تعمق في مفهوم اختبار هاوي وما له علاقة بالعملات المشفرة

في السنوات الأخيرة، أصبح استخدام العملات المشفرة وتكنولوجيا البلوكشين أكثر انتشارًا، مما أدى إلى زيادة التدقيق من قبل المنظمين.

واحدة من المجالات ذات الاهتمام الخاص هي تطبيق قوانين الأوراق المالية على الأصول الرقمية، مما أثار مفهوم اختبار هاوي (Howey test) تحت الأضواء.

ما هو اختبار هاوي؟

اختبار هاوي هو إطار قانوني يُستخدم لتحديد ما إذا كان عقد الاستثمار يشكل ورقة مالية. تم إنشاؤه من قبل المحكمة العليا للولايات المتحدة في عام 1946 في قضية SEC v. W.J. Howey Co.

وجدت المحكمة أن الاستثمار في مزرعة برتقال في فلوريدا كان ورقة مالية لأنه استوفى معايير عقد الاستثمار، والذي وفقًا لاختبار هاوي يوجد عندما يكون هناك استثمار من المال في مشروع مشترك مع توقع الأرباح solely من جهود الآخرين.

كيف يتم تطبيق اختبار هاوي على العملات المشفرة؟

في السنوات الأخيرة، تم تطبيق اختبار هاوي على الأصول الرقمية لتحديد ما إذا كان يجب تصنيفها كأوراق مالية. اتخذت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) موقفًا مفاده أن العديد من عروض العملات الأولية (ICOs) والأصول الرقمية الأخرى هي أوراق مالية بموجب اختبار هاوي لأنها تنطوي على استثمارات من المال في مشروع مشترك مع توقع الأرباح solely من جهود الآخرين.

كما ذكرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن الأصول الرقمية يمكن تصنيفها كأوراق مالية حتى لو تم تسويقها كرموز فائدة (utility tokens) أو لها وظيفة فائدة. هذا يعني أن مجرد تسمية الأصل الرقمي بـ رمز فائدة لا يعفي بالضرورة من قوانين الأوراق المالية.

لماذا يُعد اختبار هاوي مهمًا للعملات المشفرة؟

يُعد اختبار هاوي مهمًا للعملات المشفرة لأنه يحدد ما إذا كانت الأصول الرقمية تخضع لقوانين الأوراق المالية. إذا تم تصنيف الأصل الرقمي asset على أنه ورقة مالية، فيجب تسجيله لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أو التأهل لإعفاء من التسجيل. يمكن أن يكون لذلك آثار كبيرة على تطوير وتسويق الأصول الرقمية.

إضافة إلى ذلك، لا يزال تطبيق اختبار هاوي على الأصول الرقمية مجالًا قانونيًا جديدًا نسبيًا، وهناك جدل مستمر حول كيفية تطبيق الاختبار.

يجادل البعض بأن الاختبار قديم ولا يأخذ في الاعتبار الخصائص الفريدة للأصول الرقمية، بينما يعتقد آخرون أن الاختبار أداة مفيدة لحماية المستثمرين.

كانت هناك عدة قضايا بارزة طبقت فيها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) اختبار هاوي على الأصول الرقمية. على سبيل المثال، في عام 2017، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تقريرًا يفيد بأن بيع رموز DAO (المنظمة المستقلة اللامركزية) كان عرضًا لأوراق مالية وبالتالي يخضع لقوانين الأوراق المالية.

في الآونة الأخيرة، اتخذت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إجراءات ضد الشركات التي أجرت عروض عملات أولية (ICOs) دون تسجيل الرموز كأوراق مالية. ومع ذلك، فإن تطبيق اختبار هاوي على الأصول الرقمية ليس دائمًا أمرًا بسيطًا.

يمكن أن يكون للأصول الرقمية مجموعة واسعة من الخصائص، وقد يكون من الصعب تحديد ما إذا كانت تستوفي معايير عقد الاستثمار.

هناك جدل مستمر حول كيفية تطبيق الاختبار على الأصول الرقمية التي لها وظائف فائدة، وكذلك حول كيفية تحديد ما إذا كانت الأرباح متوقعة solely من جهود الآخرين.