월가의 블랙 먼데이란 무엇이며, 지난번 블랙 먼데이 때는 정확히 무슨 일이 벌어졌습니까?

로 오늘 월가가 '검은 월요일'을 맞이할 준비를 하는 가운데dent 도널드 트럼프 Cryptopolitan 1987년 10월 19일에 정확히 무슨 일이 벌어졌는지 다시 한번 되짚어보고자 합니다.

블랙 먼데이는 정규 거래 시간 중에 전 세계를 강타했고, 월가 역사상 최대 규모의 하루 낙폭을 기록했습니다. 다우존스 산업평균지수(DJIA)는 단 하루 만에 508포인트, 즉 22.6% 폭락했습니다. 이러한 타격은 미국에만 그치지 않았습니다.

몇 시간 만에 전 세계적인 금융 위기로 번져 모든 주요 금융 시장에 타격을 입혔습니다. 전 세계 손실액은 1조 7100억 달러에 달했습니다. 하지만 이번과는 달리, 이 위기는 예고 없이 닥쳐왔고, 사람들은 제2의 대공황이 올지도 모른다는 공포에 휩싸였습니다.

투자자들은 공포, 컴퓨터 시스템, 그리고 정부 재정 계획에 대한 불신으로 인해 주식을 최대한 빨리 매도했습니다. 시차 때문에 일부 시장에서는 이를 '검은 화요일'이라고 불렀지만, 고통은 전 세계적으로 공통적이었습니다.

시장은 폭락 직전부터 급격히 하락하기 시작했습니다

문제의 첫 징후는 블랙 먼데이 5일 전인 1987년 10월 14일에 나타났다. 하원 세입위원회는 기업 합병 및 차입매수 자금 조달에 대한 세금 혜택을 줄이는 법안을 제출했다.

같은 날, 미국 상무부는 예상보다 높은 무역 defi를 보여주는 무역 보고서를 발표했고, 이는 투자자들의 불안감을 더욱 증폭시켰다. 이 소식으로 미국 달러 가치는 하락했고, 금리는 상승했다. 투자자들은 주식에서 손을 떼기 시작했다.

그 수요일, 다우존스 산업평균지수(DJIA)는 3.81%, 즉 95.46포인트 하락하여 2,412.70을 기록했습니다. 다음 날에는 다시 2.39%, 즉 57.61포인트 하락했습니다. 10월 16일 금요일에는 DJIA가 4.6%, 즉 108.35포인트 더 떨어졌습니다. 이로써 8월 25일에 기록했던 최고치보다 12% 이상 낮아졌습니다.

이러한 하락세는 미국에서 먼저 시작되었지만, 다른 시장들도 곧 그 뒤를 따랐습니다. 5년 연속 평균 296% 상승하며 고공행진을 이어오던 국제 증시 지수들이 급락하기 시작했습니다. 이러한 공황 상태에 빠진 것은 미국만이 아니었습니다.

1982년 8월부터 1987년 8월까지 다우존스 산업평균지수(DJIA)는 776에서 2,722까지 상승하며 5년간의tron상승장을 이끌었습니다. 하지만 10월이 되자 그 상승세는 꺾이기 시작했습니다.

물밑에서는 여러 요인들이 불에 기름을 붓는 격이었다. 금리가 오르고, Defi적자가 증가하고, 주식은 고평가되었다는 인식이 확산되는 한편, 미국 달러 가치는 급락하고 있었다. 투자자들은 모든 것이 무너질까 봐 우려했다.

1987년 2월, 주요 경제국들은 통화 안정화와 달러 가치 하락 방지를 위해 루브르 협정을 체결했습니다. 하지만 아무도 이 협정이 효과를 볼 것이라고 믿지 않았습니다. 신뢰는 사라졌고, 루브르 협정에 대한 믿음이 무너지자 시장은 남아 있던 안정마저 잃었습니다.

