Uma análise profunda do conceito de teste Howey e do que ele tem a ver com as criptomoedas

Nos últimos anos, o uso de criptomoedas e tecnologia blockchain tornou-se mais generalizado, levando a um aumento da fiscalização por parte dos reguladores.

Uma área de particular interesse é a aplicação das leis de valores mobiliários aos ativos digitais, o que trouxe o conceito do teste Howey para o centro das atenções.

O que é o teste Howey?

O teste Howey é um quadro legal usado para determinar se um contrato de investimento constitui um valor mobiliário. Foi estabelecido pelo Supremo Tribunal dos EUA em 1946 no caso SEC v. W.J. Howey Co.

O tribunal concluiu que um investimento num pomar de laranjas na Flórida era um valor mobiliário porque atendia aos critérios de um contrato de investimento, que, de acordo com o teste Howey, existe quando há um investimento de dinheiro numa empresa comum com a expectativa de lucros exclusivamente dos esforços de outros.

Como é aplicado o teste Howey às criptomoedas?

Nos últimos anos, o teste Howey tem sido aplicado a ativos digitais para determinar se devem ser classificados como valores mobiliários. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) assumiu a posição de que muitas ofertas iniciais de moedas (ICOs) e outros ativos digitais são valores mobiliários sob o teste Howey, pois envolvem investimentos de dinheiro numa empresa comum com a expectativa de lucros exclusivamente dos esforços de outros.

A SEC também afirmou que os ativos digitais podem ser classificados como valores mobiliários mesmo que sejam comercializados como tokens de utilidade ou tenham uma função de utilidade. Isto significa que simplesmente chamar a um ativo digital um token de utilidade não necessariamente o isenta das leis de valores mobiliários.

Por que é importante o teste Howey para as criptomoedas?

O teste Howey é importante para as criptomoedas porque determina se os ativos digitais estão sujeitos às leis de valores mobiliários. Se um ativo digital for classificado como um valor mobiliário, deve ser registado na SEC ou qualificar-se para uma isenção de registo. Isto pode ter implicações significativas para o desenvolvimento e marketing de ativos digitais.

Além disso, a aplicação do teste Howey a ativos digitais ainda é uma área relativamente nova do direito, e há um debate contínuo sobre como o teste deve ser aplicado.

Alguns argumentam que o teste está desatualizado e não leva em conta as características únicas dos ativos digitais, enquanto outros acreditam que o teste é uma ferramenta útil para proteger os investidores.

Houveram vários casos de grande destaque em que a SEC aplicou o teste Howey a ativos digitais. Em 2017, por exemplo, a SEC emitiu um relatório afirmando que a venda de tokens DAO (Organização Autônoma Descentralizada) era uma oferta de valores mobiliários e, portanto, sujeita às leis de valores mobiliários.

Mais recentemente, a SEC tomou medidas contra empresas que realizaram ICOs sem registar os tokens como valores mobiliários. No entanto, a aplicação do teste Howey a ativos digitais nem sempre é simples.

Os ativos digitais podem ter uma ampla gama de características, e pode ser difícil determinar se atendem aos critérios de um contrato de investimento.

Há um debate contínuo sobre como aplicar o teste a ativos digitais que têm funções de utilidade, bem como sobre como determinar se os lucros são esperados exclusivamente dos esforços de outros.