영국 통계청이 발표한 자료에 따르면 영국 경제는 8월에 겨우 0.1% 성장하는 데 그쳤습니다. 경기 침체는 아니지만, 그렇다고 축하할 만한 수치도 아닙니다.
이러한 미미한 상승세는 7월 수치가 수정된 후 나타난 것으로, 이전에는 보합으로 발표되었던 수치가 0.1% 감소로 하향 조정되었습니다. 이는 6월의 0.4% 상승에 이은 것입니다. 따라서 지난 3개월을 요약하자면 상승, 하락, 그리고 다시 아주 미미한 상승세였습니다.
8월의 미미한 증가세는 영국 생산이 0.4% 증가한 데 힘입은 바가 큽니다. 하지만 경제에서 가장 큰 비중을 차지하는 서비스 부문은 아무런 성과를 내지 못했습니다. 건설 부문은 0.3% 감소하며 전체적인 수치를 끌어내렸습니다. 이러한 결과는 경제학자들의 예상과 일치했지만, 솔직히 말해서 기대치가 이미 낮았던 것은 사실입니다.
경제학자들은 하반기 경기 둔화가 심화될 것으로 보고 있다
8월 수치는 하반기 영국 경제 둔화를 경고해 온 분석가들에게는 놀라운 일이 아니었습니다. 11월 중순에 발표될 3분기 GDP에서도 비슷한 부진이 나타날 가능성이 높습니다. 도이치뱅크의 영국 수석 이코노미스트인 산제이 라자는 "영국 경제가 훌륭한 출발을 보인 후 어느 정도 조정이 있을 가능성이 높다"고 요약했습니다.
라자는 상반기의tron이후 성장세가 둔화되고 있다고 말하며, "하반기에는 성장세가 둔화될 것으로 예상한다"고 덧붙였습니다. 도이치뱅크는 현재 영국의 분기별 GDP 성장률을 약 0.2%로 전망하면서도 하방 위험을 경고했습니다.
참고로 영국 경제는 1분기에 0.7%, 2분기에 0.3% 성장했는데, 후자의 성장은 4월 미국 무역 관세가 발효되기 전에 기업들이 활동을 선제적으로 진행한 데 따른 것입니다.
영국 중앙은행의 경우, 모든 시선은 11월 6일로 예정된 다음 회의에 쏠려 있습니다. 관건은 통화정책위원회가 금리를 다시 인하할지 여부입니다. 인플레이션이 여전히 가장 큰 걸림돌로 작용하고 있습니다.
8월 소비자물가는 3.8% 상승했지만, 영란은행의 목표치인 2%에는 여전히 한참 못 미칩니다. 2022년에 비하면 인플레이션은 둔화되고 있지만, 그 속도는 여전히 더딥니다.
그것만이 압력 요인은 아닙니다. 노동 시장은 약화되고 있고, 실업률은 상승하고 있으며, 임금 상승률은 둔화되고 있습니다. 이러한 요인들은 중앙은행이 인플레이션이 고착화될 위험을 감수한다면 정책 결정에 개입할 여지를 제공할 수 있습니다.
하지만 정치적인 변수도 있습니다. 11월 26일에 가을 예산안이 발표될 예정이기 때문입니다. 이는 정책 결정자들이 레이첼 리브스 재무장관이 어떤 계획을 내놓을지 지켜본 후 추가적인 예산 삭감을 보류할 수도 있음을 의미합니다.
가을 예산안과 인플레이션이 금리 인상 경로를 복잡하게 만들고 있습니다
리브스 주지사는 새로운 세금 인상과 지출 삭감을 발표할 것으로 예상되는데, 이는 소비자 수요를 위축시키는 요인입니다. 기업들도 지출을 줄일 가능성이 있습니다. 이미 경기 침체가 진행되는 상황에서 시기가 매우 중요해집니다.
투자 전략가인 스콧 가드너(Scott Gardner)는 최근 발표된 GDP 수치가 재무장관의 재고를 초래할 수 있다고 말했습니다. 그는 목요일에 "이번 경기 둔화는 정책 입안자들에게 우려를 불러일으킬 것이며, 세금 및 지출 결정에 큰 영향을 미칠 수 있다"고 밝혔습니다.
골드만삭스는 화요일 보고서에서 이러한 신중한 입장을 재차 강조했습니다. 금리 추가 인하의 필요성은 있지만, 금리 인하가 빠르게 진행될 것으로 기대해서는 안 된다고 밝혔습니다. 골드만삭스는 "영란은행은 금리를 다시 인하하기 전에 인플레이션이 더 개선되는 모습을 보고 싶어할 가능성이 높다"고 분석했습니다. 실제로 영란은행은 지난 8월 기준금리를 4%로 인하한 바 있습니다.
골드만삭스는 특히 서비스 물가 상승률을 위험 신호로 지적했습니다. 변동성이 크고 규제받는 가격 요인을 제외하면, 서비스 부문의 근본적인 물가 상승률은 정체 상태에 있습니다. 이는 좋지 않은 징조입니다. 식료품 가격이 여전히 상승 압력을 가중시키고 있는 상황에서, 전체 물가 상승률은 2025년 말까지 4% 안팎을 유지할 것으로 예상됩니다.
투자은행은 2026년 상반기에 서비스 물가상승률이 의미 있게 하락할 것으로 예상하지만, 그때까지는 영란은행이 금리를 동결할 것으로 전망했습니다. 보고서는 "통화정책위원회(MPC)는 서비스 물가상승률에서 실질적인 진전이 보일 때까지 추가 금리 인하를 미룰 가능성이 높다"고 밝혔습니다.
