주식 시장이 6주간의 거센 상승세 끝에 상승 동력을 잃었습니다. CNBC 데이터에 따르면 S&P 500 지수는 4월 초 폭락 이후 23% 급등했지만, 지난주 새로운 위험 요인들이 시장을 잠식하면서 상승세가 갑자기 멈췄습니다.
무디스의 미국 정부 신용등급 하향 조정, 국채 수익률 상승, 그리고 도널드 트럼프dent 의 유럽연합과 애플에 대한 관세 부과 위협 재개로 투자자들이 혼란에 빠졌다. 사상 최고치에서 불과 3% 낮은 수준이었던 지수는 약 3% 하락했는데, 이는 많은 투자자들이 이미 예상했던 하락세였다.
하락세가 시작되기 전부터 분석가들은 시장이 과매수 상태라고 경고해왔습니다. 일주일 전에도 이미 과매수 조짐이 보였습니다. 당시 한 분석가는 "현재 과매수 상태를 해소하기 위한 조정은 예상되지만, 그 범위는 충분히 제한적일 것"이라고 말한 것으로 전해
그 예측은 금세 틀렸음이 드러났습니다. 시장은 상승분을 일부 반납했고, 하락폭은 크지 않았지만, 새로운 호재 없이는 얼마나 더 상승할 수 있을지에 대한 의문이 제기되었습니다.
관세 리스크와 연준 불확실성으로 투자 심리가 위축되면서 변동성이 다시 나타나고 있습니다
이번에는 브뤼셀과 실리콘 밸리를 모두 겨냥한 트럼프 대통령의 무역 전쟁 공세는 이미 불안정한 시장을 더욱 불안하게 만들었다. 그의 최근 발언은 중국산 제품에 대한 관세 부과가 유예된 직후에 추가 관세 부과에 대한 우려를 증폭시켰다. 앞서 관세 유예 조치는 최근 시장 반등의 주요 원동력 중 하나였지만, 그 효과는 사라진 것으로 보인다.
Bespoke Investment Group은 주식 시장이 주요 저점에서 15% 이상 반등하여 이전 고점 대비 3% 이내까지 회복한 사례 15건을 trac했습니다. 그들의 결론은 단기적인 결과는 무작위적이었지만, 6개월 후에는 모든 사례에서 시장이 평균 약 10% 상승했다는 것이었습니다. 하지만 그들조차도 이러한 상승세가 항상 순탄한 것은 아니라는 점을 인정했습니다. 과거의 예외적인 사례로는 글로벌 금융 위기 이전과 코로나19 팬데믹 직전 몇 달을 들 수 있습니다.
실시간 데이터에 따르면 상승세가 꺾인 시점은 변동성이 서서히 증가하기 시작한 정확한 순간이었습니다. CBOE 변동성 지수(VIX)는 회복세 동안 18 아래로 떨어진 적이 없었습니다. 금요일에는 트럼프 대통령의 온라인 위협 발언에 반응하여 VIX가 22까지 급등했고, 그 와중에도 S&P 500 지수는 연휴 직전 최저치에서 반등했습니다.
골드만삭스의 헤지펀드 담당 책임자인 토니 파스콰리엘로는 위험 선호도가 이미 둔화되기 시작했다고 말했습니다. 그는 "최근 추세와 비교해 볼 때 수요 강도가 분명히 약화되고 있다"고 지적했습니다. 헤지펀드들은 여전히 주식에 조심스럽게 투자하고 있지만, 새로운 낙관론이 생기기 전까지는 상승세를 쫓지는 않을 것으로 보입니다.
투자자들이 시장 지지력에 의문을 제기하는 가운데 수익률은 상승하고 있다
미국 국채 수익률 상승 또한 주가 상승세를 멈추게 하는 데 중요한 역할을 했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 다시 4.5%를 넘어 2023년에 여러 차례 기록했던 수준에 도달했습니다. 5년 만기 국채 수익률은 2년 평균 수준을 유지했지만, 30년 만기 국채 수익률은 5%를 돌파했습니다.
주식 거래자들에게 이러한 높은 수익률은 경제의 건전성, 급증하는 연방 부채, 그리고 위험 자산에서 자본이 유출될 가능성에 대한 우려를 불러일으켰습니다.
의회의 예산 협상도 상황을 개선시키지 못했습니다. 투자자들은 여전히 정부의 지출 패키지 최종안을 기다리고 있습니다. 한편, 연준은 여름 마지막 회의를 준비하고 있지만, 향후 방향에 대한 명확한 설명은 없습니다. 이로 인해 시장은 마치 얼어붙은 듯 움직이지 않고 있으며, 폭락은 없지만 그렇다고 확신도 없는 상황입니다. 모두가 꼼짝없이 시장을 지켜보고 있는 실정입니다.
S&P 500 지수가 반등했음에도 불구하고 근본적인 긴장감은 사라지지 않았습니다. 뱅크 오브 아메리카는 그 이유 중 하나로 연방 정부는 막대한 부채에 허덕이는 반면 기업들은 그렇지 않다는 점을 지적했습니다. 기업들의 부채 비율은 주식 가치 대비 훨씬 낮다는 것입니다. 이러한 점이 숨통을 트여주긴 했지만, 더 큰 문제들을 해결한 것은 아닙니다.
장기 국채는 저조한 수익률을 기록했습니다. 지난 10년간 총 수익률은 평균치를 크게 밑돌았는데, 같은 기간 S&P 500 지수는 12.7%의 수익률을 기록했습니다. 이러한 격차는 일부 펀드매니저들이 채권에 대해 회의적인 시각을 갖고 기존의 60/40 모델에서 벗어나 포트폴리오를 보호할 새로운 방법을 모색하는 이유를 보여줍니다.
다시 주식 시장으로 돌아와서, S&P 500 지수는 지난주 5,800으로 마감했습니다. 이 수준은 중국 관세 부과 유예 이후 돌파했던 지점이며, 지난해 11월 트럼프 대통령 당선 이후에도 돌파했던 구간과 동일합니다.
