S&P 500 지수는 금요일에 2월 고점을 돌파하며, 4월의 가혹한 매도세로 거의 20% 가까이 하락했던 부분을 회복했습니다.
반등은 불과 4개월 만에 이루어졌는데, 이는 대부분의 예상보다 빠른 속도였지만, 투자자들은 아직 기뻐하지 않고 있습니다. 지난번 상승세와 비교하면 이번 상승세는 조심스럽고, 주저하며, 심지어 불안해 보이기까지 합니다. 현재 지수는 2월 19일 고점 대비 0.5% 상승한 수준에 머물러 있지만, 이번 랠리를 이끄는 에너지는 예전과 같지 않으며, 수치가 이를 보여주고 있습니다.
CNBC에 따르면 지난 분기 기업 실적이 예상치를 상회했고, 향후 실적 전망치도 상향 조정되면서 시장 밸류에이션이 2월 22.5배에서 현재 22배로 소폭 하락했습니다.
역사적 기준으로 보면 여전히 비싸지만, 투자자들은 일반적으로 수익이 증가하고 연준이 유동성을 회수하지 않을 때는 크게 신경 쓰지 않습니다. 동일 가중 S&P 지수는 여전히 10년 평균 부근에 머물러 있는데, 이는 상승세가 주로 몇몇 대형주에 집중되어 있음을 보여줍니다.
전략가들은 투자를 줄이고matic 펀드들은 관망하고 있다
이번 최고치 경신에도 불구하고 월가의 신뢰가 완전히 회복된 것은 아닙니다. 연초 CNBC 시장 전략가 설문조사에서는 예상 하며 2025년까지 12%의 수익률을 전망했습니다. 일부 전략가들은 6,700까지 예상하기도 했습니다. 하지만 4월의 패닉 이후 이러한 낙관론은 사라졌습니다. 현재 중간값 목표치는 6,057로, 현재 지수 수준인 6,173보다 약 2% 낮은 수준입니다.
투자자들의 심리도 변했습니다. 인베스터스 인텔리전스 설문조사에 따르면 4월 저점 이후 27% 상승에도 불구하고 강세론자와 약세론자 간의 격차가 크지 않은 것으로 나타났습니다. 지나친 낙관론은 찾아볼 수 없습니다. 도이치뱅크 데이터에 따르면 전체 주식 투자 비중은 2010년 이후 모든 수준을 통틀어 하위 30%에 머물러 있습니다. 시장 변동성과 모멘텀을 기반으로 투자 포지션을 잡는matic 펀드들은 여전히 신중한 태도를 유지하고 있습니다.
한편, 현재 시장 상황은 2월 당시보다 다소 나아진 것으로 보입니다. 미국 달러 지수, 원유 가격, 10년 만기 국채 수익률 모두 하락했습니다. 신용 스프레드는 약간 넓어졌지만 여전히 감당 가능한 수준입니다. 또한 시장은 연준의 금리 인하 가능성에 더욱 가까워졌으며, 현재 추세대로라면 9월에 금리 인하가 이루어질 것으로 예상됩니다.
투기적 투자자들은 밈 관련 주식과 IPO에 투자합니다
개인 투자자들의 과감한 투자 심리도 상승세를 부추겼습니다. Bespoke Investment Group에 따르면, 4월 8일 이후 러셀 3000 지수에 포함된 종목 7개 중 1개는 50% 이상 상승했습니다. 개인 투자자들이 다시 한번 위험 부담이 크고 거래량이 적은 종목에 뛰어들고 있는 것입니다. VanEck Social Sentiment ETF(BUZZ)는 단 11주 만에 50% 상승하며 2021년 밈 주식 열풍 당시의 최고치를 경신했습니다. Goldman Sachs Retail Favorites 지수도 마찬가지입니다.
스테이블코인 회사인 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group)은 약 3주 전 주당 31달러에 상장했습니다. 일부 초기 투자자들은 즉시 cash실현에 나섰습니다. 그 결과 지난 월요일에는 주가가 263달러까지 급등했습니다. 하지만 금요일에는 180달러까지 떨어졌습니다. 대부분의 날에는 발행 주식의 절반 이상이 거래되고 있습니다. 이러한 주가 변동은 새로운 현상이 아닙니다. 서클은 최근 빠르게 움직이는 주식들의 연속적인 사례일 뿐입니다. 이전에는 코어위브(CoreWeave), 그 다음에는 슈퍼마이크로(Super Micro), 그리고 그 이전에는 엔비디아(Nvidia)가 있었습니다.
이러한 행태는 비판받는 것이 아니라 관찰 대상일 뿐입니다. 이러한 고위험 거래는 강세장 후반부의 특징이지만, 언제 흥분이 불안정으로 바뀌는지 정확히 예측하기는 어렵습니다. 골드만삭스와 JP모건처럼 자본 시장과 연관된 주식들도 가격과 기업 가치 모두에서 사상 최고치를 경신하고 있는데, 이는 일부 투자자들이 여전히 상승 여력이 있다고 믿고 있음을 보여줍니다.
금요일, 도널드 트럼프dent 캐나다와의 무역 협상을 중단하자 장중 일시적인 하락세가 나타났습니다. 이번 결정은 캐나다의 디지털 서비스세 도입 계획에 대한 보복 조치였습니다. 하락세는 오래가지 않았지만, 현재 시장 모멘텀이 새로운 관세 위협이 없어야 유지될 수 있다는 점을 보여주었습니다.
이날 발표된 다른 지표들도 상황을 악화시켰습니다. 개인 소득, 소비 지출, 개인소비지출(PCE) 물가상승률 모두 예상치를 하회했습니다. 투자자들은 이제 다음 주 목요일에 발표될 고용 보고서를 예의주시하고 있습니다. 이 보고서가 발표되면 연준의 금리 인하 가능성이 높아지겠지만, 7월 회의에서는 금리 인하가 예상되지는 않습니다.
올해 들어 현재까지 S&P 500 지수는 5% 상승했는데, 이는 장기 연평균 상승률의 절반 수준입니다. 이러한 성과는 3년 연속 상승장이 이어지고 대선 이후의 시장 상황을 고려할 때 많은 사람들이 예상했던 바와 일치합니다. 시장 분석가들은 2025년에는 20%대 상승률이 두 해 연속 지속된 후 상승세가 둔화될 것이라고 경고했는데, 이러한 예측이 맞아떨어지고 있습니다.
최근의 반등은 과거 약세장 직전의 회복세와 매우 유사해 보입니다. 1998년과 2018년 말의 급격한 조정 이후 나타났던 현상과 비슷하죠. 하지만 몇 가지 우려스러운 점이 있습니다. 전반적인 시장 분위기는 견조하지만, 지수와 함께 신고가를 경신한 종목은 소수에 불과합니다. S&P 500 지수 구성 종목의 중간값은 여전히 52주 최고가 대비 12% 이상 하락한 상태입니다.
기술적으로 보면 지수는 과매수 상태입니다. 하지만 몇 주 전에는 급락이 아닌 소폭의 하락세로 전환됐습니다. 그런 현상이 다시 발생할 수도 있지만, 반드시 그런 것은 아닙니다. 지난 2월 지수가 고점을 찍은 후 곧바로 급락했던 것처럼 말입니다. 이번에도 같은 일이 반복될지 여부가 관건입니다.
