레이 달리오, 미국 부채 위기가 경제 붕괴를 초래할 것이라고 경고

헤지펀드 매니저 레이 달리오는 미국이 금융 재앙의 문턱에 서 있으며, 적자를 줄이기 위한 과감한 조치가 취해지지 않으면 경제가 붕괴로 치닫을 것이라고 경고했다.

어제 두바이에서 열린 세계정부정상회의(WGS)에서 달리오는 “의사가 환자의 상태를 설명하는 것과 같다. 나는 당신에게 이것이 매우 매우 심각하다고 말할 것이다. 미국 정부는 GDP 대비 7.5%인 예산 적자를 3%로 낮추지 않으면 그 결과를 감수해야 한다”고 말했다.

달리오는 부채에 의한 재앙을 경고한다

2월 13일 기준 미국의 총 국가 부채는 36조 2,200억 달러다. 이 중 28조 8,000억 달러는 대중이 보유한 부채로, 개인, 기업, 주 및 지방 정부, 연방준비제도(Fed), 외국 정부 및 기타 비정부 기관이 소유하고 있다.

달리오는 높은 부채가 더 높은 이자 지급을 의미하며, 경제를 더 취약하게 만들고 위기 상황에 더 노출되며 인플레이션을 부추긴다고 우려한다. “나는 사람들에게, 정부 관리들에게 경고를 보내고 싶다”고 그는 는말했다. “나는 도움을 주고 싶고, 마치 의사인 것처럼 모든 정치인에게 말하고 싶다. 만약 이것이 이루어지지 않고 경제 심장마비나 채권 시장 심장마비가 발생한다면, 누가 책임이 있는지 알 것이다. 왜냐하면 그것은 실제로 발생할 수 있기 때문이다.”

정책 입안자들이 일론 머스크의 정부 효율성 부서(D.O.G.E)를 통해 지출 삭소에 진지하게 임하지 않는다면, 미국은 기존 부채의 이자만 지불하기 위해 차입해야 하는 상황에 직면할 수 있다. 이것이 달리오가 말하는 “부채 죽음의 나선(death spiral)”이다.

“부채 죽음의 나선”이 이미 진행 중이다

달리오는 이 위기가 실시간으로 전개되고 있다고 덧붙였다. “부채 죽음의 나선은 채무자가 부채 상환을 위해 돈을 빌려야 하는 주기를 말하며, 이는 가속화되고 모두가 이를 보게 되며 채권을 보유하기를 꺼리게 된다. 우리가 접근하고 있는 지점이 바로 그곳이다.”

질문자가 트럼프 행정부가 무엇을 해야 하는지 묻자, 달리오는 “그들은 문제를 인식하고 있다고 생각한다. 하지만 문제를 인식하는 것만으로는 충분하지 않다. 비용을 어떻게 줄일 것인가? 생산성은 어떻게 높일 것인가? … 당신이 무엇을 하고 있는지 확실히 알고 실용적으로 접근하며, 보수적으로 접근해야 한다. 왜냐하면 실제로 삭감이 얼마나 가능한지 알 수 없기 때문이다. 보자”라고 말했다.

달리오는 D.O.G.E 예산 적자를 GDP의 3%로 줄이기에 전념하거나 물러나야 한다고 말했다. “즉, 내가 당신에게 식습관을 바꾸고, 운동 루틴을 변경하며, 이러한 것들을 수행해야 한다고 말하는 것과 동일한 수준의 규율이 필요하다.”

공화당 하원 의원들, 부채 한도 인상을 추진

한편, 의회는 해결책을 모색하기 위해 분주하다. 하원 공화당은 최근 부채 한도를 4조 달러 인상하는 예산 결의안을 발표했다. 그들의 계획은 또한 2017년 세제 감소를 연장하고, 국경 보안과 국방 지출을 증가시키며, 다른 정부 프로그램 삭감을 통해 비용을 상쇄하려 한다.

마이크 존슨 하원의장은 소셜 미디어를 통해 “거의 모든 하원 공화당 의원이 이 심의 과정에 직접 참여하고 있어, 이 결의안은 대통령의 전체 의정표—not 일부가 아닌—이행에 대한 우리의 집단적 헌신을 반영한다”며 공화당 의원들을 규합했다.

하지만 결의안 통과가 쉽지는 않을 것이다. 존슨은 “앞으로 몇 주 동안 지속적인 논쟁과 논의가 있을 것이며, 우리는 미국 국민에게 한 약속을 이행하기 위해 과정을 통해 노력하는 데 집중하고 있다”고 덧붙였다.

하지만 모든 사람이 동의하는 것은 아니다. 하원 민주당 의원들은 공화당의 제안이 사회 프로그램, 특히 8,000만 저소득 미국인을 커버하는 메디케이드(Medicaid)를 무너뜨릴 것이라고 주장한다. 하원 민주당 부대표 조 네구세는 이 계획을 노동계급 가정에 대한 직접적인 공격이라고 비판했다.

