십여 년 만에 처음으로, 투자를 분산한 월스트리트 투자자들이 마침내 수익을 얻고 있습니다. "모든 달걀을 한 바구니에 담지 마라"라는 옛말이 2025년에는 실제로 통하고 있는 것입니다.
끊임없는 시장 변동, 치열한 관세 전쟁, 그리고 미국 주식에 대한 부정적인 투자 심리가 모든 것을 뒤집어 놓았습니다. 그리고 항상 분산 투자를 강조해 온 사람들은 웃지는 못하지만, 더 이상 손해를 보지는 않습니다.
이러한 변화는 투자자들이 기록적인 속도로 미국 주식을 매도하는 가운데 나타나고 있습니다. 국채 지수는 올해 들어 거의 3% 급등했고, 금값도 급등했으며, 회사채 가격도 오르고 있습니다. 수년간 대형주에 밀려 외면당했던 자산들이 이제 주목받고 있습니다. 위험을 분산시키는 크로스애셋 포트폴리오조차 마침내 주식보다 나은 성과를 보이고 있습니다. 이러한 투자 아이디어들은 2008년 금융위기 이후 묻혀버렸지만, 이제 강력한 기세로 돌아왔습니다.
월가, 분산투자 선호 심리 확산으로 미국 주식 시장에서 자금 이동
S&P 500 지수는 변동성이 큰 한 주를 보낸 후 간신히 0.5% 상승하며 조정 국면에 머물렀습니다. 하지만 다른 전략들은 눈부신 성과를 보여주고 있습니다. 원자재, 채권 등에 자금을 분산 투자하는 ETF인 RPAR는 올해 들어 5% 이상 상승하며 S&P 500 지수보다 거의 9%포인트 앞섰습니다. 이는 시장 순환매가 실제로 일어나고 있음을 보여주는 가장 확실한 신호 중 하나입니다.
"오랜 기다림 끝에 이뤄진 일처럼 느껴집니다." 말했습니다 . "3개월 만에 추세가 형성될까요? 두고 봐야죠. 하지만 이런 장기적인 추세는 꼭 한 분기 만에 끝나는 건 아닙니다."
파버는 수년간 허공에 대고 외쳐왔습니다. 주요 자산에 분산 투자하는 그의 글로벌 자산 배분 ETF(GAA)는 지난 16년 중 14년 동안 미국 대형주 대비 저조한 성과를 보였습니다. 그는 한때 이를 "분산 투자의 약세장"이라고 불렀습니다. 그러나 이제 GAA는 마침내 플러스 수익률을 기록하며 2025년 들어 현재까지 3% 상승했습니다. 출시 이후 S&P 500 대비 최고의 성과를 낼 것으로 trac됩니다.
가장 중요한 질문은 이러한 추세가 지속될 것인가 하는 점입니다. 글로벌 금융 위기 이후 미국 주식 시장은 파버의 글로벌 투자 포트폴리오를 따라가지 못한 경우가 두 번(2011년과 2022년)밖에 없었습니다. 두 번 모두 S&P 지수는 급등했습니다. 하지만 수년간 주식 투자만으로 수익을 올린 미국 가계는 이제 전체 투자 비중 기준으로 그 어느 때보다 많은 주식을 보유하고 있습니다. 따라서 투자 포트폴리오를 바꾸기가 더 쉬워졌습니다. ETF의 폭발적인 성장 또한 이러한 추세에 기여하고 있습니다. 새로운 펀드들은 해외 채권부터 원자재까지 모든 투자 상품에 더 저렴하고 빠르게 투자할 수 있도록 해줍니다.
가격 움직임이 이를 증명합니다. 4년 연속 하락세를 보였던 장기 국채가 다시 크게 상승했습니다. 안전자산 선호 심리와 미국 경제 둔화 조짐이 반영되면서 마침내 매수세가 유입되고 있습니다. iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(TLT)는 지난 8주 중 7주 동안 주식 ETF를 앞섰는데, 이는 2014년 이후 처음 있는 일입니다.
주식 60%, 채권 40%로 구성된 60/40 전략이 다시 효과를 발휘하고 있습니다. 블룸버그가 제시하는 이 모델은 S&P 500 지수를 능가하는 수익률을 보이고 있습니다. 금값은 사상 최고치를 경신했습니다. 올해 거의 매주 상승세를 이어가고 있으며, 주요 원자재 지수를 두 달 만에 최대 주간 상승폭으로 끌어올리기도 했습니다.
헤지펀드 스타일 전략이 다시 주목받고 있다
퀀트 펀드처럼 특이한 투자 상품에도 새로운 활력이 불어넣어지고 있습니다. 퀀트 펀드는 모멘텀이나 가치와 같은 특성을 기반으로 주식을 선택하는 컴퓨터 기반 전략입니다. 이러한 전략을 trac하는 블룸버그 GSAM 미국 주식 멀티 팩터 지수는 지난 4주 중 3주 동안 상승했으며, 올해 들어 2.5% 상승했습니다.
단순히 개별 주식을 고르는 것만이 아닙니다. 하락 위험을 헤지하거나 수익을 창출하기 위해 옵션을 활용하는 사람들도 S&P 500 지수만 보유하는 것보다 더 나은 성과를 보이고 있습니다. 알트페스트 개인 자산 관리(Altfest Personal Wealth Management)의 수석 포트폴리오 매니저인 마유크 포다르는 "이러한 혼란스러운 시기에 분산 투자가 약속했던 효과를 발휘했습니다."라고 말했습니다.