컴퓨터는 공황 상태를 더욱 악화시켰다

폭락의 가장 큰 원인 중 하나는 포트폴리오 보험이라는 시스템이었습니다. 이 컴퓨터 기반 전략은 시장 데이터를 활용하여 가격이 하락할 경우 지수 선물matic 매도를 작동시켰습니다. 목적은 위험을 제한하는 것이었습니다. 그러나 가격이 하락하기 시작하자 컴퓨터는 계속해서 매도를 진행했고, 이러한 매도는 더 많은 매도를 촉발했습니다. 이는 스스로 만들어낸 악순환이었습니다.

폭락 직전 주말 동안 주식 시장은 기술적으로 휴장했지만, 문제는 계속해서 악화되었다. 포트폴리오 보험 모델은 계속해서 주문을 생성했다.

대형 펀드들은 투자자들이 주말 동안 금요일 종가로 주식을 환매할 수 있도록 허용했는데, 이 때문에 펀드들은 월요일 대규모 매도에 대비해야 했습니다. 하지만 펀드들은 cash부족했습니다. 결국 월요일 아침 일찍 주식을 대량 매도할 수밖에 없었습니다.

일부 트레이더들은 이러한 상황을 예측하고 매도세가 닥치기 전에 선제적으로 대응하려 했습니다. 그러나 10월 19일 월요일 뉴욕 증권거래소(NYSE) 개장 시점에는 이미 매도 주문이 쌓여 시스템이 이를 감당할 수 없었습니다. 매수 주문과 매도 주문의 불균형이 심각했던 것입니다. 이에 NYSE는 지정된 시장 조성자(전문가라고도 함)들이 주문을 체결하지 못할 경우 거래를 지연시킬 수 있도록 허용했고, 실제로 그렇게 되었습니다.

개장 벨이 울렸을 때, S&P 500 지수 구성 종목 중 95개가 제시간에 개장하지 않았습니다. 다우존스 산업평균지수(DJIA) 구성 종목 30개 중 11개도 마찬가지였습니다. 하지만 선물 시장은 예정대로 개장했고, 곧바로 하락세로 돌아섰습니다. 다우존스 산업평균지수는 개장 시 2,246.74에서 마감 시 1,738.74로 급락했습니다.

시스템 오류가 혼란을 가중시켰다

그날 마지막 90분간의 거래는 그야말로 아수라장이었다. 주가는 급락했고, 거래자들은 혼란에 빠졌다. 뉴욕증권거래소에 상장된 2,257개 종목 중 195개 종목의 거래가 지연되거나 중단되었다. 컴퓨터 시스템이 오작동을 일으킨 것이다.

전화 회선이 마비됐다. 주문 처리 시스템인 슈퍼닷(SuperDot)이 고장 났다. 한 시간 넘게 주문 처리가 되지 않았다. 대규모 자금 이체에 사용되는 페드와이어(Fedwire) 시스템도 일시적으로 중단됐다.

누가 누구에게 빚을 졌는지, 돈이 어디로 갔는지 아무도 알 수 없었다. 사람들은 돈을 잃을까 봐 두려워한 것이 아니라, 금융 시스템 전체가 작동을 멈출까 봐 두려워했다.

주식 시장 붕괴 다음 날, 공포는 주식 시장을 넘어 확산되었다. 경제학자 프레데릭 미시킨은 더 큰 위협은 금융 회사들의 완전한 붕괴 위험이라고 말했다. 붕괴 사고를 조사하기 위해 설립된 브래디 위원회도 이에 동의했다.

그 팀의 일원이었던 로버트 글라우버는 "블랙 먼데이가 무서웠을지 모르지만, 화요일에 닥친 자본 유동성 문제가 정말 끔찍했다"고 말했다

화요일은 마진콜 악몽으로 가득 찼습니다

10월 20일 화요일, 악몽은 더욱 심해졌습니다. 투자자들에게 손실 포지션을 메우기 위해 추가 cash 요구하는 마진콜이 평소의 10배, 이전 최고 기록의 3배에 달했습니다. 일부 증권사들은 고객들이 보유한 자금이 부족하다는 사실을 알게 되었습니다.

