- 스팟 비트코인 ETF는 상당한 거래량을 생성하지만 암호화폐 시장의 유동성 문제를 해결하지 못합니다.
- 비트코인의 제한된 시장 심도는 가격 변동 없이 대규모 거래를 실행하는 데 어려움을 나타냅니다.
- 주요 참여자들의 암호화폐 거래 활동 축소가 초래한 '알라메다 갭'은 시장 변동성에 기여합니다.
현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)가 생성한 상당한 거래량에도 불구하고, 암호화폐 시장은 유동성 문제로 고군분투하고 있습니다. 비트코인 시장 깊이의 현재 상태는 주요 가격 영향 없이 대규모 거래를 실행할 수 있는 능력이 제한되어 있음을 시사하는 주요 유동성 지표입니다. 현재 가격 수준 근처에 있는 대량의 매수 및 매도 주문이 반드시 효과적인 유동성으로 이어지는 것은 아닙니다.
이 상황은 ‘알라메다 갭(Alameda gap)’의 여파가 부분적으로 원인입니다. 이는 주요 시장 참여자들이 암호화폐 거래에서의 관여를 축소하면서 생긴 공백을 설명하기 위해 고안된 용어입니다. 제인 스트리트 그룹(Jane Street Group)과 점프 크립토(Jump Crypto)와 같은 기업들은 과거 시장의 주요 안정제였으나, 암호화폐 거래 활동을 눈에 띄게 줄였습니다. 이러한 철수는 비트코인 ETF 출시 당시 비트코인이 12%에 달하는 가격 변동성을 보인 것과 같이, 가격 변동성을 증가시켰습니다.
대형 기업들의 철수와 중소 기업의 한계가 미치는 영향
대형 기업들의 암호화폐 시장 철수는 특히 큰 영향을 미칩니다. 이러한 기업들은 과거 시장 안정화에 중요한 역할을 했으며, 그들의 참여 감소는 눈에 띄는 공백을 남겼습니다. 그 자리를 중소 기업들이 채우려 시도하고 있지만, 이러한 중소 기업들은 종종 제한된 재무 자원으로 인해 높은 변동성 기간 중 상당한 리스크를 관리하는 데 능력이 부족합니다. 이로 인해 시장 변동이 클 때 상당한 청산이 발생하곤 합니다.
대형 기업들이 남긴 공백을 중소 기업들이 채우는 데 한계가 있는 점은 높은 변동성에 대한 시장의 반응에서 명확히 드러납니다. 대규모 거래를 흡수하거나 혼란스러운 시장 조건에서 안정성을 제공하는 능력이 부족하여 유동성 문제가 악화되고, 이는 더 뚜렷한 가격 변동과 덜 안정적인 거래 환경을 초래합니다.
비트코인 ETF 거래와 시장 심층성 간의 괴리
비트코인 ETF의 도입이 반드시 암호화폐 시장의 유동성 상황을 개선한 것은 아닙니다. 상당한 거래량을 생성하고 있음에도 불구하고, ETF 관련 비트코인 거래의 상당 부분은 오버더카운터(OTC)에서 이루어집니다. 이러한 거래는 시장의 심층성이나 전체 유동성에 직접적으로 기여하지 않습니다.
대표적인 예로 그레이스케일 비트코인 신탁(Grayscale Bitcoin Trust)이 ETF로 전환되면서 약 40억 달러의 환매가 발생했습니다. 이 전환은 주식 지분의 거래량과 실제 암호화폐 시장의 유동성 사이에 괴리가 있음을 드러냈습니다. GBTC 지분은 종종 기초 자산에 대해 할인을 두고 거래되며, 이는 이 괴리를 더욱 명확히 보여줍니다. 따라서 새로운 비트코인 ETF와 관련된 거래 활동의 유입이 비트코인 자체의 유동성 향상으로 직접 이어지지는 않았습니다.
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Mutuma Maxwell
Maxwell 은 특히 블록체인과 암호화폐에 관한 글을 쓰는 것을 즐깁니다. 그는 2020 년에 블로그 활동을 시작했으며, 이후 암호화폐 세계에 집중했습니다. 그의 평생의 사명은 전 세계 사람들에게 탈중앙화 개념을 소개하는 것입니다.
