ジェミニ3のロールアウト後、ウォール街はNVIDIA、テスラ、OpenAIよりもGoogleを支持

ウォール街はついにその闘いの相手を選んだ。それはOpenAIでも、NVIDIAでも、テスラでもない。Googleだ。11月18日のGemini 3リリース以来、投資家はAlphabet株に大きく投資をシフトさせており、今四半期は30%近く上昇した。一方、OpenAIのエコシステムと関連のあるNVIDIAやMicrosoftといった銘柄は下落している。Google向けにカスタムチップを製造するBroadcomも好調だ。

とにかく、Google は Gemini 3 (ちなみに、いくつかの業界テストで ChatGPT を上回るか同等だった大規模な言語モデル) を廃止したのと同時に、Ironwood として知られる第 7 世代 TPU も廃止しました。

これだけでも大きな動きだったが、Googleはそこで止まらなかった。現在、GoogleはこれらのTPUをGoogle Cloud以外の企業に販売する準備を進めていると報じられており、これまでになかった新たな収益源を生み出している。

GeminiとTPUがChatGPTとGPUを追い抜く

投資家は即座に反応した。ウェルズ・ファーゴのチーフ株式ストラテジスト、オーソン・クォン氏は今週、顧客に対し、グーグルのジェミニ・モデルやTPU関連の銘柄が、オープンAIやエヌビディア関連の銘柄よりも割高で取引されていると述べた。これはほぼ10年ぶりのことだ。

「現在、ジェミニ/TPUの株価は、チャットGPT/GPUの同業他社と比較して、約10年ぶりにプレミアム価格で取引されている。これは、市場がグーグルがAI競争で勝利していると見ている証拠だ」と、オソン氏は 述べている 。

見た目だけの問題ではない。ファンダメンタルズが市場の動きと一致している。オーソン氏は、この変化を示す指標として、将来の株価収益率（PER）を指摘した。

これまでAI取引を常にリードしてきたChatGPTとNVIDIAのGPU関連銘柄は、ついにGoogle関連銘柄よりも株価が低くなっている。これには、Google向けに製造しているカスタムASICチップの需要増加により、今年65%上昇したBroadcomも含まれる。

一方、OpenAIは明らかにプレッシャーを感じている。ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、同社のCEOサム・アルトマン氏は月曜日、従業員に対し、ChatGPTのパフォーマンス改善のため「コードレッド」を発令し、他の製品開発を一時停止すると発表した。

ユーザー数も状況を悪化させている。Geminiの10月のユーザー数は6億5000万人だったのに対し、ChatGPTの7月のユーザー数は4億5000万人だった。

アルファベットがリードする中、NVIDIAは勢いを失っている

Gemini 3の話題は、OpenAIのインフラの大部分を担うNVIDIAへの懸念も引き起こした。NVIDIAとOpenAIは、少なくとも10ギガワットのAIデータセンターを段階的に展開する、総額1,000億ドル以上の計画を策定している。

しかし、投資家たちは今、GoogleのTPUがGPUの優位性を脅かす可能性があるのではないかと疑問を呈している。この懸念は、NVIDIAの主要顧客であるMetaが自社のデータセンター向けにGoogleのチップを検討しているという報道を受けてさらに強まった。この報道だけで、NVIDIAの株価は3%下落した。

エヌビディアはすぐに反撃を試みた。Xへの投稿で同社は「業界の一世代先を行く」と主張し、自社のチップはグーグルが提供するどのチップよりも強力だと述べた。

しかし、これらの発言によってトレンドが反転することはなかった。GPUは一般的なコンピューティングには最適だが、TPUはAI向けに最適化されている。この重点がGoogleに優位性を与えている可能性があり、株式市場もそれに気づいた。

オソン氏はまた、ナスダック100指数における銘柄間の相関係数の平均が14%と過去最低に低下したことを指摘した。これは、トレーダーがAIをもはや一つの大きな波として捉えていないことを意味する。

この指標で見ると、アルファベットは同業他社を圧倒している。同社の株価は2025年には66%上昇する見込みだ。11月だけでも、「マグニフィセント7」と呼ばれる他のテクノロジー企業が打撃を受ける中、グーグルはトップに立った。しかし、NVIDIAについては同じことが言えない。2年間の好調にもかかわらず、年初来上昇率はわずか35%、今四半期は既に2%以上下落している。