제롬 파월 연방준비제도 의장은 완전히 새로운 경제적 난관에 직면해 있습니다. 금리를 얼마나 빠르게, 그리고 얼마나 낮춰야 할지 수개월간 고심해 온 파월 의장의 계획은 도널드 트럼프의 재집권 확정이라는 순간 완전히 뒤집혔습니다.
dent이 다시 권력을 잡았고, 미국 경제를 위한 그의 거창한 계획들은 모든 금리 예측을 뒤집어 놓았습니다. 금융 시장은 즉각 반응하여 국채 수익률이 급등하고 달러 가치가 상승했는데, 이는 모두 인플레이션이라는 동일한 경고를 보내는 것입니다.
경제학자들은 트럼프의 재집권이 물가 상승을 의미한다고 분명히 말하고 있습니다. 도이체뱅크의 최고 전문가들은 2025년 근원 인플레이션을 당초 예상했던 2.2%에서 상승한 약 2.5%로 전망하고 있습니다. 그들은 인플레이션이 2026년 후반까지는 둔화되지 않을 것으로 예상하며, 그마저도 상황이 비교적 순조롭게 진행될 경우에만 가능하다고 보고 있습니다.
트럼프의 정책으로 인플레이션 기대치가 급등했다
그렇다면 트럼프는 정확히 어떤 정책을 내놓고 있는 걸까요? 우선, 전면적인 관세 부과입니다. 수입품에 세금을 부과하는 것인데, 이는 미국 소비자들의 물가 상승을 초래할 것입니다. 그다음으로는 감세 정책이 있는데, 처음에는 좋아 보이지만 결국 인플레이션에 기름을 붓는 격이라는 것을 기억해야 합니다.
세금 감면은 가처분 소득 증가로 이어져 cash 를 촉진하고 물가 상승을 부추깁니다. 게다가 트럼프의 이민 단속 강화는 노동 시장 경색, 노동자 감소, 임금 상승을 초래합니다. 이는 삼중고이며, 시장은 이미 이에 반응하고 있습니다.
수치를 살펴보세요. 도이치뱅크는 근원 인플레이션이 2026년까지 2.5%에 이를 것으로 전망했는데, 이는 기존 추정치인 2.2%에서 상향 조정된 수치입니다. 연준의 인플레이션 목표치가 2%라는 점을 고려하면 이는 상당한 상승폭입니다. 단순한 실수가 아니라 판도를 완전히 뒤바꿀 만한 변화입니다.
경제학자들은 "잠깐만요, 이건 적어도 향후 2년 동안 인플레이션 진전이 정체될 거라는 뜻이에요."라고 말하고 있습니다. 그리고 도이체뱅크가 그렇게 말하면 연준은 귀를 기울입니다.
자, 이제 연준의 전략에 대해 이야기해 봅시다. 파월 의장은 기준금리를 상당히 높은 5%로 유지하고 있으며, 목요일에 25bp 금리 인하가 예정되어 있고, 12월에도 추가 인하 가능성이 높습니다. 하지만 이러한 금리 인하에 안심해서는 안 됩니다.
도이체방크를 비롯한 여러 금융기관들이 트럼프 대통령의 재정 정책 조합이 연준의 금리 인하를 막을 수 있다고 전망하고 있습니다. 모든 분석가들이 내년 연준의 금리 인하 전망치를 하향 조정하고 있는 상황입니다. 파월 의장은 추가적인 금리 인하를 단행하기 전에 신중하게 고민해야 할 것입니다.
JP모건이 이러한 재조정을 주도하고 있습니다. 이미 2025년 금리 인하 전망치를 하향 조정하여, 당초 1%포인트 인하를 예상했던 것과 달리 상반기에는 50bp(베이시스포인트) 인하만 예상하고 있습니다.
노무라 홀딩스는 금리 인하 폭을 더욱 축소하여 내년에는 한 차례만 인하될 것으로 예상하고 있는데, 이는 트럼프 당선 전 예상했던 네 차례 인하에서 크게 줄어든 수치입니다. 그렇다면 파월 의장은 어떤 발언을 할까요? 구체적인 내용은 기대하지 않는 것이 좋습니다.
그는 당장 눈앞의 금리 전망 외에는 함구해 왔으며, 트럼프가 다시 정권을 잡으면서 연준의 정책 방향을 굳이 밝힐 가능성은 더욱 낮아졌다.
글로벌 시장이 연준의 딜레마에 반응하고 있다
미국 연준만 당황하는 것이 아닙니다. 전 세계 중앙은행들은 트럼프의 복귀를 불안과 공포가 뒤섞인 감정으로 지켜보고 있습니다.
워싱턴이 재채기를 하면 전 세계가 감기에 걸리는 법인데, 이번에도 마찬가지입니다. 이번 주에만 전 세계 GDP의 3분의 1 이상을 차지하는 약 20개 중앙은행이 금리 결정을 내릴 예정입니다.
영국 중앙은행과 스웨덴 중앙은행 같은 주요 중앙은행들은 트럼프 대통령의 정책 여파에 대비해 이미 금리 인하를 단행할 것으로 예상되고 있다. 유럽 역시 상당한 우려를 표하고 있다.
유럽중앙은행dent 루이스 데 긴도스는 트럼프 대통령이 관세 부과 공약을 전면 시행할 경우 세계 경제가 성장과 인플레이션에 큰 충격을 받을 것이라고 강하게 경고했습니다. 특히 미국의 높은 인플레이션과 금리는 신흥 시장에서 자본 유출을 야기하는 경향이 있습니다.