그들은 cash 과 회사 cash을 분리하지 않았다는 뜻입니다. 이로 인해 회사들은 자체 자금으로 부족분을 메워야 했습니다. 11개 회사가 한 고객 때문에 순자본의 두 배에 달하는 마진콜을 받았습니다.

이 마진콜은 화요일 시장 개장 전까지 지불해야 했습니다. 청산소는 cash필요했고, 은행에 신용 연장을 요청했습니다. 하지만 은행들은 이미 대출 한도에 도달한 상태였습니다.

그들은 이미 위험에 대해 우려하고 있었는데, 이제는 불안정한 시장에 더 큰 위험을 감수하라는 요구를 받게 되었습니다. 일부 은행은 신용 한도에 도달했고, 어떤 은행들은 아예 거부했습니다. 거래상대방 위험이 현실이 되었습니다. 누가 빚을 갚을 수 있을지 아무도 몰랐고, 누구도 뼈아픈 경험을 통해 그 사실을 알고 싶어 하지 않았습니다.

전체 금융 구조가 흔들리고 있었습니다. 그때 연방준비제도가 개입했습니다.

연준은 완전한 붕괴를 막기 위해 cash 투입을 시작했다

화요일 아침, 당시 연준 의장이었던 앨런 그린스펀은 단 한 문장으로 된 성명을 발표했습니다

"연방준비제도는 오늘 미국의 중앙은행으로서의 책임에 따라 경제 및 금융 시스템을 지원하기 위한 유동성 공급원 역할을 수행할 준비가 되어 있음을 재확인했습니다."

그 효과는 즉각적이었다. 다우존스 산업평균지수는 거의 200포인트나 급등했지만, 그 상승세는 오래가지 못했다. 정오 무렵, 하락세는 다시 재개되었다. 즉, 연준은 말만 ​​한 것이 아니라 행동으로 옮긴 것이다.

그날, 그들은 공개 시장 조작을 통해 은행 시스템에 170억 달러를 투입했습니다. 이는 총 은행 준비금의 25% 이상, 미국 전체 통화량의 약 7%에 해당하는 규모였습니다. 그 결과 연방기금 금리는 즉시 0.5%p 하락했습니다.

연준은 몇 주 동안 계속해서 돈을 쏟아부었다. 심지어 평소보다 한 시간 일찍 거래를 시작하기도 했다. 은행들은 전날 밤에 미리 통보를 받았다. 모든 것이 공개적이고 투명했으며 신속하게 진행되었다. 연준은 은행들이 대출을 늘리기를 원했고, 그 의도를 숨기지 않았다.

연준의 목표는 주가를 다시 올리는 것이 아니었습니다. 시스템이 붕괴되는 것을 막는 것이었습니다. 연준은 두 가지 전략을 사용했습니다. 바로 압력과 cash. 연준은 은행들이 증권 회사에 계속 대출하도록 강력하게 압박했는데, 이를 도덕적 설득이라고 합니다. 동시에 은행들이 안심하고 대출을 제공할 수 있도록 더 많은 자금을 지원했습니다.

훗날 연준 의장을 맡게 된 벤 버냉키는 이를 이렇게 설명했습니다. "연준의 핵심 조치는 혼란스러운 상황과 심각한 차입자 역선택 가능성에도 불구하고 (설득과 유동성 공급을 통해) 은행들이 관례적인 조건으로 대출을 해주도록 유도하는 것이었습니다."

번역: 당시 돈을 빌려주는 것은 재정적으로 아무런 이득이 없었다. 연준은 어쨌든 그렇게 하도록 강제해야 했다.

그 전략은 효과가 있었다. 시카고와 뉴욕의 대형 은행들의 대출은 거의 두 배로 늘었다. 주변 모든 것이 무너져 내리는 상황에서도 연준의 강력한 조치는 금융 시스템이 완전히 붕괴되는 것을 막았다.

이번에도 똑같은 짓을 할까요? 누가 알겠어요?