독일은 ‘유럽의 병자’라는 꼬리표를 유지하며 경제 회복이 일어나지 않음

독일은 여전히 제자리에 머물러 있습니다. 막대한 투자 약속과 유럽 정책 입안자들을 들썩이게 만든 대규모 재정 변화에도 불구하고, 아무것도 일어나지 않았습니다.

이 나라의 경제는 여전히 정체되어 있으며, 독일이 유로존의 침체를 탈출할 수 있다는 희망은 빠르게 사라지고 있습니다.

CNBC에 따르면, 올해 초 발표된 거대한 계획들은 이제 심사의 대상이 되고 있으며, 경제학자들은 무엇이 잘못되었는지… 그리고 곧 변화가 있을지 묻고 있습니다.

이 논쟁은 베를린이 엄격한 부채 한도(debt brake)를 완화하면서 시작되었습니다. 해당 규칙은 연방 정부가 매년 감당할 수 있는 부채의 상한을 정했습니다. 새로운 설정 하에서 독일은 방위 및 안보 지출에 특히 더 유연한 공간을 허용했습니다.

그 위에 정부는 인프라 및 기후 프로젝트 aimed at 5,000억 유로(5,920억 달러) 기금을 출시했습니다. 그것은 거대해 보였습니다. 하지만 현장의 결과는 여전히 누락되어 있습니다.

정부의 약속이 실제 성장으로 이어지지 않음

독일의 국내총생산(GDP)은 2025년 1분기에는 0.3% 상승했습니다. 그런 다음 2분기에는 0.3% 감소했습니다. 이는 2023년과 2024년 모두에서 전체 연도 위축 이후의 결과입니다.

유로존도 크게 나아지지 않았습니다—블록 전체의 GDP는 1분기 0.6% 성장에서 2분기 0.1%로 감소했습니다. 전반적으로 둔화되어 있습니다. 하지만 독일은 회복을 선도해야 했습니다. 그 일은 일어나지 않고 있습니다.

유럽중앙은행(ECB) 이사회 멤버 마르틴스 카자크스는 이달 초 CNBC와의 인터뷰에서 “거대한 희망은 독일”에 있다고 말했습니다. 이는 재정 지출이 내년 지역 성장을 부양할 것이라는 관점입니다. 하지만 그 낙관론은 결과로 뒷받침되지 않습니다. 독일은 성과를 내지 못했습니다.

베렌베르크의 수석 경제학자 홀거 슈미딩은 방위 주문 및 인프라 활동의 “대규모 상승”이 기술적으로 시작되었다고 말했습니다. 하지만 그의 말에 따르면, “우리는 아직 실제 산출 데이터에서 이를 강하게 보고 있지 않습니다.”

홀거는 부채 한도 규칙 변경 후 모든 것이 예상대로 진행되고 있다고 추가했지만, 공공 지출이 많은 사람들이 예상했던 것보다 더 느리게 진행되고 있다고 경고했습니다. “독일에서는 돈을 쓰는 데 시간이 걸립니다,”라고 그는 말했습니다.

일부 투자가 장기 프로젝트에 묶여 있는 동안, 다른 지출 선택들은 이제 더 많은 질문을 받고 있습니다. 캐피탈 이코노믹스의 수석 유럽 경제학자 프란치스카 팔마스는 베를린이 방위와 인프라만 늘리는 것이 아니라 다른 분야에서도 지출하고 있다고 지적했습니다.

“정부는 방위 및 인프라 지출을 늘리는 것뿐만 아니라,” 프란치스카 말했습니다, “추가된 재정 공간의 일부를 다른 지출을 자금 조달하는 데 사용하고 있습니다.”

추가 적자, 작은 결과, 그리고 지역적 저해

프란치스카는 이 중 일부가 기업의 전기세 감면이라고 지적했습니다. 이는 약간 도움이 될 수 있습니다. 하지만 나머지 대부분—연금 추가 지급, 의료, 사회 혜택 등—은 상승하는 비용을 충당하는 데 사용되고 있습니다.

“의료 및 연금에 대한 추가 지출은 경제를 부양하지 않을 것입니다,”라고 그녀는 말했습니다. “이는 주로 인구 통계학적 요인으로 인한 상승 비용을 반영하기 때문입니다.”

이 모든 지출이 곧 의미 있는 회복으로 이어질 것이라는 실제 징후는 없습니다. 독일 경제 연구소들은 이미 2026년에 대한 성장 기대치를 1% 약간 상회로 하향 조정했습니다. ECB는 해당 연도 유로존 전체가 1% 성장할 것으로 예상합니다.

홀거는 그 이상의 영향은 크지 않을 것으로 봅니다. 그는 독일의 부양책이 자체 GDP를 0.3%p 부양할 수 있다고 계산했습니다. 이는 광범위한 유로존에 0.1% 부양으로 이어질 수 있습니다. 프란치스카의 예측은 더 낮았습니다: 그녀는 독일이 2026년 유로존 성장에 기여하는 바가 0.2%에 불과할 것으로 예상합니다.

한편, 블록 내 다른 주체들은 서로 다른 방향으로 움직이고 있습니다. 프란치스카는 스페인의 경제가 이민과 더 많은 일자리로 인해 더 빠르게 성장하고 있다고 말했습니다.

ECB의 금리 인하도 유럽 전반의 일부 성장을 촉진할 수 있습니다. 하지만 다른 힘들이 상황을 저해하고 있습니다. 프란치스카는 최근 미국의 관세가 유로존 GDP를 0.2% 낮출 수 있으며, 프랑스의 자체 예산 삭감도 성장을 해칠 수 있다고 경고했습니다.

홀거는 독일의 eventual 회복이 다른 국가들을 약간 부양할 수 있다고 말했습니다. 그는 2024년 중반까지의 “미세 침체”에서 2025년 말 이후의 “상당한 성장”으로의 전환에서 독일의 “겸손한 긍정적 신뢰 효과”를 예상합니다. 이는 특히 독일이 일반적으로 그들의 가장 중요한 무역 파트너이기 때문에 이웃들에게 중요할 수 있습니다.