ウォールストリート、Nvidia、Tesla、OpenAIを超えてGoogleを支持、Gemini 3 rollout後

ウォールストリートはついに自らのファイターを選びました。それはOpenAI、Nvidia、Teslaではありません。Googleです。11月18日のGemini 3リリース以来、投資家はAlphabet株に大きく回転し、今四半期に約30%の上昇をもたらしました。一方、NvidiaやMicrosoftなどOpenAIエコシステムに関連する銘柄は下落しています。Google向けにカスタムチップを製造するBroadcomも急騰しています。

いずれにせよ、GoogleはGemini 3（これは、いくつかの業界テストでChatGPTを上回りまたは同等の結果を出した大規模言語モデルですが）をリリースしたのと同時に、Ironwoodとして知られる7世代目のTPUもリリースしました。

それだけでも大きな動きでしたが、Googleはそこで止まりませんでした。現在、Google Cloud外の企業对这些TPUを販売する準備をしていると報じられており、以前は存在しなかった新しい収益パイプラインを作成しています。

GeminiとTPUがChatGPTとGPUを凌駕

投資家は即座に反応しました。Wells FargoのOhsung Kwon首席株式ストラテジストは、今週クライアントに対し、GoogleのGeminiモデルおよびTPUに関連する株は、OpenAIやNvidiaに関連する株に対してプレミアムで取引されており、これはほぼ10年ぶりの出来事だと伝えました。

「現在、Gemini/TPU関連株は、ほぼ10年ぶりにChatGPT/GPUの競合他社に対してプレミアムで取引されており、市場はGOOGLがAIレースで勝利していると言っています」と、Ohsungは述べています。

単なる外見上の問題ではありません。ファンダメンタルズが市場行動と一致しています。Ohsungは、このシフトを示すために先行株価純資産倍率（forward price-to-equity ratios）を指摘しました。

ChatGPTやNvidia GPUに関連する株は、これまでAIトレードを常にリードしてきましたが、ついにGoogleと一致する株よりも低く評価されるようになりました。これには、Google向けに製造するカスタムASIC（チップ）への需要増加分により今年65%上昇したBroadcomも含まれます。

一方、OpenAIは明らかに圧力を感じている。ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、サム・アルトマンCEOは月曜日の社員向けメッセージで、ChatGPTのパフォーマンス向上のために「コードレッド」を発令し、他の製品開発を一時停止すると述べた。

ユーザー数も追い風になっていない。10月のGeminiのユーザー数は6億5000万人だったが、7月のChatGPTは4億5000万人だった。

Nvidiaの勢いが鈍化、Alphabetが首位

Gemini 3の話題は、OpenAIのインフラの大部分を担うNvidiaへの懸念も引き起こした。NvidiaとOpenAIは、少なくとも10ギガワットのAIデータセンターを段階的に展開するための1000億ドル規模の計画を持っている。

しかし、投資家は現在、GoogleのTPUがGPUの支配的地位を奪う可能性があるかどうかを問いかけている。主要なNvidia顧客であるMetaがデータセンター向けにGoogleのチップを検討しているとの報道を受け、この懸念は高まり、Nvidiaの株価は3%下落した。

Nvidiaは迅速に反論を試みた。X（旧Twitter）への投稿で、同社は「業界を1世代リードしており、自社のチップはGoogleが提供するものよりも強力だ」と主張した。

しかし、その言葉はトレンドを逆転させるには至らなかった。GPUは汎用コンピューティングに優れているが、TPUはAI向けに最適化されている。この焦点の当て方がGoogleに優位性をもたらし、株式市場もそれを見抜いていた。

Ohsung氏はまた、ナスダック100の平均ペアーズ（対）株価相関が14%という過去最低水準に低下したことも指摘した。これは、トレーダーたちがAIを一つの大きな波として扱わなくなっていることを意味する。

この指標において、Alphabetは競合他社を圧倒している。2025年の株価上昇率は66%だ。11月 alone、他の「マグニフィセント7」のテック銘柄が打撃を受けた中、Googleが首位となった。Nvidiaについては同じことが言えない。過去2年間で大幅な上昇があったにもかかわらず、年初来上昇率は35%にとどまり、今四半期だけで2%以上下落している。