연준, 미국 경제를 위한 금리 인하 가능성 여전히 존재 – 관세 상황下的 시기와 방식은?

이번 주 여러 연준 관계자들은 금리 인하가 여전히 가능성은 있지만, 관세와 시장 변동성으로 인해 즉각적인 정책 변경은 부적절하다고 밝혔습니다. 2025년 예정된 두 차례의 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리 인하가 이루어지지 않았으며, 분석가들은 5월 예정인 다음 회의에서도 인하가 없을 것이라고 말합니다. 

시카고 연준 총재 오스틴 굴스비는 뉴욕 경제 클럽에서 목요일 컨퍼런스 중 기자들에게 연준이 ‘관망(wait-and-see)’ 접근법을 취하고 있다고 말했습니다. 

굴스비는 경제 상황이 여전히 너무 유동적이어서 통화 정책의 빠른 변경을 정당화할 수 없다고 주장했습니다.

“테이블에서 어떤 옵션도 배제해서는 안 된다고 생각합니다. 인상, 인하, 또는 동결 모두 포함됩니다.,” 굴스비가 기자들에게 말했습니다. “하지만 현재의 상황은 이러한 문제들이 어떻게 해결되는지 지켜봐야 할 필요성을 시사합니다..”

연준, 시장 상태에 영향을 미치는 관세에 대해 무엇을 할지 불확실

굴스비에 따르면 핵심 우려는 미국 무역 정책, 특히 수입 가격 상승으로 인해 야기된 예측 불가능성입니다. 도널드 트럼프 대통령은 관세를 철폐했을 수 있지만, 많은 관세가 여전히 유지되어 있으며, 올해 유효 관세율은 2.6%에서 최대 26%까지 급등한 것으로 추정됩니다. 

굴스비는 이러한 무역 조치가 “디플레이션적 충격(stagflationary shock)”을 유발할 수 있다고 지적했으며, 이는 미국 연방준비제도 (Federal Reserve) 경기 침체와 함께 인플레이션과 싸워야 하는 상황을 초래합니다. 이는 통화 정책이 대처하기 어려운 조건입니다.

그럼에도 불구하고 굴스비는 미국 채권 시장이 연준에 안도감을 준다고 언급하며, 10년물 국채 입찰의 성공을 투자자들의 지속적인 신뢰의 징후로 꼽았습니다. 

“안전 자산으로의 이탈이 발생할 때, 여전히 세계상 가장 안전한 자산은 장기 국채처럼 느껴집니다.,”라고 그는 판단했다.

일부 금융 시장은 금리 인하 기대를 이미 가격에 반영하고 있지만, 연준은 시장의 흐름에 맞춰 움직이기를 망설이는 것으로 보입니다. 이 희망은 2025년 3월 두 달 연속 둔화된 최신 인플레이션 데이터에서 비롯되었습니다. 인플레이션은 2.4%로 9월 이후 최저 수준으로 완화되었으며, 2월의 2.8%에서 하락했고 시장의 예상치인 2.6%를 하회했습니다.

그럼에도 불구하고 주요 은행들은 경기 침체를 예측하고 있으며, 투자자들은 잠재적인 실업에 대비하고 있습니다. 연준 관계자들은 즉각적인 조치를 요구하는 목소리에 일관되게 반발하며, 적어도 현재로서는 경제의 근본적인 건강 상태가 금리 변경을 정당화하지 않는다고 주장합니다.

굴스비는 또한 인정했습니다 경제 데이터가 유리해 보이지만, 관세의 영향이 아직 반영되지 않았을 수 있는 지연 지표에 대해 시장이 신중할 것을 요청했습니다. 그는 이용 가능한 모든 정보를 면밀히 모니터링하는 중요성을 재차 강조했습니다.

“장기적 기대치가 상승하기 시작하면, 다른 조건들이 어떻든 간에 거의 모든 중앙은행은 이에 대응해야 합니다.”

~ 굴스비가 말했습니다.

다른 관계자들은 금리 인하가 불필요하다고 주장

이번 주 초, 미니애폴리스 연준 총尼尔 카슈카리는 단기 금리 인하에 반대하는 목소리에 자신의 의견을 더했습니다. 수요일 발표된 논문에서 그는 관세로 인한 인플레이션 압력으로 인해 금리 변경의 문턱이 높아졌다고 썼습니다.

“제 생각에는 연방기금금리를 어느 쪽으로든 변경하는 장벽이 커졌습니다.,” 카슈카리가 말했습니다. 그는 경제 상황이 악화되고 실업이 증가하더라도 연준은 장기 인플레이션 기대치를 고정된 상태로 유지해야 한다고 경고했습니다. 

“조기에 금리를 삭감하는 것은 미국 경제 경쟁력의 기반을 위협할 수 있습니다,”라고 그는 덧붙였습니다.

굴스비와 마찬가지로 카슈카리는 시장 기반의 인플레이션 기대치 측정을 금리 인하 또는 현상 유지에 대한 압박의 선호 지표로 꼽았습니다. 1년 기대치가 상승했지만, 그는 장기 지표가 여전히 연준의 2% 목표 근처에 있다고 주장했습니다. 

다른 연준 이사회 위원인 아드리아나 쿠퍼는 는 월요일 하버드 대학교의 패널 토론에서 현재 인플레이션을 더 시급한 과제로 보고 있으며, 현재 유효 관세율이 20% 이상이라고 추정하는 외부 견해를 언급했습니다. 

“현재 우리가 이미 보고 있는 영향 측면에서 인플레이션을 더 시급한 문제로 봅니다,”라고 그녀는 말했습니다.

샌프란시스코 연준 총재 메리 달리는 화요일 브리검 영 대학교 청중에게 즉각적인 새로운 조치는 필요하지 않다며 연준의 신중함을 촉구했습니다. 

“작년 우리는 금리를 100 기준포인트만큼 인하했습니다r,” 달리가 말하며 2024년 후반 연준의 이전 인하를 참조했습니다. “이는 정책을 적당히 제한적인 상태로 유지하기에 좋은 위치에 놓습니다..”

그녀는 현재 기조가 인플레이션 추세를 낮추는 데 경제 활동을 중단시키지 않으면서 계속 도움이 될 수 있다고 결론지었습니다.