중국의 최근 경제 정책은 침체된 경제에 만병통치약처럼 보이지는 않습니다. JP모건 체이스의 수석 중국 이코노미스트인 주하이빈은 이러한 조치들이 다른 어떤 것보다 단기적인 위험을 줄이는 데 더 중점을 두고 있다고 말합니다.
18조 달러 규모의 중국 경제는 침체기를 겪고 있으며, 베이징은 9월 말 이후 금리 인하와 기타 조치를 시행해 왔지만, 주 총리는 이러한 변화가 큰 변화를 가져올 것이라고 생각하지 않습니다. 그는 "판도를 바꿀 만한 순간을 기대한다면, 우리는 아직 거기에 이르지 못했습니다."라고 말했습니다.
주 총리는 현재 상황을 2008년 4조 위안 규모의 대규모 경기 부양책과 비교하면서도 이번에는 다르다는 점을 분명히 했습니다. 주 총리는 "정책이 180도 바뀐 것은 아닙니다."라고 말하며, 정부가 아직 경제에 거액의 자금을 투입할 준비가 되어 있지 않다고 지적했습니다.
그는 최근 정책 덕분에 올해 중국 경제 전망이 약간 상향 조정되었지만, 사람들이 정부가 대규모 재정 조치에 모든 것을 투자할지에 대한 의문을 품기 시작하면서 그러한 열정이 사라지고 있다고 설명했습니다.
투자자들은 여전히 실망스러워
소비 지출로의 전환을 기대하는 많은 투자자들은 중국의 최근 행보에 깊은 인상을 받지 못하고 있습니다. 주 총재는 중국이 내수 진작에 더욱 집중할 것으로 기대하는 사람들은 "계속해서 실망할 것"이라고 경고했습니다.
재닛 옐런 미국 재무장관 도 주 의장의 우려에 공감합니다. 그녀는 세계적인 과잉 생산을 초래하지 않으면서 중국 경제 성장을 돕기 위해서는 소비 지출이 중요하다고 강조했습니다. 그러나 지금까지 옐런 장관은 자신이 기대했던 정책 변화를 보여주지 못했습니다.
대신 중국 정부는 제조업 역량 강화에 집중하고 있습니다. 주 총리는 중국의 생산성 향상 노력은 타당하지만, 정부는 현대 경제에서 제조업이 아닌 서비스업이 중요한 역할을 한다는 점을 기억해야 한다고 강조했습니다.
국가통계국에 따르면, 서비스 부문은 작년에 중국 일자리의 48%를 차지했는데, 이는 제조업의 29%와 1차 산업의 23%를 훨씬 웃도는 수치입니다.
경제 성장에 대한 회의론
중국의 2024년 5% 성장 목표는 이미 야심 찬 것으로 보입니다. 중국은 부진한 소비 지출 , 불확실한 수출 전망, 그리고 불안정한 부동산 시장에 직면해 있습니다. 중국은 9월 말 경기 부양책을 도입하여 대응했고, 이는 주가 상승을 잠시 촉발했습니다.
하지만 기대감이 식으면서 지원책만으로는 충분하지 않다는 것이 분명해졌습니다. 투자자들은 더 많은 것을 기대했고, 이제는 경제가 5% 성장 목표를 달성할 수 있을지에 대한 의구심이 커지고 있습니다.
디플레이션의 징후가 나타나고 있으며, 중국도 수십 년간의 급속한 성장 이후 일본처럼 장기간의 침체에 빠질 수 있다는 우려가 커지고 있습니다.
경기 부양책이 발표되기 전, 대부분의 글로벌 은행들은 중국이 성장 목표를 달성하지 못할 것으로 예상했습니다. 신규 주택 가격은 하락했고, 소비자 신뢰지수는 18개월 만에 최저치로 떨어졌습니다.
제조업과 수출이 정부의 주된 관심사였지만, 그것만으로는 의미 있는 회복을 이루기에 충분하다고 믿는 사람은 거의 없었습니다.
조사한 경제학자 중 20% 미만이 2024년 중국의 GDP가 5% 성장할 것으로 예상했습니다. Bank of America와 다른 회사들은 중국의 재정 및 통화 정책이 수요를 자극하는 데 더 많은 역할을 하지 않는 이유에 대해 의문을 제기했습니다.
수출이 거의 2년 만에 최고치를 기록한 가운데, 많은 국가는 저렴한 중국산 제품이 시장에 넘쳐나는 것을 반발하고 있습니다.
랴오민 중국 재정부 부부장은 중국의 제조업을 옹호하며, 중국산 제품은 좋은 가치를 제공하고 세계 인플레이션 억제에 도움이 된다고 말했습니다. 그러나 중국의 경기 둔화에 대한 우려는 전 세계 다른 산업에도 영향을 미치고 있습니다.
취약한 회복
중국의 회복세는 매우 취약해 보입니다. 설상가상으로 미국은 중국을 첨단 반도체 및 기타 핵심 기술 분야에서 차단하며, 이는 모두 "전략적 경쟁" 때문이라고 주장하고 있습니다. 반면 중국은 이를 "봉쇄"라고 부릅니다.
경기 침체는 국내 경기에 큰 타격을 입혔습니다. 19년 만에 처음으로 중국의 실물 경제에 대한 은행 대출이 이번 여름 감소했습니다.
많은 사람들이 빠르게 회복되기를 기대했던 한 분야는 소비 지출이었습니다. 중국이 2022년 말 팬데믹 제한 조치를 해제한 후, "복수 쇼핑", 외식, 여행 열풍이 경제를 활성화할 것이라는 낙관론이 널리 퍼졌습니다. 하지만 그러한 급증은 일어나지 않았습니다.
오히려 사람들은 더욱 조심스러워졌고, 저성장과 그것이 실업률과 소득에 미치는 영향을 우려했습니다. 장기간 지속된 부동산 위기로 약 18조 달러의 가계 자산이 증발하면서 사람들은 소비 대신 저축을 선택하게 되었습니다.
현재로선 베이징이 약속을 실제 자금으로 이행하고 또 다른 실망의 악순환을 피해야 할 책임이 있습니다. 골드만삭스는 2024년과 2025년 중국 경제 성장률 전망을 상향 조정했지만, 그들조차 성장률이 5%에 약간 못 미칠 것으로 예상합니다.
노동력 감소와 같은 구조적 문제가 여전히 크게 다가오고 있지만, 중국이 경제를 안정시키고 성장 목표를 달성하려면 더 많은 노력을 기울여야 한다는 점은 분명합니다.
