금 광산 기업들이 2025년 랠리에서 AI 주식과 비트코인을 압도하며 126% 상승

금 광산 기업들이 2025년 경쟁자들을 압도하고 있습니다. 비트코인은 하락세입니다. AI 주식은 부진합니다. 하지만 금? 불타오르고 있습니다. S&P 글로벌 금광 인덱스는 1월 이후 126% 상승했으며, 이는 모든 S&P 카테고리 중 가장 우수한 성과를 보인 섹터입니다.

이 금광 주식들의 미친 듯한 랠리는 금 자체의 붐과 직접적으로 연결되어 있으며, 금 가격은 올해 초부터 52% 급등했습니다.

이는 아그닉 이글, 바릭 마이닝, 뉴몬트와 같은 기업들이 자신이 처리할 수 없을 만큼 많은 돈을 벌고 있다는 의미입니다. 반엑의 포트폴리오 매니저인 이마루 카사노바는 “금주들에게 매우 좋은 해였습니다. 그들이 처리할 수 없을 만큼 많은 현금을 보유하고 있습니다.”라고 말했습니다.

이 기업들은 생산 비용의 대부분이 고정되어 있기 때문에 이익이 폭발적으로 증가했습니다. 따라서 금 가격이 급등하면 모든 추가 가치가 바로 순이익으로 직행합니다.

광산 기업들은 현금을 쌓지만 과거의 그림자와 마주하다

하지만 모두가 환호하는 것은 아닙니다. 2008년 금융 위기 이후와 마찬가지로 이번 급전이 무너질 수 있다는 우려가 실제로 존재합니다. 당시 유사한 금 rush는 의미 없는 합병, 상승하는 생산 비용, 그리고 임원들의 풍성한 보너스와 같은 나쁜 결정의 물결을 초래했습니다.

2011년 정점 이후 금 광산 기업들은 4년 동안 79% 폭락했습니다. 카사노바는 덧붙였습니다, “많은 가치가 파괴되었습니다. 투자자들의 마음속에서는 아직 생생합니다.”

그리고 이제 우리는 다시 여기에 있습니다. 금은 중앙은행의 수요, 임박한 미국 정부 폐쇄, 그리고 막대한 공공 부채에 대한 증가하는 공포로 인해 트로이 온스당 4,000달러를 돌파했습니다. 투자자들은 이번에는 다를 것이라는 희망을 가지고 금주에 다시 뛰어들고 있습니다.

한편, 채권 시장은 모든 것이 정상인 것처럼 행동하고 있습니다. 금의 미친 듯한 상승에도 불구하고 채권 트레이더들은 높은 인플레이션을 가격에 반영하지 않고 있습니다. 이는 이상합니다. 일반적으로 급등하는 금 가격은 정부가 부채를 인플레이션으로 탕감할 것을 두려워하는 사람들의 신호입니다.

하지만 국채 브레이크이븐을 기반으로 한 장기 인플레이션 기대치는 움직이지 않았습니다. 여전히 연준의 2% 목표에 가깝습니다.

중앙은행들이 매진하는 동안 인플레이션 신호는 갈라집니다

여기에 격차가 있습니다. 한쪽에는 정치인들이 지출을 줄이는 대신 인플레이션을 허용할 것이라고 믿고 금을 비축하는 투자자와 중앙은행들이 있습니다. 다른 한쪽에는 채권 시장이 인플레이션이 통제되고 있다고 가정하며 느긋해 보입니다.

일본에서는 이 베팅이 맞았습니다. IMF에 따르면 일본의 순 부채는 2020년 GDP의 162%에서 올해 134%로 감소했으며, 이는 세수보다 더 많은 지출을 계속했음에도 불구하고 이루어진 것입니다. 미국에서는 그렇지 않았습니다. 인플레이션이 상승했지만 순 부채는 2020년의 96%에서 현재 98%로 상승했습니다.

그래도 금은 지난 12개월 동안 51% 상승했으며, 달러는 10% 하락했습니다. 주식도 상승했는데, 이는 인플레이션 우려보다는 AI 과열에 더 의해 주도되었습니다. 그러나 이 인플레이션 거래(또는 ‘화폐 가치 하락 거래’)가 확산되면 상황이 빠르게 바뀔 수 있습니다. 가장 명확한 두 가지 플레이는 장기 국채를 매도하면서 깊은 금리 인하에 베팅하거나, 인플레이션 브레이크이븐의 확장에 베팅하는 것입니다.

하지만 30년물 국채 수익률은 주로 4.5%에서 5% 범위 내에 머물러 있습니다. 이는 연초보다 낮으며, 6주 전 금의 최근 급등 이전 수준보다도 낮습니다. 따라서 지금도 투자자들은 인플레이션이 채권을 침식할 것이라고 믿지 않는 것 같습니다.

현재 모든 것이 갈라져 있습니다. 일부 투자자는 약한 고용 시장을 예상하며 연준의 금리 인하를 기대합니다. 다른 이들은 AI 지출 덕분에 경제가 뜨겁게 돌아가며 더 많은 인플레이션을 초래할 수 있다고 생각합니다. 연준이 금리 인하를 철회하면 모든 베팅은 무효가 되며, 주식, 채권, 금 모두 타격을 입을 수 있습니다.