- モディ氏は、ルピーが圧迫されているにもかかわらず、貿易のために米国ドルに依存しているため、ドルを堅持している。
- ルピーは対ドルで86.59と過去最低を更新し、インフレ率は6%、貿易赤字は200億ドルに達している。
- インドは原油の85%を輸入しており、高騰する原油価格と強まるドルの価値が、同国の経済を急速に蝕んでいる。
インドのナレンドラ・モディ首相は、自国の財政状況を泥だらけにするにもかかわらず、経済政策を米ドルと結びつけています。
この ルピーは、かつて国の通貨システムの誇りでしたが、現在ではドルに対して86.59という惨めな史上最低値に留まっています。インフレは平均的なインド人を窒息させ、貿易赤字は膨張し、外国投資家は「経済危機」と言うよりも速いスピードで資金を引き上げています。
それでもモディはドルに忠実です。なぜでしょうか？その答えは、14億人の人口を持つインドの複雑さと同じくらい複雑です。国は財政的な混乱にあります。2024年12月の貿易赤字は、原油価格の高騰により200億ドルに達しました。インフレは依然として頑固な6%で、インド準備銀行（RBI）の許容範囲を大きく上回っています。
一方、外国投資家は10月以来インド市場から120億ドルを引き揚げ、そのうち42億ドルが先月だけで消え去りました。ルピーは？生命維持装置につながれています。2025年だけで、ドルに対して1%以上の価値を失っています。
モディのドルへの愛は危険な執着です
インドは酸素のようにドルに依存しています。原油、技術輸入、原材料—インドが必要とするものはすべてドル建ての価格タグを持っています。このグローバル貿易への依存により、アジアの国はグリーンバック（米ドル）と仲良くする以外にほとんど選択肢がありません。
モディはこのことを知っているので、銀行の資金を枯渇させることになっても、インドをドルと一致させる政策をさらに強化します。インド準備銀行（RBI）は、出血を止めるためにできる限りのことをしています。12月、流動性問題を緩和するために30億ドルのドル-ルピースワップを市場に注入しました。
しかし、これらの応急処置的な解決策では、より深い構造的な問題を修復することはできません。トレーダーはルピーの下落に賭けており、グローバル市場も助けになっていません。好調な雇用統計と積極的な連邦準備制度理事会（FRB）の利上げを誇る米国経済は、ドルを強く保っています。
ルピーの崩壊は、モディの「Make in India」の夢にとっても大きな頭痛の種です。この旗艦イニシアチブは、インドを製造業のハブに変え、中国と競争することを目的としています。しかし、弱いルピーは外国投資家に考え直させることになります。通貨の価値が維持できない国に誰が投資したいでしょうか？
流動性カオスとのRBIの戦い
RBIはあまりにも多くのボールを扱っています。その主な仕事はルピーを浮上させることですが、それはインドの銀行から流動性を枯渇させています。1月12日現在、銀行システムは2兆ルピー不足していました。事態を悪化させることに、企業税の納期と株式市場の借入が現地通貨をさらに圧迫しています。
昨年、RBIは海外の先物契約の使用を減らし、国内でのルピーの安定化に焦点を当てました。それはしばらくの間機能しましたが、そのコストは過酷でした。世帯や企業がルピーを入手することが難しくなり、流動性が枯渇しました。
ドル-ルピーの3ヶ月間のインプライド利回りは29ベーシスポイント下落し、6ヶ月間のプレミアムは本日21ベーシスポイント下落しました。これらの利回りは、金利と流動性に対する市場の期待を反映しています。これらが下落すると、何かが深刻に外れていることを示す兆候となります。
モディを握る地政学
モディがドルを捨てようとした場合、地政学的な現実が彼を元の位置に叩き戻すでしょう。インドは防衛、技術、そして中国に対する均衡役として米国に依存しています。ワシントンと良好な関係を維持することは、インドがそれを望むかどうかに関わらず、ドルに固執することを意味します。
野党はルピーの崩壊を弾丸として利用しています。コングレス党は、モディが2014年に就任した際にルピーが1ドルあたり58.58であったことを有権者に思い出させる機会を逃しません。
「中国プラスワン」戦略、つまりグローバル企業に中国に依存するだけでなくインドに進出することを促す戦略は、インドが魅力的な投資先であることに依存しています。弱いルピーは、それを困難なセールスにします。
石油はインド最大の弱点です。インドは原油の85%を輸入しており、ブレント原油は1バレルあたり80.91ドルです。石油価格が上がるたびに、貿易赤字は拡大し、インフレは急騰し、ルピーはさらに打撃を受けます。
ゴールドマン・サックスは楽観的ではない。同社のアナリストは、堅調な米国の雇用統計と貿易政策を背景に、2025年のドル高が5%になると予測している。ユーロは1ドル未満に下落し、6ヶ月後には0.97まで下落すると見込まれている。
豪ドルは？ 3ヶ月以内に0.62米ドルに下落する見込みだ。明らかに、インドだけがドルの支配下に苦しんでいるわけではないが、それはモディ氏を安心させるにはほど遠い。
BRICSのドル脱却の夢
インドのBRICS加盟は、ドルへの依存度低減の議論を伴う。ロシア、中国、ブラジルはすべて、ロシアに対する米国の制裁後、代替通貨を推進してきた。しかし、インドは慎重だ。
ルピーは苦戦を強いられているものの、2024年にはアジアで最もパフォーマンスの良い通貨の一つであり、ドルに対してわずか2.8%しか下落しなかった。しかし、ドルが依然としてすべての通貨を圧倒している状況では、それは大きな勝利とは言えない。モディ氏の長期戦略は、今では生存、その後に改革という姿勢のようだ。
米国経済は巨大な存在だ。12月だけでも、予想される16万人を大幅に上回る25万6000人の雇用が追加された。 連邦準備制度理事会の強気な姿勢はドルを強く保ち、他のすべての通貨にとって生活をより困難にしている。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
