트럼프 대통령의 D.O.G.E가 연준에 금리 인하를 강요할 것

도널드 트럼프 대통령은 연준을 강압하여 금리를 인하하는 방법을 공식적으로 찾았습니다. 직접 개입을 통하는 것이 아니라, 재정 정책을 통해입니다.

미 대통령의 정부 효율성 부서(D.O.G.E)는 대규모 지출 삭감과 연방 직원 해고를 목표로 하고 있으며, 경제학자들은 일반적으로 이것이 경제를 둔화시켜 연준이 금리를 낮출 수밖에 없게 될 것이라고 동의합니다. 연준 의장 제롬 파월이 좋아하든 싫어하든, 이는 완벽한 시나리오입니다.

다음으로, 현재 통화 정책과 재정 정책은 반대 방향으로 움직이고 있습니다. 연준은 인플레이션 퇴치를 위해 2022년 3월부터 2024년 11월까지 공격적으로 금리를 인상했으며, 이는 단 1년 만에 금리를 5%p 이상 상승시켰으며, 이는 50년 만에 가장 큰 폭입니다.

한편, 연방 정부(전 대통령 조 바이든 재임 시)는 2022-2024년 동안 4.2조 달러의 적자를 기록했습니다. 이제 트럼프가 재임 중이며 정부 지출 2조 달러를 삭감하려고 시도하면서, 전체 게임은 뒤집힐 가능성이 높습니다.

트럼프는 연준의 입장을 쉽게 강요할 수 있습니다

현재 미국 재무장관 Scott Bessent는 트럼프가 적자를 GDP의 3%로 낮추고자 한다고 말합니다. 이는 경제가 준비되었는지 여부와 관계없이 노동 부문에서 대규모 삭감이 필요함을 의미합니다.

소비자 심리는 6개월 만에 처음으로 1월에 하락했습니다. 블룸버그 미국 금융 조건 지수는 단 2주 만에 37% 하락했으며, 애틀랜타 연준은 1개월 만에 GDP 성장 추정치를 4%에서 2.3%로 절반으로 낮췄습니다. 10년물 국채 수익률은 50bp 하락하여 매우 위험한 경기 침체 신호로 향하고 있습니다.

미국 경제가 너무 많이 둔화되면 연준은 금리를 인하해야 합니다. 이를 피할 수 없습니다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 최신 핵심 개인 소비 지출(PCE) 보고서는 여전히 2.8%로, 2% 목표치를 상회합니다.

하지만 성장이 급감하고 실업률이 상승하면 파월의 팀은 큰 선택지가 없을 것입니다. 연준은 노동 시장이 약화되고 지출이 마르면 영원히 기다릴 수 없습니다. 이러한 D.O.G.E 삭스의 위협만으로도 이미 경제 심리에 영향을 미치고 있습니다. 기업과 투자자가 정부 지출 감소를 예상하면 고용 및 투자에 신중해지며, 이는 성장을 더욱 압박합니다.

금융 시장이 이미 반응하고 있으며, 투자자들은 두려워하고 있습니다

트럼프의 재정 정책 변화는 투자자들에게 큰 의미가 있으며, 채권 시장은 이미 금리 인하를 가격에 반영하고 있으며, 이는 경고 신호입니다. 이는 투자자들이 연준이 조기에 금리를 인하할 것으로 예상하며, 이에 대해 매우 절박하다는 것을 보여줍니다.

파월은 인플레이션이 우선순위라고 계속 말할 수 있지만, GDP 성장이 둔화되고 실업률이 상승하면 연준은 중앙은행으로서 경기 침체를 초래할 위험을 감수하기보다 인플레이션을 통제하기 위해 행동할 것입니다.

하지만 한 가지 문제가 있습니다. 트럼프의 멕시코, 캐나다, 중국 및 잠재적으로 유럽연합에 대한 새로운 관세로 인해, 성장이 둔화되는 동안 인플레이션이 다시 급등할 수 있습니다. 이는 최악의 시나리오인 스태그플레이션입니다.

그런 일이 발생하면 연준은 금리를 인하하는 대신 인상해야 할 수도 있으며, 주식과 암호화폐는 항상 그랬듯이 이에 대해 매우 강력하게 반응할 것입니다.

한편, 연방공개시장위원회(FOMC)는 현재 2020년에 도입되어 저인플레이션 시대에 맞춰진 금리 체계에서 검토 중입니다. 이 체계는 코로나19 팬데믹 덕분에 2021년 인플레이션이 급등했을 때 spectacularly 실패했습니다.

2020년 정책 하에서 연준은 실업률이 낮고 인플레이션이 잠시 동안 2%를 상회할 때까지 금리를 제로 근처에 유지하겠다고 약속했습니다. 이는 역효과를 냈습니다. 연준이 2022년에 금리를 인상했을 때 이미 인플레이션은 5%에 도달했으며, 미국 경제는 과열되고 있었습니다.

FOMC의 1월 회의록에 따르면, 연방준비제도이사회(연준)는 이제 양적 완화(QE)를 검토 중입니다. 이는 미국 재무부에 5,000억 달러에서 1조 달러 사이의 비용을 초래한 논란의 여지가 있는 화폐 인쇄 전략입니다.