영국 경제, 8월 서비스 부진과 건설업 위축 속 0.1% 미미한 성장

영국 통계청(ONS)이 발표한 데이터에 따르면, 영국 경제는 8월에 겨우 0.1% 성장했다. 경기 침체는 아니지만, 축하할 만한 성과도 아니다.

이 같은 약한 상승세는 7월 수치가 수정되면서 나타났다. 이전에 평탄한 성장으로 보고되었던 것은 이제 0.1% 감소로 하향 조정되었다. 이는 6월 0.4% 상승에 이어진 것이다. 즉, 지난 3개월을 요약하면 상승, 하락, 그리고 다시 거의 상승하지 않은 것이다.

이 미미한 8월 성장의 주요 동력은 영국 생산이 0.4% 증가한 것이었다. 하지만 서비스(경제의 가장 큰 부분)는 전혀 기여하지 못했다. 건설업은 0.3% 위축되어 전체 결과에 부정적인 영향을 미쳤다. 이 실적은 경제학자들이 예상한 것과 일치했지만, 솔직히 말해 기준선 자체가 이미 낮았다.

경제학자들은 하반기 성장 둔화가 심화될 것으로 전망

8월의 numbers은 올해 하반기 영국 경제 둔화를 경고해 온 분석가들에게 놀라운 일이 아니었습니다. 11월 중순 발표될 3분기 GDP는 비슷한 저조한 성장세를 보일 가능성이 높습니다. 도이체방크의 영국 수석 경제학자 산자이 라자는 “영국 경제가 훌륭한 출발을 한 후 일부 조정 가능성이 있다”고 요약했습니다.

라자는 강력한 상반기 이후 모멘텀이 약화되고 있다고 말했다. “우리는 하반기에 성장이 낮은 기어로 전환될 것으로 예상한다”고 그는 덧붙였다. 독일은행(Deutsche Bank)은 이제 영국 분기 GDP가 약 0.2% 수준일 것으로 보지만, 하방 리스크를 지적했다.

참고로, 영국 경제는 1분기 0.7%, 2분기 0.3% 성장했다. 후자는 4월 미국 관세가 발동되기 전 기업들이 활동을 앞당겨 수행한 효과로 부양되었다.

영란은행의 경우, 이제 모든 시선은 11월 6일로 예정된 다음 회의에 쏠려 있습니다. 문제는 금융정책위원회가 금리를 추가로 인하할지 여부입니다. Inflation은 여전히 주요 장애물입니다.

소비자 물가는 8월 3.8% 상승했으며, 여전히 영란은행의 2% 목표에서 멀리 떨어져 있다. 인플레이션이 2022년 대비 완화되고 있지만, 진전 속도는 느려졌다.

그것이 유일한 압력이 아니다. 노동 시장도 약화되고 있다. 실업률은 상승하고 있으며, 임금 성장도 둔화되고 있다. 이러한 요인들은 인플레이션이 끈적하게 남아있을 위험을 감수할 의사가 있다면 중앙은행에 행동할 여지를 줄 수 있다.

하지만 정치적 변수도 있다. 가을 예산안이 11월 26일에 발표된다. 이는 정책 입안자들이 재무장관 레이첼 리브스가 어떤 정책을 내놓을지 보기 전까지 추가 인하를 유보할 수 있음을 의미한다.

가을 예산안과 인플레이션이 금리 경로에 복잡성을 더하다

리브스는 새로운 세금 인상과 지출 삭감을 발표할 것으로 예상된다. 이는 소비자 수요에서 숨통을 조이는 효과를 낼 것이다. 기업들도 위축될 수 있다. 그리고 경제가 이미 동력을 잃고 있는 상황에서 타이밍이 모든 것이 된다.

너그미의 투자 전략가 스콧 가드너는 최신 GDP 수치가 총리가 신중하게 생각하게 만들 수 있다고 말했다. “이러한 둔화는 정책 입안자들을 우려하게 만들며, 세금 및 지출 결정에 있어 결정적인 차이가 될 수 있다”고 그는 목요일에 말했다.

골드만 삭스도 화요일자 리포트에서 이러한 경고를 재차 표명했다. 금리 인하가 더 필요하다는 주장도 있지만, 그것이 빠르게 이루어지리라 기대하지는 말라고 그들은 말했다. “영란은행(BOE)은 금리를 다시 인하하기 전에 인플레이션에서 더 진전된 모습을 보고 싶어 할 가능성이 높다”고 골드만 삭스는 썼다. 어쨌든 중앙은행은 지난 8월에 기준 금리를 4%로 낮춘 지 얼마 되지 않았다.

골드만 삭스는 하나의 특정 경고 신호를 지적했다. 서비스 물가 상승률이다. 변동성이 크고 규제된 가격의 노이즈를 제외하면, 서비스의 underlying 인플레이션은 정체되었다. 이는 나쁜 신호다. 그리고 식품 가격이 여전히 상방 압력을 가하고 있어,headline 인플레이션은 2025년 말까지 4% 근처에서 등락할 것으로 예상된다.

투자 은행은 2026년 상반기에 서비스 인플레이션이 의미 있게 하락할 것으로 예상하지만, 그때까지 영란은행은 신중할 것이라고 믿는다. “통화정책위원회(MPC)는 서비스 인플레이션에서 가시적인 진전이 있을 때까지 추가 인하를 기다릴 가능성이 높다”고 리포트는 밝혔다.