엔비디아는 수요일에 회계연도 2분기에 단 두 명의 익명의 고객이 전체 매출의 39%를 차지했다고 공개했는데, 이 세부 사항은 미국 증권거래위원회에 제출한 규제 문서에 숨겨져 있었습니다.
회사는 구매자를 "고객 A"와 "고객 B"로만 기재했는데, 7월로 끝나는 3개월 동안 A 고객과 B 고객 모두 엔비디아 매출의 23%를 차지했습니다. 두 고객을 합치면 엔비디아 2분기 매출 중 거의 60억 달러에 달하는 규모를 차지하게 됩니다.
이러한 집중도 수준은 작년 같은 분기에 비해 상당히 높은데, 당시 엔비디아의 두 대형 고객은 각각 14%와 11%를 차지했습니다.
이러한 급증으로 인해 AI 칩 지출의 엄청난 급증 뒤에 누가 있는지에 대한 보다 심도 있는 조사가 필요해졌고, 이것이 앞으로 엔비디아의 수익 안정성에 어떤 의미를 갖는지도 주목을 받고 있습니다.
Amazon, Microsoft, Google, Oracle 등 클라우드 대기업이 이러한 수치의 배후에 있을 것이라는 추측이 거듭 제기되었지만, Nvidia는 해당 고객의 이름을 밝히기를 거부했습니다.
엔비디아는 제출된 서류에서 고객 A와 고객 B를 "직접 고객"이라고 설명했습니다. 이는 그들이 칩을 직접 사용한다는 것을 의미하지 않습니다.
이러한 직접 고객은 완전한 시스템이나 보드를 조립하기 위해 엔비디아의 하드웨어를 구매한 후 실제 최종 사용자에게 판매하는 회사입니다. 여기에는 클라우드 회사, 정부 기관, 기업 등이 포함됩니다.
잠재적 중개자 목록에는 Foxconn, Quanta와 같은 원래 설계 제조업체와 장비 제조업체, Dell과 같은 대형 시스템 통합업체가 포함됩니다.
엔비디아는 또한 간접 고객이 있다는 사실을 인정했습니다. 간접 고객은 결국 엔비디아에서 칩을 직접 구매하지 않고 시스템을 사용하는 회사입니다.
이들은 클라우드 인프라 업체, 기술 기업, 그리고 내부 AI 플랫폼을 구축하는 대기업들입니다. 회사는 구매 주문서와 내부 판매 기록을 통해 간접 구매자로부터 얼마나 많은 매출이 발생하는지 추정할 수 있다고 밝혔습니다.
미스터리는 두 번째 문서에서 드러났습니다 . 엔비디아는 두 간접 고객이 각각 총 매출의 10% 이상을 차지했으며, 두 고객 모두 고객 A 또는 B를 통해 서비스를 받았다고 밝혔습니다.
이러한 세부 사항으로 인해 간접 구매자가 일반적인 클라우드 용의자인지, 아니면 AI 분야에서 빠르게 확장하고 있는 새로운 업체인지에 대한 추측이 더 많아졌습니다.
CFO 콜레트 크레스는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 엔비디아 데이터센터 매출의 약 50%가 대형 클라우드 서비스 제공업체에서 발생했다고 밝혔습니다. 2분기 데이터센터 매출이 회사 전체 매출의 88%를 차지했던 점을 고려하면 이는 주목할 만한 수치입니다. 크레스는 애널리스트들에게 다음과 같이 말했습니다.
"우리는 제한된 수의 고객으로부터 상당한 매출을 얻는 기간을 경험했으며, 이러한 추세는 계속될 수 있습니다."
분석가들은 2026년 클라우드 자본지출을 성장 지표로 보고 있습니다.
익명의 대형 고객에 대한 의존도가 높아지는 것은 월가의 관심을 끌고 있습니다. HSBC의 애널리스트인 프랭크 리는 목요일 보고서에서 "2026년 [클라우드 서비스 제공업체]의 자본 지출 전망에 대한 명확한 전망이 나오지 않는 한, 단기적으로 추가적인 실적 상향 조정이나 주가 상승 모멘텀이 나타날 가능성은 낮다"고 밝혔습니다. 그는 현재 엔비디아 주식에 대해 '보유' 의견을 유지하고 있습니다.
한편, 엔비디아는 "AI 연구 개발 회사"도 직간접 구매를 통해 "의미 있는" 매출을 올렸다고 덧붙였습니다. 해당 고객의 이름은 공개되지 않았습니다.
엔비디아는 투자자들에게 수요가 퍼블릭 클라우드 공급업체에서만 발생하는 것이 아니라고 말했습니다. 엔비디아는 자체 AI 시스템을 구축하는 기업, 해외 정부, 그리고 "네오클라우드"라고 부르는 새로운 카테고리를 포함한 더욱 광범위한 구매자를 언급했습니다. 네오클라우드란 AI 워크로드에 최적화된 플랫폼을 통해 빅4에 도전장을 내민 새로운 인프라 공급업체를 의미합니다.
CEO 젠슨 황은 투자자들에게 엔비디아의 장기적 전망에 따르면 2030년까지 AI 인프라 규모가 3조~4조 달러로 성장할 것이라고 말했습니다. 그는 AI 중심 데이터 센터에 500억 달러를 투자할 때마다 엔비디아는 GPU 판매뿐만 아니라 네트워킹, 가속기, 소프트웨어 스택 판매를 통해서도 비용의 약 70%를 확보할 수 있다고 덧붙였습니다.
젠슨은 또한 현재의 지출 흐름이 전례dent수준이라고 말했습니다. 그는 아마존, 마이크로소프트, 구글, 오라클을 언급하며 애널리스트들에게 "아시다시피, AI 혁명이 본격화되면서 상위 4대 하이퍼스케일러의 자본 지출(CAPEX)만 2년 만에 두 배로 증가했습니다."라고 말했습니다.
