연준은 국채 금리가 5% 이상으로 급등하면 긴급 양적완화(QE)가 필요할 것이다

독일은행은 수요일 30년물 국채 금리가 2023년 11월 이후 최고치인 5.02%를 briefly 기록한 후, 국채 금리가 5% 이상으로 계속 오르면 연준이 긴급 양적완화를 실시해야 한다고 밝혔다.

이 같은 급등은 투자자들이 도널드 트럼프의 무역 관세와 미국 자산이 더 이상 안전하지 않다는 우려가 커짐에 따라 장기 미국 부채를 매도하면서 발생했다.

이 경고는 독일은행의 글로벌 외환 전략 책임자 조지 사벨로스가 직접 내놓았다. 그는 리포트에서 “최근 미국 국채 시장의 혼란이 계속된다면, 채권 시장을 안정시키기 위해 연준이 미국 국채 긴급 매수에 나서는 것 외에는 다른 선택지가 없다”고 말했다.

조지는 이를 ‘서킷 브레이커(회로 차단기)’라고 불렀다. 이와 유사한 상황이 발생한 것은 2020년이 마지막이었다. 당시 연준은 금리를 인하하고 COVID-19 팬데믹 기간 중 금융 붕괴를 막기 위해 대규모 채권 매입 프로그램을 시작했다.

채권 시장 혼란 속에서도 연준은 손대지 않음

연준은 아직 어떤 조치도 취하지 않았다. 발표도, 유동성 지원도, 개입할 준비가 되었다는 신호도 없다.Meanwhile, 국채 매도 속도가 빨라지고 있다. 5.02%라는 금리 수치가 현실화되고 있으며, 이것이 지속된다면 제롬 파월과 그의 팀은 더 이상 기다릴 여지가 없을 것이다.

조지는 실제 문제가 금리뿐만 아니라 정책에도 있다고 말했다. 그는 “중기적 흐름을 안정시키기 위해서는 트럼프 행정부의 정책 전환이 필요하다”고 말했다. 시장의 혼란은 단순히 금리나 인플레이션 문제가 아니다. 그것은 신뢰의 문제이며, 현재 그 신뢰가 무너지고 있다.

독일은행 이를 달러의 붕락을 ‘신뢰 위기’라고 규정했다. 수요일 달러화는 주요 통화 대부분에 대해 하락했다. 평소 스트레스 상황에서 달러를 매수하던 외국 투자자들은 오히려 미국 자산을 완전히 매도하고 있다. 조지는 “시장은 미국 자산에 대한 믿음을 잃었기 때문에, 달러 유동성을 비축하여 자산-부채 불일치를 해소하는 대신 미국 자산 자체를 적극적으로 매도하고 있다”고 말했다.

경제학자들은 연준이 인플레이션과 나쁜 타이밍에 갇혀 있다고 말함

모건스탠리의 수석 미국 경제학자 마이클 가펜은 연준이 곧장 금리를 인하하지 않을 것이라고 말했다. 월요일 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 마이클은 “우리가 불황에 빠지지 않는다면, 연준은 단기적으로 이 인플레이션을 무시하기 어려울 것이다. 연준은 당분간 금리 인하를 유보할 것”이라고 말했다.

문제는 인플레이션이 여전히 뜨겁다는 것이다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표는 2월을 포함한 지난 12개월간 2.8%를 기록했으며, 이는 2% 목표치를 크게 상회하는 수치다. 이 수치는 새로운 트럼프 관세가 가격에 영향을 미치기 전의 데이터다. 게다가 인플레이션 기대치도 상승하고 있다. 연준이 주시하는 장기 지표 중 하나가 3개월 연속 상승했다.

연준은 시장이 붕괴될 때 개입해 온 긴 역사를 가지고 있다. 2020년 3월, 미국이 팬데믹 봉쇄에 들어간 직후 연준은 정기 회의 외 긴급 금리 인하를 단행했다. 이는 패닉 조치였지만 효과를 거두었다.

주식 시장이 폭락하고 소비자 심리가 하락하는 가운데 파월은 주저하지 않는다. 그는 금요일 연준이 기대치를 고정할 ‘의무’가 있으며, 현재 금리 수준이 ‘잘 갖추어져 있다’고 주장했다. 파월은 최신 데이터를 바탕으로 경제가 “여전히 좋은 상태”라고 말했으며, 주식 시장 하락에 대해 언급조차 하지 않았다.

일부 분석가들은 관세가 장기화될수록 상황이 악화될 것이라고 믿는다. 금리가 높게 유지되고 외국 투자자들이 계속 이탈한다면, 전면적인 금융 침체가 다시 현실화될 수 있다. 연준은 상황을 지켜보기를 바라고 있겠지만, 채권 금리가 하락하지 않으면 개입하여 매수에 나설 수밖에 없을 것이다. 그들이 원하든 원하지 않든.