채권 시장 붕괴가 다가오고 있으며, 이는 30조 달러를 쓸어버릴 것입니다. 파월 의장이 우리를 구할 수 있을까요?

경고 신호는 우리 눈앞에 있습니다: 30조 달러 규모의 채권 시장 붕괴가 다가오고 있으며, 연방준비제도 이사회 의장 제롬 파월을 포함해 누구도 이를 막는 방법을 모르는 것 같습니다.

Moody’s의 보도에 따르면, 미국 신용등급은 지난 금요일 하향 조정되어 마지막 트리플A 등급이 한 단계 하락하여 Aa1이 되었습니다. 월요일, 투자자들은 시간을 낭비하지 않았습니다. 그들은 채권을 매도하고 수익률은 폭등했습니다.

30년물 국채 수익률은 5.012%로 급등했고, 10년물은 4.54%로, 2년물은 4.023%로 상승했습니다. 이는 단순한 반응이 아니라 붕괴였습니다.

Moody’s는 이 결정을 미국 정부의 불어나는 적자를 유지하는 데 드는 비용이 증가한 직접적인 결과로 설명했으며, 이는 상승하는 이자 지급금과 긴축된 금융 조건으로 인해 악화되었습니다. 해당 기관은 다음과 같이 말했습니다:

“우리의 21단계 등급 척도에서 1단계 하향 조정은 10년 이상에 걸쳐 정부 부채와 이자 지급 비율이 증가하여 유사하게 등급이 부여된 주권 국가들보다 훨씬 높은 수준에 도달했음을 반영합니다.”

미국 하향 조정 후 유럽과 아시아 전역에서 수익률 급등

대서양 너머 영국에서는 10년물 길트(Gilt) 수익률이 4.64%에서 4.75%로 상승했습니다. 분석가들은 이 급등이 차입을 더 비싸게 만든 영국은행의 긴축 전략에 의해 추진되었다고 말합니다. 한편, 독일의 10년물 붐(Bund)은 2.60%에서 2.64%로 소폭 상승했습니다.

유럽위원회도 신뢰도를 높이는 데 도움이 되지 않았습니다. 같은 날, 유럽위원회는 재정 문제와 무역 문제를 이유로 2025년 유로존 GDP 성장률 전망치를 1.3%에서 0.9%로 하향 조정했습니다.

인도에서는 채권 시장이 대부분 안정세를 유지했습니다. 10년물 수익률은 6.27%로 제자리였으며, 거래자들은 지난 주 급락 이후 일부 안정성을 언급했습니다. 여전히 수익률 곡선은 가파르게 형성되고 있으며, 이는 일반적으로 앞날의 어려움을 시사합니다.

일본의 10년물 금리는 올해 초 일본은행이 금리를 0.5%로 인상하고 부양 프로그램을 축소하여 차입 비용을 높이고 채권 구매를 줄인 결과 1.49%로 소폭 상승했습니다.

중국에서는 상황이 다릅니다. 10년물 수익률은 1.66%로 소폭 하락했지만, 이는 2025년에 진정한 회복이 예상되지 않기 때문입니다. 부동산 시장은 여전히 약세이며, 인플레이션이 수요를 자극할 만큼 빠르게 상승하지 않고 있습니다.

한국에서도 상승 움직임이 관찰됩니다. 5월 16일 기준 10년물 국채 수익률은 2.69%였으며, 3년물은 2.366%, 5년물은 2.501%로 상승했습니다.

파월 의장은 금리를 높은 수준으로 유지하는 반면 트럼프는 연준을 맹비난합니다

미국에서는 파월 의장이 금리 인하나 경제에 대한 새로운 유동성 공급을 거부해 왔습니다. 도널드 트럼프 대통령은 수개월 동안 파월 의장을 공개적으로 공격해 왔습니다. 토요일, 그는 Truth Social에 게시했습니다:

“거의 모든 사람의 합의는 ‘연준은 늦기보다 빨리 금리를 인하해야 한다’는 것입니다. ‘너무 늦은’ 파월 의장은 아마도 다시 실수할 것입니다 – 하지만 누가 알겠습니까???”

그럼에도 불구하고 파월 의장은 방향을 바꾸지 않습니다. 그는 연방기금금리를 4.25%에서 4.50% 사이로 유지하는 ‘장기간 높은 수준’ 전략에 매달려 있습니다. 그의 정당성은 지속적인 관세 관련 인플레이션과 강력한 경제입니다. 그러나 월가는 2025년에 금리 인하가 2.7회만 있을 것으로만 반영하고 있으며, 단기적인 완화 기대감은 사라지고 있습니다.

만약 파월 의장이 선을 고수한다면, 채권 수익률은 5%의 위험 지대를 넘어 계속 상승하여 시장이 완전한 매도세로 밀려날 수 있습니다. 이는 소비자 차입에 타격을 주고, 현재 7.5%를 넘어가는 모기지 금리를 인상하며, 주택 시장의 회복을 저해할 수 있습니다. 금융 비용이 상승함에 따라 기업 투자도 타격을 입을 것이며, 이미 첫 분기 관세 압력으로 GDP가 약화되는 초기 징후가 나타나고 있습니다.

미국 GDP의 70%를 주도하는 소비자들은 인플레이션이 여전히 연준의 2% 목표 상단에 머물러 있는 한 특히 위축될 수 있습니다. 채권 시장 붕괴는 경제를 마비시킬 수 있으며, 파월 의장이 조동 움직임을 보이지 않으면 그는 크게 비난받을 것입니다…

하지만 함정이 있습니다. 특히 관세가 CPI에 최대 1%를 추가할 가능성이 있는 상황에서 금리를 너무 빨리 인하하면 인플레이션이 다시 타오를 위험이 있으며, 이는 운명적인 2008년 당시보다 더 나쁠 수도 있습니다. 파월 의장은 정치에 굴복하지 않겠다고 명확히 밝혔습니다. 그러나 채권 시장이 붕괴된다면 그는 선택의 여지가 없을 수도 있습니다.

상황이 통제 불능 상태에 빠지면 미국은 부채 상환 위기에 직면할 수 있습니다. 2025년의 예상 2조 달러 적자와 현재 이자 지급금(예산의 이미 15%)은 지속 불가능해질 것입니다. 이는 다른 분야에서의 삭감, 추가 등급 하향, 그리고 국채 신용도에 대한 또 다른 타격을 의미합니다.

은행에 대한 위협도 존재합니다.easy money 시기에 낮은 수익률의 채권을 보유한 은행, 특히 중소 지역 은행들은 막대한 손실을 입을 것입니다. 2023년 실리콘밸리은행(SVB) 사태에서 우리는 이를 본 바 있습니다. 다음 타격은 containment하기가 쉽지 않을 수 있습니다.