto, a opção 2 é desfavorável aos grandes industriais da Ásia, pois eles venderiam menos produtos se os preços de seus produtos se aproximassem dos níveis americanos devido ao aumento dos custos trabalhistas e à apreciação da taxa de câmbio.

De acordo com Arthur Hayes, os Estados Unidos tiveram um interesse enraizado em salvar o dólar e os bancos que adicionam mais dívida aos consumidores. Ele afirma:

Os bancos americanos sempre terão uma base de depósitos maior do que as oportunidades de empréstimo domésticas porque os estrangeiros inundam os bancos com dinheiro ganho vendendo coisas em dólares. Os bancos sempre emprestarão de forma muito agressiva e sacrificarão o amanhã para aumentar os lucros de hoje. O Fed e o Tesouro sempre resgatarão os bancos porque devem fazê-lo para evitar uma crise financeira que torne o dólar mais caro e reduza sua oferta global.

Arthur Hayes

Qual a posição da Ásia

Como foi observado, China e Japão compartilham algumas semelhanças culturais e econômicas. Eles são coletivistas, ou seja, dão maior valor ao bem-estar da comunidade do que ao bem-estar do indivíduo.

Como resultado, quando a Ásia considera o quão longe seu arranjo econômico atual os levou e depois considera a posição precária dos Estados Unidos, eles devem perguntar: “Deveríamos nos esforçar para ser o emissor da moeda de reserva?” A Ásia deseja um mercado sem restrições?

De acordo com Arthur Hayes, NÃO. Ao vender produtos para americanos ricos, a Ásia espera melhorar as condições de vida de seu povo. Ela não quer que os fundos regionais sejam usados para comprar importações. A prosperidade da Ásia é inteiramente atribuível à proibição de estrangeiros venderem itens para nativos a um preço competitivo.

A diferença entre os Estados Unidos e a Ásia é que os estrangeiros detêm uma parte significativa da dívida dos EUA, enquanto a Ásia está predominantemente endividada consigo mesma. Isso não afeta a probabilidade de a dívida ser paga, mas afeta a taxa de ajuste.

Arthur Hayes orienta os investidores para a cripto em meio a mudanças econômicas

Arthur Hayes afirma com confiança que a Ásia não deseja emitir a moeda de reserva global. A Ásia se recusa a reconhecer os pilares essenciais de uma moeda de reserva global.

A relutância da Ásia em implementar as políticas necessárias para se tornar a emissora da moeda de reserva global não implica necessariamente que ela deseje continuar acumulando e negociando dólares.

No debate atual sobre o futuro do sistema econômico global, a desdolarização está ganhando tração considerável. A desdolarização, no entanto, não é um fenômeno novo. De acordo com Arthur, 2008 marcou o auge do domínio do dólar. Desde então, o dólar tem estado em uma trajetória descendente, e o mundo está se recuperando tarde demais.

Arthur afirma que o ouro e as criptomoedas serão a moeda global dos mercados futuros. Compreender os grandes movimentos econômicos dos últimos 15 anos nos permite compreender por que e como China e Japão alteraram seu comportamento.

Investir em ativos denominados em dólar tornou-se algo tão óbvio desde 1971 que muitos investidores negligenciaram como conduzir a análise financeira. De acordo com Arthur Hayes, ouro e criptomoedas serão o foco movendo para frente. Eles não estão vinculados a uma nação específica. Eles não podem ser arbitrariamente desvalorizados por um banco central desesperado para sustentar seu sistema financeiro com moeda fiduciária.

E finalmente, à medida que as nações começam a cuidar de seus próprios melhores interesses em vez de servir como escravas do sistema financeiro ocidental, os bancos centrais do Sul Global diversificarão a forma como economizam seus ganhos de comércio internacional. A opção inicial será aumentar as alocações de ouro, o que está ocorrendo atualmente. À medida que o Bitcoin continua a demonstrar que é a moeda mais difícil de se criar, Hayes antecipa que um número crescente de nações pelo menos considerará se é uma alternativa adequada ao ouro para economias.