Bloomberg의 데이터에 따르면 일본 은행은 모든 일본 정부 채권의 52.0%를 공식적으로 통제했습니다. 이는 전국 전체 부채 시장의 절반 이상이 현재 중앙 은행이 보유하고 있음을 의미합니다.
생명 보험사는 13.4%, 은행은 9.8%, 연금 기금은 8.9%에 불과합니다. 원시 수치로 일본의 총 정부 부채는 7.8 조 달러이며 BOJ만이 4.1 조 달러를 보유하고 있습니다. 부채 부하가 더 큰 정부는 미국 과 중국입니다.
이 수준의 소유권은 밤새 일어나지 않았습니다. 일본은 몇 년 동안 시장을 지원하기 위해 중앙 은행에 의존 해 왔습니다. 그러나 지금은 벽에 부딪칩니다.
정부는 비용 상승, 수요 감소 및 경제가 너무 깨지기 어려워서이 부채의 무게를 낼 수 없다. 모든 새로운 유대는 문제가 구멍을 심화시킵니다.
시장 유동성이 무너지면서 장기 수확량이 증가합니다
4 월 이후, 일본의 10 년과 30 년의 채권 수익률 사이의 확산은 약 50 베이시스 포인트 증가했으며, 이는 미국, 영국 또는 독일에서 볼 수있는 것보다 더 큰 움직임입니다. 이 점프는 특히 백악관에서 도널드 트럼프가 다시 세계적으로 불확실성이 높아지는 것과 관련이 있습니다.
독일의 새로운 지출 프로그램도 글로벌 장거리 수익률을 높였습니다. 그러나 일본의 곡선은 나머지보다 더 빠르고 폭력적으로 움직입니다.
일부 투자자들은 이것이 어디로 가는지 알기 위해 기다리고 있지 않습니다. Resona Asset Management Co.의 최고 펀드 매니저 인 Takashi Fujiwara는 다음과 같이 말했습니다 :“변동성의 증가로 인해 딜러 감정이 악화되고 유동성이 건조되었습니다. 초대형 수익률이 정점에 도달하고 안정화 될 가능성이 높습니다.” 그것은 하나의 견해이지만 모든 사람이 동의하는 것은 아닙니다.
다른 사람들은 여전히 구매하고 있습니다. Vanguard와 RBC Bluebay Asset Management는 30 년간의 일본 정부 채권을 획득했습니다. Vanguard의 국제 요금 책임자 인 Ales Koutny는 다음과 같이 말했습니다 :“우리는 곡선이 평평해질 것이라고 생각합니다. 2 년에서 10 년의 만기가 매진 될 것이며, 긴 끝은 새로운 청산 수준이 2.5%에서 3%입니다.” BOJ가 마침내 강화를 시작할 수있는 이유로 침착하다고 생각합니다
그러나 수요는 흔들리고 있습니다. Barclays Securities Japan Ltd.의 FX 및 요금 전략 책임자 인 Shinichiro Kadota는 다음과 같이 지적했다.“생명 보험 수요는 30 년 채권의 최종 안정화의 열쇠이며, 우리는 실제로 구매하려는 의도에 대해 듣지 못했습니다.”
보험사가 부업에 머무르면 떨어지는 칼을 잡을 사람이 없을 수도 있습니다.
외국인 투자자들은 들어 오지만 격차를 메우는 데 부족합니다.
외국 수요가 증가하고 있지만 여전히 충분하지 않습니다. 해외 투자자들은 1 분기에 기록적인 양의 일본 채권을 추가했지만 여전히 시장의 작은 부분을 차지하고 있습니다. Nomura Securities Co.의 Yen 요금 전략가 인 Tomoaki Shishido는 다음과 같이 말했습니다.
"해외 투자자와 연금 기금이 생명 보험사를 대신하여 매우 긴 JGB의 안정적인 구매자가 될 가능성은 거의 없으며, 수요 부족을 완전히 상쇄하기가 어려울 것입니다."
정부는 일을 더 쉽게 만들지 않습니다. 새로운 채권 판매 뺀 순 공급은 장기적으로 퍼지고 있습니다. 누구보다 30 년의 부채 공급이 더 많습니다. 결과는 수익률이 높고 가격이 약하며 BOJ가 더 많이 구매하거나 물러서야하는 압력 증가입니다.
Mizuho의 Omori는 다음과 같이 경고했다.“BOJ의 경우 문제는이 장기 요금이 다른 경제에 너무 많은 부담을주기 전에 얼마나 빨리이 장기 요금을 실행할 수 있는지에 대한 문제입니다.” 중앙 은행은 금융 시스템을 풀지 못하게하지 않고 인플레이션 상승, 재정 요구 및 글로벌 금리 압력의 균형을 맞추려고 노력하고 있습니다.
한편, 정부는 미친 부채 서비스 비용에 직면하고있다. Shigeru 총리 Ishib와 함께 7 월에 예상되는 상원 선거 준비를하면서, 그는 단기적으로 투표권을 얻기 위해 지출해야합니다. 동시에, 국방 지출이 증가하고 있으며, 이미 브레이킹을 넘어서 긴장된 예산에 장기적인 압력을 더하고 있습니다.
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