금광 관련주가 126% 급등하며 2025년 상승장에서 AI 관련주와 Bitcoin 압도했습니다

2025년에는 금광업체들이 경쟁 업체들을 압도할 전망입니다. Bitcoin 하락세이고, AI 관련 주식은 부진하지만, 금은 그야말로 불타오르고 있습니다. S&P 글로벌 금광 지수는 1월 이후 126% 급등하며 S&P 모든 업종 중 최고의 성과를 기록했습니다.

금광 관련 주식의 이러한 폭발적인 상승세는 금 가격의 급등과 직접적인 연관이 있으며, 금 가격은 올해 초부터 52%나 급등했습니다.

이는 아그니코 이글, 배릭 마이닝, 뉴몬트 같은 회사들이 감당하기 힘들 정도로 많은 돈을 벌고 있다는 뜻입니다. 밴엑의 포트폴리오 매니저인 이마루 카사노바는 "올해 금 관련 주식은 아주 좋은 한 해였습니다."라며 "이 회사들은 cash 넘쳐납니다."라고 말했습니다

이 회사들은 생산 비용의 대부분이 고정되어 있기 때문에 수익이 급증했습니다. 따라서 금값이 오르면 그 추가 가치가 모두 순이익으로 직결됩니다.

광부들은 cash 손에 넣었지만 과거의 악몽에 직면했다

하지만 모두가 환호하는 것은 아닙니다. 2008년 금융 위기 이후처럼 이번 열풍이 무너질 수 있다는 실제적인 우려가 존재합니다. 당시에도 비슷한 골드러시가 닥치면서 무분별한 합병, 생산 비용 상승, 임원들의 과도한 보너스 지급 등 잘못된 결정들이 잇따랐습니다.

2011년 최고점 이후 금광주 가격은 4년 만에 79% 폭락했다. 카사노바는 고 덧붙였다"상당한 가치가 손실됐다. 투자자들은 아직도 그 충격을 생생하게 기억하고 있다"

그런데도 금값이 다시 트로이 온스당 4,000달러를 돌파했습니다. 중앙은행의 수요 증가, 미국 정부 셧다운 임박, 그리고 막대한 공공 부채에 대한 불안감이 상승세를 이끌고 있습니다. 투자자들은 이번에는 상황이 다를 것이라는 기대감에 금 관련 주식에 다시 몰려들고 있습니다.

한편, 채권 시장은 마치 아무 일도 없었던 것처럼 반응하고 있습니다. 금값이 미친 듯이 치솟고 있음에도 불구하고, 채권 거래자들은 높은 인플레이션을 가격에 반영하지 않고 있습니다. 이는 매우 이상한 현상입니다. 일반적으로 금값의 급등은 정부가 인플레이션을 통해 부채를 상환할 것이라는 우려를 나타내는 신호이기 때문입니다.

하지만 국채 손익분기점을 기준으로 한 장기 인플레이션 기대치는 변동이 없습니다. 여전히 연준의 2% 목표치에 근접해 있습니다.

중앙은행들은 자산을 대량으로 투입하는 한편, 인플레이션 신호는 엇갈리고 있다

여기에는 간극이 있습니다. 한쪽에서는 투자자와 중앙은행들이 정치인들이 지출을 줄이는 대신 인플레이션을 방치할 것이라고 예상하며 금을 사재기하고 있습니다. 다른 한쪽에서는 채권 시장이 인플레이션이 통제되고 있다는 전제하에 안일한 모습을 보이고 있습니다.

일본에서는 그 전략이 성공적이었다. IMF에 따르면 일본의 순부채는 세수보다 지출이 더 많았음에도 불구하고 2020년 GDP 대비 162%에서 올해 134%로 감소했다. 반면 미국은 그렇지 않았다. 인플레이션은 상승했지만 순부채는 2020년 96%에서 현재 98%로 증가했다.

그럼에도 불구하고 금값은 지난 12개월 동안 51% 상승한 반면 달러는 10% 하락했습니다. 주식 시장 역시 상승세를 보였는데, 이는 인플레이션 우려보다는 인공지능(AI)에 대한 과도한 기대감에 더 큰 영향을 받았습니다. 하지만 이른바 "금리 인하를 예상하는 투자 전략"이 확산된다면 상황은 급변할 수 있습니다. 가장 확실한 두 가지 전략은 장기 국채를 대량 매도하면서 금리를 대폭 인하할 것에 베팅하거나, 인플레이션 손익분기점이 확대될 것에 베팅하는 것입니다.

하지만 30년 만기 미국 국채 수익률은 대체로 4.5%에서 5% 사이를 유지하고 있습니다. 이는 연초보다 낮고, 6주 전 금값 급등 이전 수준에도 못 미칩니다. 따라서 투자자들은 여전히 ​​인플레이션이 채권 가치를 하락시킬 것이라고 생각하지 않는 것 같습니다.

현재 상황은 극명하게 갈립니다. 일부 투자자들은 고용 시장이 약화되어 연준이 금리를 인하할 것으로 예상하는 반면, 인공지능(AI) 투자 증가로 경기가 과열되어 인플레이션이 심화될 수 있다고 봅니다. 만약 연준이 금리 인하를 철회한다면, 모든 예측은 빗나갈 수 있으며 주식, 채권, 금 모두 하락할 가능성이 있습니다.