중국 경제를 활성화시키려면 어느 정도 규모의 경기 부양책이 필요할까요?

중국 정부가 경제에 막대한 자금을 투입하면서 주식 시장이 일시적으로 급등했다. 상하이와 선전의 CSI 300 지수는 25%, 홍콩 항셍 지수는 단 2주 만에 21%나 급등했다.

하지만 그 기대감은 오래가지 못했습니다. 투자자들은 더 많은 것을 기대했습니다. 그들은 베이징이 단순히 주식 시장에 돈을 뿌리는 것이 아니라 실물 경제에 실제로 cash 투입하겠다는 분명한 신호를 원했습니다. 그래야만 암호화폐를 포함한 금융 시장의 상승세를 촉발할 수 있을 것이기 때문입니다.

부동산 및 지방 정부 부채

현재까지 중국 정부는 실제 계획에 대해 함구하고 있습니다. 재정 부양책이 나올 것이라는 암시는 있지만,dent 시진핑 주석의 최종 인지는 아무도 정확히 알지 못합니다.

일부에서는 정부가 경제의 근본적인 문제들을 해결하려 한다고 믿고 있습니다. 또 다른 일부에서는 연말까지 5%의 국내총생산(GDP) 성장률 목표를 달성하기 위한 노력이라고 생각합니다.

정부가 단순히 중국 시장의 호황을 보여주려 하는 것일 가능성도 있습니다. 어느 쪽이든 투자자들은 추측만 할 뿐이고, 인내심은 점점 바닥나고 있습니다.

우선, 중국의 부동산 시장은 재앙 수준입니다. 정부는 지방 정부가 개발업자로부터 유휴 토지와 미분양 신축 주택을 되사들일 수 있도록 채권을 발행하는 방식으로 지원할 계획입니다.

프랑스 은행 나틱시스는 몇 가지 수치를 분석한 결과, 이 사업에 약 3조 위안(4210억 달러)이 소요될 것으로 추산했습니다. 하지만 이는 정부가 부동산을 시가의 70%에 매입한다는 가정 하에 나온 수치이며, 실제로 그렇게 될지는 미지수입니다.

다음으로 지방 정부 부채 문제가 있습니다. 중국 특히 코로나19로 인해 부동산 가격이 폭락하고 기업들이 문을 닫으면서 위험한 "숨겨진" 부채가 많이 쌓였습니다.

추산에 따르면 이 부채는 50조 위안에서 80조 위안(7조 달러에서 11조 달러) 사이입니다. 중국은 이 위험한 지방 부채를 해결하기 위해 2027년 말까지 6조 위안(8,530억 달러)을 배정하는 방안을 검토 중입니다. 하지만 이는 아직 먼 미래의 일입니다.

어려운 부분

중국의 경기 부양책에서 중점적으로 다루는 마지막 두 분야(은행 대출 및 소비자 지원)는 효과를 측정하기가 더 어렵습니다. 

역사적으로, 예를 들어 2008년 금융 위기 이후 중국은 자국 경제에 4조 위안(당시 약 5,800억 달러)을 투입했습니다. 현재 GDP로 환산하면 약 16조 위안(2조 2천억 달러)에 해당합니다.

경제학자들은 중국의 현재 성장 추세로는 연말까지 국내총생산(GDP) 성장률이 4.8%에 그칠 것으로 예상합니다. 5% 목표치를 달성하기 위해서는 정부가 연말까지 2,520억 위안(350억 달러)의 추가 생산량 증대가 필요합니다.

중국은 정부 지출을 늘리거나 수출 증대 노력을 강화함으로써 그 목표를 달성하려고 할 수 있다

투자자 신뢰도와 시장 변동성

투자자들은 즉각적인 결과를 원합니다. 그들은 향후 1년 안에 GDP의 1~2%에 해당하는 대규모 cash 유입을 빠르게 기대하고 있습니다.

정부가 실제로 그렇게 할 가능성은 매우 낮지만, 베이징이 1조 위안에서 2조 위안(1400억 달러에서 2800억 달러) 사이의 일회성 cash 투입으로 투자자들을 안심시키려 할 가능성은 있다.

이는 근본적인 경제 문제를 해결하지 못하더라도 시장에 활력을 불어넣을 수 있을 것입니다. 또한 서방 기업 나 사업 비자 발급 확대와 같은 추가적인 혜택을 제공할 수도 있습니다.

하지만 진짜 문제는 소통입니다. 투자자들은 정부가 무엇을 계획하고 있는지 알고 싶어 합니다. 명확한 소통이 없으면 시장은 추측만 할 수밖에 없고, 이는 결국 변동성 증가로 이어집니다. 정부가 행동에 나섰을 때 어떤 일이 벌어졌는지 보면 알 수 있습니다.

현재로서는 상황을 지켜보는 입장입니다.