일본, 장기 금리 부담 완화 위해 30년 및 40년 만기 국채 발행량 감축

일본은 회계연도 남은 기간 동안 장기 국채 발행량을 줄임으로써 채권 시장의 매도세를 완화하기 위한 이례적인 상반기 조치를 취하고 있다.

재무부는 지난달 투자자들을 불안하게 만든 수익률 급등과 국채 발행 실패에 대한 직접적인 대응책으로 30년 및 40년 만기 일본 국채(JGB) 발행 계획을 약 10% 축소할 예정이다.

이는 전체 채권 발행량을 줄이는 조치로, 정부가 과잉 공급으로 인한 시장 붕괴를 막기 위해 시도하는 것입니다. 로이터 통신이 입수한 초안에 따르면, 이러한 변화는 전 세계 채권 투자자들이 초장기 채권에서 자금을 빼내기 시작한 시점에 맞춰 이루어졌습니다.

이번 금리 인하는 20년, 30년, 40년 만기 국채 등 세 가지 주요 만기 채권에 영향을 미칩니다. 7월부터 매달 실시되는 채권 발행 물량이 모두 감소할 예정입니다. 특히 20년 만기 국채 발행 물량은 9,000억 엔 감소하여 올해 총 발행 물량은 11조 1천억 엔이 됩니다.

30년 만기 국채 발행량은 9천억 엔 감소하여 8조 7천억 엔이 되었고, 40년 만기 국채 발행량은 5천억 엔 감소하여 2조 5천억 엔으로 마감되었습니다. 이는 장기 국채 발행량 각각에 대해 경매당 1천억 엔씩 감소한 것입니다.

일본, 단기 부채 확대 및 가계 채권 발행 추가

재무부는 단순히 지출을 줄이는 데 그치지 않고, 방향을 재조정하고 있습니다. 같은 계획의 일환으로 2년 만기 국채와 단기 국채를 포함한 단기 증권 발행을 늘릴 예정입니다. 각 증권의 발행량은 6천억 엔씩 추가될 것입니다.

10월부터 2년 만기 국채 발행 규모는 매회 1,000억 엔씩 증가하여 총 2조 7천억 엔에 달할 예정입니다. 이와 더불어 개인 투자자를 대상으로 원금 보장형 일본 국채(JGB) 5,000억 엔을 추가 발행하여 투자 포트폴리오를 균형 있게 유지하고 기관 투자자뿐 아니라 개인 투자자의 수요도 충족시키려 하고 있습니다.

일본 재무부는 또한 금리가 낮은 장기채권을 매입할 준비를 하고 있습니다. 이는 특히 고금리 환경에서 매력이 떨어지는 이러한 장기채권의 수요와 공급 균형을 맞추기 위한 것입니다. 이러한 수정된 발행 프로그램 전체는 금요일에 예정된 주요 딜러 회의에서 논의될 예정이며, 관계자들은 변경 사항을 확정하기 전에 의견을 수렴할 것으로 예상됩니다.

이러한 현상의 배경은 단순히 일본 시장만의 문제가 아닙니다. 전 세계 채권 시장이 압박을 받고 있는데, 인플레이션과 신용 우려가 다시 고조되면서 투자자들이 장기 채권을 전면 매도하고 있기 때문입니다. 지난달 일본의 최장기 국채가 매도 대상이 된 것도 부분적으로는 이러한 맥락에서 이해할 수 있습니다. 투자자들은 더 이상 장기 채권을 보유하려 하지 않았고, 초장기 채권 수익률이 급등했으며, 채권 발행은 실패로 돌아갔습니다. 결국 재무부가 개입하게 된 것입니다.

투자자들이 반응하고 분석가들은 신용 위험에 대한 경고를 제기했습니다

이번 사태의 여파는 이미 채권 시장에 영향을 미치고 있습니다. 장기 국채 발행량 감축 소식이 전해지자 5년 만기 일본 국채(JGB) 수요가 급증했습니다. 최근 경매에서는 거의 2년 만에 최고 수준의 입찰률을 기록했습니다. 5년 만기 국채 수익률은 4bp 하락하여 목요일 오후 0.965%에 마감했습니다.

한편, 만기가 매우 긴 국채는 큰 효과를 보지 못했습니다. 30년 만기 국채 수익률은 오히려 1.5bp 상승한 2.945%를 기록하며, 장기 국채 시장의 불안정한 모습을 보여주었습니다.

일본이 장기 국채 발행 규모를 축소하는 것은 이번이 처음이 아닙니다. 당초 국채 규모 에는 보험업계의 수요 감소를 고려하여 30년 및 40년 만기 국채 발행량을 줄이는 내용이 이미 반영되어 있었습니다. 장기 국채의 전통적인 매수자인 대부분의 생명보험사들은 새로운 지급능력 규정을 충족하기 위해 이미 일찌감치 장기 국채를 충분히 확보한 상태였습니다.

하지만 시스템을 완전히 무너뜨린 것은 세계적인 매도세와 선진국 전반에 걸친 부채 지속가능성에 대한 공포였습니다. 그것이 일본까지 끌어들였습니다.

일본의 이번 사태 대응 방식에 모두가 만족하는 것은 아닙니다. 스미토모 미쓰이 신탁 자산운용의 수석 전략가인 이나도메 가쓰토시는 5년 만기 국채 발행량을 늘리지 않기로 한 정부의 결정이 시장을 놀라게 했다고 말했습니다. 가쓰토시는 "정부가 이번 금리 조정에서 5년 만기 국채 발행량을 늘리지 않기로 한 것은 시장에 (긍정적인) 놀라움을 안겨주었다"고 밝혔습니다.

하지만 그는 더 큰 변화에 대해 더욱 직설적인 견해를 덧붙였습니다. "단기 채권에 대한 의존도 증가는 일본의 신용도 하락을 나타내는 신호입니다. 본질적으로 위기감을 가지고 부채 관리를 수행하는 것은 재무부의 책임이 아니라 국회의원들의 책임입니다."