이러한 변화는 막대한 자금 흐름으로 나타나고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카에 따르면 펀드매니저들이 사상 최대 수준으로 미국 주식 투자 비중을 줄이고 유럽과 신흥 시장으로 자금을 재분배하고 있다고 합니다. 이는 최근 몇 년간 가장 공격적인 자금 이동입니다.
반면 개인 투자자들은 여전히 수년간 반복해 온 기술주 하락세를 쫓고 있습니다. BNY 웰스의 채권 부문 책임자인 존 플라하이브는 "특히 지난 3~4년 동안 많은 사람들이 주가가 떨어질 때마다 매수하여 즉각적인 만족감을 얻고 있다"고 말했습니다. 그는 또한 "투자자들의 심리가 바뀌려면 주가가 즉시 반등하지 않는 시장 환경이 필요하다"고 덧붙였습니다
경고 신호는 끊이지 않고 있습니다. 미국 주식 시장의 밸류에이션은 여전히 높고, 기술주 비중은 지나치게 높으며, 성장세는 약해 보입니다. 이러한 상황 때문에 AQR 캐피털 매니지먼트와 같은 회사들은 공격적인 분산 투자 전략을 내놓고 있습니다. AQR의 북미 포트폴리오 솔루션 그룹을 이끄는 피트 헤크트는 투자자들이 더 똑똑해져야 한다고 말합니다. AQR은 '포터블 알파(Portable Alpha)'라는 전략을 제안하고 있는데, 이는 헤지펀드 스타일의 전술로 파생상품을 이용해 시장을 모방하면서 남는 cash 추세 추종이나 시장 중립 전략과 같은 이색적인 거래에 투자하는 방식입니다.
이러한 접근 방식을 사용하는 6개의 ETF 중 3개는 이미 2025년에 플러스 수익률을 기록할 것으로 예상됩니다. 헤크트는 "투자자들은 평소보다 훨씬 더 분산 투자에 의존해야 한다고 생각합니다."라고 말했습니다. "미래를 예측할 수 있다면 분산 투자 포트폴리오를 구성하지 않고 최고의 성과를 내는 시장만 보유하겠지만, 현실적으로 시장 타이밍을 맞추는 것은 매우 어렵습니다."
관세 부담이 가중되는 가운데 기업 실적은 급감하고 있습니다
미국 증시는 금요일 4주 연속 하락세를 마감하고 반등했습니다. S&P 500 지수는 0.1%, 나스닥 지수도 비슷한 상승세를 보였습니다. 하지만 이러한 상승세는 견조한 실적 발표에 힘입은 것은 아니었습니다tron페덱스는 실적 전망치를 하향 조정하면서 6.5% 하락했습니다. 페덱스는 "미국 산업 경제의 약세와 불확실성"을 하락 원인으로 꼽았습니다. 나이키는 매출 감소를 예상하며 5.5% 하락했습니다. 나이키는 관세와 낮은 소비자 신뢰도를 하락 요인으로 지적했습니다. 미국 2위 주택 건설업체인 레너는 4% 하락했습니다. 높은 금리, 인플레이션, 그리고 부족한 주택 공급으로 인해 주택 구매가 어려워지고 있는 상황입니다.
연준은 주 초 금리를 동결하고 연말 금리 인하 가능성을 시사하며 시장의 불안감을 진정시키려 했지만, 그 효과는 오래가지 못했다. 고 말했다 소시에테 제네랄의 미국 주식 전략 책임자인 마니시 카브라는
관세 사태가 예상보다 더 큰 타격을 주고 있다. 카브라는 "관세와 정부 효율성 개선을 위한 예산 삭감 모두 불확실성을 가중시키고 있다"고 덧붙였다. 클라우디오 이리고옌을 비롯한 뱅크 오브 아메리카 분석가들은 이번 관세 조치가 "예상보다 더 공격적이고 혼란스럽다"고 평가했다. 정부 기관 폐쇄와 인력 감축을 포함한 도지 행정부의 예산 삭감은 정부 지출과 소비자 지출 모두에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.
뱅크오브아메리카(BofA)는 2025년 상반기 국내총생산(GDP) 성장률 전망치를 기존 2.4%에서 1.5%로 하향 조정했습니다. 반면 하반기 근원 인플레이션 목표치는 3%로 상향 조정했습니다.
골드만삭스가 목요일에 발표한 설문조사에 따르면 투자자의 90%가 지난해 12월 이후 2025년 국내총생산(GDP) 전망치를 하향 조정한 것으로 나타났습니다. 응답자의 5분의 3은 관세를 올해 가장 큰 경제적 위험 요소로 꼽았습니다.
유럽조차 예외는 아닙니다. 스톡스 유럽 600 지수는 0.6% 하락하며 글로벌 증시의 부진한 한 주를 마감했습니다.
월가에서 위험을 감수하는 투자자에게만 보상을 준다는 오랜 믿음이 시험대에 오르고 있습니다. 과거에는 비웃음을 샀던 포트폴리오들이 마침내 뛰어난 성과를 내고 있습니다. 이는 철학적인 문제가 아니라, 숫자로 증명되는 사실입니다. 그리고 현재로서는 분산 투자를 하는 것이 유리한 결과를 보여주고 있습니다.
