미국 정부는 여전히 국가 부채에 대한 이자 지급에만 매년 거의 1조 달러를 쏟아붓고 있으며, 제롬 파월 의장의 오랫동안 기다려온 금리 인하도 이러한 상황을 바꾸지는 못할 것이다.
연방 부채의 약 80%는 만기가 2년에서 30년까지 고정된 채권과 어음으로 구성되어 있습니다. 이러한 금리는 증권이 처음 발행될 때 확정되었으며, 단기 금리를 아무리 낮춘다고 해도 이러한 기존 계약 trac .
새로운 저금리 차입은 기존 차입금의 만기가 도래할 때만 가능하며, 이는 수년이 걸립니다. 맨해튼 연구소의 선임 연구원인 제시카 리들은 "2조 달러에 육박하는 재정 defi를 획기적으로 줄이기는 어려울 것입니다. 전체 부채에서 차지하는 비중이 너무 작고, 금리 인상 폭도 너무 작습니다."라고 말했습니다
장기 채권 발행은 여전히 연방 재정에 큰 부담을 주고 있습니다
워싱턴의 주요 금리 인하 정책은 단기 국채 발행을 통해 이루어지며, 이러한 국채는 만기가 4주 정도로 짧습니다. 이러한 국채는 연준의 금리 변동에 신속하게 반응합니다.
하지만 이는 전체 연방 부채의 극히 일부에 불과합니다. 나머지 부채는 단기 금리 인하에 영향을 받지 않는 기존의 고금리trac에 묶여 있습니다. 그리고 장기 금리가 하락하더라도 더 저렴한 대체 채권이 시장에 나오기까지는 시간이 걸립니다.
투자자들은 파월 의장이 연준의 단기 금리를 어떻게 조정하는지뿐만 아니라 장기적인 인플레이션 위험, 연준의 독립성에 대한 우려, 그리고 미국 정부의 전반적인 재정 정책 방향까지 고려합니다.
백악관 경제자문위원회 위원장인 재러드 번스타인은 고 말했습니다 . 이는 투자자들이 자금을 장기간 묶어두는 대가로 더 높은 이자를 원한다는 뜻입니다. 이러한 경향은 수익률 곡선을 가파르게 유지하고 정부의 장기 차입 비용을 높게 만듭니다.
미국은 이제 국방비보다 이자 지급에 더 많은 돈을 쓰고 있습니다. 연방 예산 7달러 중 1달러는 이자 비용으로 지출됩니다. 50년 전에는 이자 지급액이 군사비 지출의 절반 정도였는데, 지금은 그보다 더 커졌습니다.
막대한 국가 부채는 감세, 복지 프로그램 비용 증가, 팬데믹 관련 지출, 그리고 2008년 금융 위기의 여파가 복합적으로 작용한 결과입니다. 현재 공공 부채는 GDP의 100%에 육박하며, 제2차 세계대전 이후 최고치인 106%에 근접하고 있습니다.
의회예산국(CBO)의 추산에 따르면, 금리가 단 0.1%포인트만 변동해도 향후 10년간 국가 재정에 3,510억 달러의 추가 비용이 발생할 것으로 예상됩니다. 이는 새로운 세법 개정으로 전기 자동차와 태양광 패널에 대한 세액 공제가 폐지됨으로써 절감되는 금액보다 더 큰 액수입니다.
트럼프는 더 큰 폭의 예산 삭감을 요구하지만, 수치는 그렇지 않다
도널드 트럼프dent 파월 의장을 금리 인하 속도가 너무 느리다고 비난하며 계속해서 압박해왔습니다. 트럼프 대통령은 지난 6월 "금리가 높기 때문에 우리는 빚에 대한 이자를 더 많이 내야 한다"고 말했습니다. 그는 연준이 금리를 3%포인트 인하하면 미국이 연간 9천억 달러를 절약할 수 있다고 주장했습니다.
그러려면 파월 의장이 방금 단행한 금리 인하 폭의 12배가 넘는 금리 인하가 필요합니다. 게다가 그렇게 하더라도 장기 대출 금리가 그만큼 빠르게 하락해야 하는데, 그런 경우는 거의 없습니다.
10년 만기 미국 국채 수익률은 올해 들어 대체로 4.0%에서 4.7% 사이를 유지했습니다. 연준이 추가 금리 인하를 발표했을 때 잠시 하락했지만, 이후 4.1% 이상으로 반등했습니다. 이는 투자자들이 여전히 인플레이션을 예상하고 있으며, 파월 의장의 조치가 충분하지 않을 것이라고 확신하지 못하고 있음을 보여줍니다.
정부가 이자 비용을 낮추는 한 가지 방법은 발행하는 국채 유형을 조정하는 것입니다. 단기 금리가 낮아지면 재무부는 단기 국채 발행량을 늘릴 수 있습니다. 현재 정부 관계자들이 시사하는 바가 바로 이것입니다. 또한, 암호화폐, 특히 스테이블코인의 성장이 단기 국채 수요를 증가시킬 수 있다고 보고 있습니다.
하지만 모든 사람이 그 전략에 동의하는 것은 아닙니다. 트럼프 행정부의 수석 경제학자이자 연준 이사로 지명된 스티븐 미란은 지난해 바이든 행정부가 단기 차입에 지나치게 의존했다고 주장했습니다.
스콧 베센트 재무장관도 이러한 견해에 동의했습니다. 단기 부채를 늘리는 것은 금리가 낮을 때 도움이 되지만, 금리가 급격히 상승할 경우 정부를 위험에 빠뜨릴 수도 있습니다.
또 다른 방법은 금리가 낮을 때 장기 국채를 더 많이 발행하는 것인데, 이는 팬데믹 기간 동안에도 가능했던 방식입니다. 당시에는 국채가 매우 안전한 투자 수단으로 여겨졌고, 금리도 상당히 낮았습니다.
뱅크 오브 아메리카 자료에 따르면 미국 국채 평균 금리는 2022년 초 2.5% 이상에서 1.7%까지 떨어졌습니다. 하지만 워싱턴은 그 금리를 확정짓지 않았습니다. 그 결과 3월 현재 평균 금리는 다시 3%를 넘어섰고, 계속해서 상승하고 있습니다.
TD 증권의 미국 금리 전략 책임자인 게나디 골드버그는 "기회가 있었을 때 더 낮은 금리로 부채를 재융자했어야 했다는 생각이 있습니다."라고 말하며 "우리는 그렇게 했습니다."라고 덧붙였습니다. 하지만 그것만으로는 상황을 바꾸기에 충분하지 않았습니다.
