Não seja “Liquidez de Saída” – Arthur Hayes analisa criptomoedas e ouro em meio à desdolarização

Arthur Hayes é ex-CEO da BitMEX, uma corretora de derivativos de criptomoedas. Em seu artigo recente intitulado "Saída da Liquidez", ele explora a posição dos Estados Unidos como emissor da moeda de reserva global e como isso afeta a economia mundial. Ele é muito claro sobre sua posição em relação ao cenário econômico global: "Eu não vou sair da liquidez!"

Arthur Hayes argumenta que o status do dólar americano como moeda de reserva global proporciona aos EUA vantagens significativas, como a capacidade de tomar empréstimos a taxas mais baixas do que outros países e a possibilidade de imprimir dinheiro sem consequências imediatas. No entanto, Hayes também observa que esse sistema cria desequilíbrios e pode levar à instabilidade econômica.

O que é liquidez de saída?

Segundo Arthur Hayes, se você é a liquidez de saída de alguém, você é um daqueles otários que compram ou mantêm posições quando indivíduos inteligentes ou bem relacionados estão vendendo. No contexto atual, liquidez de saída se refere aos cidadãos comuns desamparados que estiveram — e continuam a estar — do lado perdedor do arranjo econômico, ou seja, do status de moeda de reserva do dólar americano.

Segundo notícias recentes, o debate sobre se o dólar americano pode ser substituído como moeda de reserva global está acirrado. Por um lado, algumas elites influentes da Pax Americana duvidam que qualquer país consiga assumir a responsabilidade de sustentar a economia global sozinho. Por outro lado, há indícios de que certos corredores comerciais estão se desdolarizando e já vêm fazendo isso há algum tempo.

A ascensão dos BRICS está gradualmente suplantando a normalidade do comércio global desde o fim da Segunda Guerra Mundial. Arthur Hayes reconhece isso com o recente realinhamento da França. Declarações recentes do presidente francêsdent indicam que ele acredita que seu país deve reduzir a “extraterritorialidade do dólar americano”.

Os Estados Unidos mantêm sua posição como a nação mais rica do mundo. Contudo, a desigualdade de riqueza no país está atualmente entre as piores do mundo desenvolvido, e a situação continua a se deteriorar. A esmagadora maioria da população, com poucos ou nenhum recurso financeiro, arca com o peso dos custos associados ao fato de ser a moeda de reserva.

O intenso debate sobre a queda dos Estados Unidos como potência hegemônica

Segundo Arthur Hayes, a desdolarização levanta algumas questões:

1. A desdolarização está realmente em curso e em que medida?

2. O papel do dólar como moeda de reserva global é benéfico para a maioria dos americanos neste momento específico da história?

3. Será que a China realmente deseja ser a emissora da moeda de reserva global?

4. Que moeda ou moedas irão eventualmente substituir o dólar, visto que a história nos ensinou que todos os impérios chegam ao fim eventualmente?

Quando a maior parte do comércio internacional é cotada em uma determinada moeda, essa moeda é considerada a moeda de reserva global. Segundo Arthur Hayes, após o fim da Segunda Guerra Mundial, os Estados Unidos e a Ásia (China e Japão) adotaram abordagens distintas em relação à riqueza.

Um gráfico sobre o efeito da globalização – liderada pelos Estados Unidos

Por um lado, os Estados Unidos se recuperaram e logo se tornaram a nação mais rica do mundo. Por outro lado, a Ásia reprimiu a poupança para que a indústria pesada pudesse obter capital barato e desenvolver sua capacidade produtiva. 

Devido a esses fatos, se a Ásia pretende alcançar a dominância econômica global, ela tem duas opções: Opção 1: Comprar ativos denominados em dólares. Opção 2: Vender dólares em troca de moedas locais e repassar parte dos lucros aos trabalhadores na forma de salários mais altos.

A opção 1 mantém as moedas asiáticas subvalorizadas em termos de poder de compra, permitindo que a Ásia continue produzindo e vendendo bens a preços baixos. A opção 2 é desejável para os trabalhadores asiáticos, que poderiam consumir mais graças a salários mais altos e/ou preços mais baixos de produtos importados. 

