일본은행(BOJ), 일본국채(JGB) 매입 축소 고려

일본은행(BOJ)은 2026년 4월부터 일본국채(JGB) 매입 축소 속도를 늦출 것을 고려하고 있습니다. 이는 초장기 국채 수익률 상승에 대한 우려가 커지고 있기 때문입니다.

지난 여름 이후 중앙은행은 정량적 긴축의 영향을 상쇄하기 위해 3개월마다 4,000억 엔(28억 달러)씩 일본국채 매입을 줄여왔습니다. 

그러나 채권 시장의 변동성으로 인해 일본은행의 정책 이사회는 매분기 2,000억 엔으로 축소 속도를 절반으로 늦추는 방안을 논의할 계획입니다. 지난달 30년물 국채 수익률은 현지 생명보험사들의 매수 거부 시위가 계속되면서 3.2%의 사상 최고치를 기록했습니다. 

하지만 이후 수익률이 약 2.9%로 하락했음에도 불구하고, 많은 전문가들은 일본은행이 장기 국채 매입 프로그램을 축소해 온 점을 고려할 때 여전히 어려운 상황에 처해 있다고 보고 있습니다. 이사회는 월요일과 화요일에 회의를 열며, 대부분의 위원들이 축소 속도 완화를 지지할 것으로 예상됩니다.

한편, 현재 일본국채 매입 계획은 내년 3월까지 유지될 예정입니다. 은행은 정책 금리를 0.5%로 동결할 것으로 예상됩니다.

일본은행의 국채 매입 축소는 수익률 상승을 초래 

일본은행은 2013년 대규모 일본국채 매입을 통해 경기에 유동성을 공급하기 위해 전례 없는 양적 완화 정책을 시작했습니다. 2016년 9월에는 수익률 곡선 통제(YCC)를 정책 도구로 추가했으며, 국채 매입을 통해 장기 금리를 낮게 유지했습니다.

2024년 3월, 은행은 정책 조정을 위해 움직이기 시작했습니다. 국채 매입을 정책 도구로 사용하는 것을 중단하고同年 8월부터 월별 매입량을 줄이기 시작했습니다.

2024년 7월, 물가 지수(소비자 물가)는 월간 5.7조 엔을 기록했습니다. 2024년 8월부터 일본은행은 일본국채 매입을 축소하기 시작했으며, 2026년 1월에는 2.9조 엔으로 떨어질 예정입니다. 2026년 4월부터 3개월마다 2,000억 엔씩 축소가 이루어질 경우, 2027년 1월부터 월간 매입량은 약 2.1조 엔이 될 것입니다.

그러나 시장 일부 투자자들은 일본은행의 국채 매입 축소가 수익률 상승에 기여하고 있다고 믿고 있습니다.

국채 매입 축소는 “이제 자동 조종 상태에 있으며, 향후 어떤 강경한 조치도 정책 금리 설정에서 나타날 가능성이 높다”고 시티 일본 경제학자 카츠히코 아이바(Katsuhiko Aiba)가 말했습니다.

경제학자들은 뱅크 오브 아메리카 2026년에 또 다른 중간 검토를 실시할 계획인지, 그리고 향후 몇 년 후 일본국채의 적정 ‘최종’ 매입량(terminal purchase amount)에 대한 입장을 표명할지 여부를 주시하는 것이 가장 중요하다고 지적했습니다.

골드만 삭스에 따르면 경제학자들은, 가격 인하가 내년 한 해 동안 더 천천히 이루어져 월 2조 엔에 도달할 것이라고 밝혔다.

일본은행(BOJ)은 국채 매각을 계속함으로써 금리 상승과 시장의 혼란을 방지하고자 한다.

한편, 과거 일본은행이 매입한 만기 도래 국채는 부채 보유액 감소에 기여하고 있다.

12월 말 기준 일본은행의 국채 보유액은 약 560조 엔으로, 총 발행 채무의 52%를 차지했다. 축소 조치가 매우 느리게 진행되면서 일본은행은 “보유액이 여전히 너무 크다”는 비판을 받고 있다.