월스트리트 실적 주간입니다. 시장이 다시 위험에 처했을까요?

월스트리트는 긴장감에 싸여 있다. 시티그룹, JP모건 체이스, 골드만 삭스, 웰스 파고를 포함한 대형 은행들이 곧 실적을 발표할 예정이며, 그 중요성은 더 이상 말할 나위가 없다.

제퍼리스 금융그룹(Jefferies Financial Group)은 이미 시장이 실망할 만한 수치를 내놓으며 시즌을 시작했다. 여기에 지난 주 충격적으로 강한 고용 보고서 데이터가 더해져 투자자들은 손톱을 물어뜯고 있다.

연방준비제도는 그 고용 데이터 덕분에 곧장 금리를 인하하지 않을 것이며, 이는 시장이 험난한 길을 가야 함을 의미한다.

작년 은행주는 33% 상승하며 S&P 500을 압도했다. 하지만 그것은 2024년의 일이다. 올해는 이미 다른 이야기가 될 조짐이다. 기대치가 높지만, 리스크도 그만큼 크다.

은행들은 호황을 누리는 주식 시장, 거래 물결, 그리고 쉬운 돈 정책에서 번영했다. 이제 연방준비제도의 모든 움직임과 은행 임원들의 미래에 대한 모든 발언은 현미경 아래에 놓여 있다.

높은 기대, 더 큰 의문

2024년 마지막 분기는 결코 조용하지 않았다. 선거로 인한 변동성이 시장을 흔들며 거래 데스크를 평소보다 바쁘게 만들었다. 모건 스탠리의 분석가들은 12월이 일반적인 시나리오를 따르지 않았다고 말했다. 활동의 전형적인 둔화가 없었으며, 이는 거래 수익 증가를 의미할 수 있다.

시티그룹과 JPMorgan 이러한 이유로 실적이 좋을 것이라고 암시했다. 투자자들은 그것이 사실기를 바라고 있지만, 이러한 보고서에는 더 많은 것이 걸려 있다.

투자은행 수익과 이익 마진은 월스트리트의 기대에 미치지 못했다. 이는 중요한 일이다. IPO(기업공개)가 강한 해를 보냈다면 은행 수익을 부양해야 했기 때문이다.

하지만 시장 변동성과 새로 들어서는 트럼프 행정부 하의 관세 공포는 이러한 희망에 찬물을 끼얹고 있다.

그럼에도 불구하고 일부 분석가들은 낙관적이다. 바클레이스의 제이슨 골드버그는 트럼프의 친기업 정책(세금 인하, 규제 완화 등)이 게임 체인저가 될 수 있다고 생각한다. 하지만 모든 사람이 그 과장을 믿는 것은 아니다.

차입은 여전히 약하며, 기업들은 정치 및 경제 상황이 어떻게 형성될지 지켜보며 주저하고 있다. 하지만 비용이 증가하는 가운데, 수학적 계산은 맞아야 한다. 은행은 비용보다 수익이 더 빠르게 성장해야 함을 증명해야 하며, 그렇지 않으면 시장은 관대하지 않을 것이다.

연방준비제도, 시장, 그리고 인플레이션 퍼즐

The 미국 연방준비제도 (Federal Reserve) 연방준비제도가 상황을 더 어렵게 만들고 있다. 지난 주 보스턴 연방준비은행 총재 수잔 콜린스는 금리가 곧 내려가지 않을 것이라고 분명히 밝혔다. 그녀는 경제 전망을 설명하며 “상당한 불확실성”이라는 표현을 사용했다.

인플레이션은 둔화되고 있지만, 충분히 빠르지는 않다. 연방준비제도의 선호 지표에 따르면 11월 물가는 2.4% 상승했으며, 핵심 인플레이션은 2.8%였다. 둘 다 중앙은행의 2% 목표보다 높으므로, 금리 인하는 당분간 테이블에서 제외되었다.

높은 채권 수익률은 은행에게 적어도 이론상으로는 좋은 소식이다. 순이자마진과 이익 마진을 높여준다. 하지만 역도 있다: 높은 수익률은 소비자들에게 더 큰 압박을 가한다. 가계 예산은 이미 팽팽하며, 이는 차입을 더욱 늦출 수 있다.

은행에게 이는 양날의 검이다. 물론 대출한 돈에서 더 많은 수익을 내지만, 소비자와 기업이 지출을 줄일 때 대출량도 줄어든다.

투자자들은 또한 광범위한 시장에 대해 우려하고 있다. 지난 금요일 S&P 500은 12월 18일 이후 최악의 하루를 보내며 1.5% 하락했다. 대형 은행주를 추적하는 KBW 은행 지수는 2.7% 하락했다. 이는 실적 발표 주간을 앞두고 원치 않는 모멘텀이다.

만약 이 대형 은행들이 견고한 결과를 내놓지 않거나, 적어도 미래에 대해 투자자들을 안심시키지 못한다면 상황이 더 나빠질 수 있다. 연방준비제국 관계자들도 기쁜 소리를 내지 않는다. 연방준비제국 이사회 위원인 미셸 보먼은 콜린스와 같은 신중한 입장을 공유했다.

그녀는 인플레이션이 실질적인 진전을 보일 때까지 금리 인하가 일어나지 않을 것이라고 말했다. 그리고 그 때라도 급격한 전환을 기대하지 말라고 덧붙였다. 연방준비제도는 시간을 두고 있으며, 이는 은행과 투자자들이 더 느리고 신중한 정책은 접근법에 적응해야 함을 의미한다.