No entanto, a opção 2 é desfavorável para os grandes industriais asiáticos, pois eles venderiam menos produtos se os preços de seus produtos se aproximassem dos níveis americanos devido ao aumento dos custos de mão de obra e à valorização da taxa de câmbio.

Segundo Arthur Hayes, os Estados Unidos têm um interesse profundo em preservar o dólar e os bancos que aumentam o endividamento dos consumidores. Ele afirma:

Os bancos americanos sempre terão uma base de depósitos maior do que as oportunidades de empréstimo doméstico, porque estrangeiros inundam os bancos com cash ganho com a venda de produtos em dólares. Os bancos sempre emprestarão de forma excessivamente agressiva e sacrificarão o futuro para aumentar os lucros hoje. O Fed e o Tesouro sempre resgatarão os bancos porque precisam fazê-lo para evitar uma crise financeira que encareça o dólar e reduza sua oferta global.

Arthur Hayes

Qual é a posição da Ásia?

Como já foi observado, a China e o Japão compartilham algumas semelhanças culturais e econômicas. Ambos são coletivistas, ou seja, atribuem maior valor ao bem-estar da comunidade do que ao bem-estar do indivíduo.

Consequentemente, quando a Ásia considera o quão longe seu atual arranjo econômico a levou e, em seguida, considera a posição precária dos Estados Unidos, ela deve se perguntar: "Deveríamos sequer aspirar a ser o emissor da moeda de reserva?" A Ásia deseja um mercado sem restrições?

Segundo Arthur Hayes, NÃO. Ao vender produtos para americanos ricos, a Ásia espera melhorar as condições de vida de sua população. Ela não quer que fundos regionais sejam usados ​​para comprar importações. A prosperidade da Ásia é inteiramente atribuível à proibição de estrangeiros venderem itens para os nativos a preços competitivos.

A diferença entre os Estados Unidos e a Ásia reside no fato de que estrangeiros detêm uma parcela significativa da dívida americana, enquanto a Ásia está predominantemente endividada consigo mesma. Isso não afeta a probabilidade de a dívida ser paga, mas afeta a velocidade com que os pagamentos são efetuados.

Arthur Hayes guia investidores em direção às criptomoedas em meio a mudanças econômicas

Arthur Hayes afirmadentconvicção que a Ásia não deseja emitir uma moeda de reserva global. A Ásia se recusa a reconhecer os pilares essenciais de uma moeda de reserva global.

A relutância da Ásia em implementar as políticas necessárias para se tornar emissora da moeda de reserva global não implica necessariamente que deseje continuar acumulando e negociando dólares.

No debate atual sobre o futuro do sistema econômico global, a desdolarização está ganhando considerável trac. A desdolarização, contudo, não é um fenômeno novo. Segundo Arthur, 2008 marcou o auge da dominância do dólar. Desde então, o dólar tem apresentado uma trajetória descendente, e o mundo está se dando conta disso tarde demais.

Arthur afirma que o ouro e as criptomoedas serão a moeda global dos mercados futuros. Compreender os principais movimentos econômicos dos últimos 15 anos nos permite entender por que e como a China e o Japão alteraram seu comportamento.

Investir em ativos denominados em dólares tornou-se tão óbvio desde 1971 que muitos investidores negligenciaram a análise financeira. Segundo Arthur Hayes, o ouro e as criptomoedas serão o foco daqui para frente. Eles não estão atrelados a uma nação específica. Não podem ser arbitrariamente desvalorizados por um banco central desesperado para sustentar seu sistema financeiro com moeda fiduciária. 

E , por fim, à medida que as nações começarem a priorizar seus próprios interesses em vez de se submeterem ao sistema financeiro ocidental, os bancos centrais do Sul global diversificarão suas fontes de poupança provenientes do comércio internacional. A opção inicial será aumentar as reservas de ouro, o que já está acontecendo. Como Bitcoin continua demonstrando ser a moeda mais difícil de criar, Hayes prevê que um número crescente de nações pelo menos considerará se ele é uma alternativa viável ao ouro para fins de poupança.