“공화당의 예산 해결책과 조정 패키지 개요는 메디케이드를 삭감하고, 우리가 아는 방식의 메디케이드를 종식시키며, 궁극적으로 억만장자와 기업에 보상을 주는 중산층에 대한 배신”이라고 네구세는 2월 11일 기자회견에서 말했다. “우리는 예산 위원회에서 추진 중인 이 사기성 계획이 비용을 줄이는 것이 아니라 오히려 증가시킬 것임을 알고 있습니다. 메디케이드를 무력화시켜서 비용을 줄일 수는 없습니다.”

스콧 베센트 미국 재무장관은 미국 대차대조표의 자산 측면을 화폐화하려고 시도하고 있으며, 이는 재무부의 금 보유량에 대한 막대한 미실현 이익을 어떻게 처리할 것인지에 대한 논쟁을 촉발하고 있습니다. 현재 정부는 금 보유량을 온스당 42.22달러라는 1973년에 설정된 가격으로 평가하고 있습니다. 실제 시장 가격은? 온스당 약 2,900달러에 가깝습니다.

의회가 금을 현재 가격으로 재평가하기로 결정하면, 연준의 재무부에 대한 신용이 즉시 110억 달러에서 7,580억 달러로 증가할 것입니다. 보수적인 할인을 적용하여 온스당 2,000달러로 설정하더라도 여전히 5,230억 달러의 자금이 풀리게 됩니다.

이는 트럼프 행정부가 활용할 수 있는 막대한 자금이며, 일부 투자자들은 이미 이것이 국채 발행에 대한 의존도를 줄일 것임을 희망하고 있습니다. 트럼프 himself는 이 수익금을 미국 주권 부채 펀드를 설립하는 데 사용할 수도 있습니다.

금 재평가는 정부 부채를 실제로 축소하지 않습니다

금을 재평가하면 재무부에 단기적인 구명줄을 제공할 수는 있지만, 정부의 총 부채 부하를 줄이지는 않을 것입니다. 이 조치는 숫자를 재배치할 뿐 투자자에게 동일한 재정적 부담을 남길 것입니다. 가장 적절한 비교는 남아프리카공화국입니다.

작년, 남아프리카공화국 준비은행은 외환 준비금의 미실현 이익을 국가 재무부로 이체했습니다. 이는 장부를 다르게 보이게 만들었지만, 근본적인 부채는 동일하게 유지되었습니다.

미국 버전의 시나리오는 다음과 같이 전개될 것입니다.

1. 금을 재평가하면 연준의 재무부에 대한 신용이 증가합니다. 실제 현금이 오가는 것은 아니지만, 연준 내 재무부의 일반 계정—본질적으로 정부의 당좌 예금 계좌—에 막대한 부양이 이루어집니다.
2. 재무부는 이 새로운 자금을 사용하여 단기 국채를 상환할 것입니다. 하지만 여기서 함정이 있습니다: 국채 부채가 사라지는 것은 아닙니다. 대신 연준 내 더 큰 은행 준비금으로 전환될 뿐입니다. 현재 연준은 은행 준비금에 대해 4.4%의 이자를 지급하고 있으며, 이는 재무부가 4주물 국채에 대해 지급하는 4.3%의 이자율보다 더 높습니다.
3. 자산 규모 축소를 목표로 하는 연준은 추가적인 은행 준비금을 흡수하기 위해 국채 매도를 진행할 것입니다. 이는 투자자—정부가 아닌—가 동일한 양의 국채 부채를 보유하게 된다는 것을 의미합니다. 숫자는 변하지만 부채는 그대로 유지됩니다.

중요한 질문은 베센트가 앞으로 국채 부채를 어떻게 구조화할 계획인지입니다. 그는 10년물 국채 수익률을 낮추겠다는 목표를 공개적으로 밝혔지만, 동시에 전임자가 단기 물량 발행을 너무 많이 하고 장기 자금 조달을 잠그지 않았다고 비판했습니다. 그럼에도 불구하고 2월 5일 발표된 재무부의 자금 조달 전략은 이러한 불균형을 해결하기 위한 조치를 취하지 않았습니다.

의회가 연준의 금 이익 화폐화를 허용하면, 재무부가 단기 부채에서 벗어나는 데 여력을 줄 수 있습니다. 연준은 5,000억 달러 상당의 국채를 매각하여 부채 부담의 일부를 중앙은행에서 투자자로 이전할 것입니다. 하지만 쿠폰 증권 매입이나 신규 국채 발행 감소를 선택하여 만기 구조를 변경하지 않을 수도 있습니다.