米経済は1%の支出に支えられているが、その時計は回り始めている

米国の経済は、それを生き延びさせてきた人々によって圧迫されています。月曜日、 ブルームバーグ 、消費者支出のほぼ半分を担ってきた富裕な米国人が、財布を締め始めたと報じられました。

彼らの支出は、パンデミックの衝撃、利上げ、インフレを通じて経済を支えてきました。しかし今、株式市場の暴落と信頼の喪失により、その生命線は急速に弱まっています。

過去1ヶ月で、米国の株式市場から数兆ドルが消し飛びました。S&P 500は直近の高値から10%以上下落し、修正局面に入りました。2月の高値からはまだ8%下落しています。

この急落は、ドナルド・トランプ大統領の激化する貿易戦争への懸念の高まりに続いて起こりました。市場の混乱は高所得者層を不安にさせ、彼らは経済を回してきたような支出を控え始めています。

市場下落に伴い、富裕な米国人が支出を再考

ジョージア州ロスウェル出身の66歳、ライブイベントプロデューサーのデイヴィッド・ロウル氏は、月曜日に10月にキッチンリフォームに4万ドルを費やしたと語りました。当時、市場は上昇しており、退職貯蓄も堅調に見えました。しかし、状況は変わりました。

彼のポートフォリオは過去数週間で数十万ドル減少しました。今、彼は大きな購入を一時停止しています。「この完全な株式市場の降伏の過去6週間の後、少し落ち着きません」とデイヴィッドは語りました。彼は投資口座を1日に4回確認しています。

連邦準備制度理事会（FRB）の当局者たちは先週、金融の不確実性に対応し、2025年の成長予測を引き下げました。12月には経済が2.1%拡大すると予想していましたが、現在は1.7%としています。その理由：トランプ氏の貿易政策が将来の成長にどのような影響を与えるか不確実だからです。

SMBCニコ証券アメリカズのシニア米国エコノミスト、トロイ・ルドトカ氏は問題を説明しました。「私たちは今、株式市場、特に強い株式市場が消費を牽引する段階にあります」とトロイ氏は語りました。「しかし、逆もまた真です：弱い株式市場は消費を低下させる可能性があります。」

トロイ氏が述べた行動は「富の効果」と呼ばれます。これは行動経済学の理論で、人々がより豊かだと感じるとき（住宅価値の上昇や株式の利益による）、収入が変わらなくてもより多く支出する傾向があるというものです。これが、低所得世帯が債務と高い物価に苦しむ中でも、富裕な米国人が支出を維持してきた理由です。

上位10%が経済を牽引してきたが、引き始める可能性がある

経済学者のトーマス・ファーガソンとセルヴァース・ストームは、新しい経済思考研究所のために執筆し、2020年から2023年にかけての最も富裕な10%の富の増加は、歴史上ほぼ前例がないと述べています。

人口のこの上位層は、インフレ調整後の収入が減少したにもかかわらず、支出を維持しました。彼らの支出 alone で、総消費者支出を長期的なトレンドを上回らせるのに十分でした。

ムーディーズ・アナリティクスの最近の調査によると、年間25万ドル以上を稼ぐ米国人は、全米の消費者支出の50%を占めるようになりました。1990年代には、このグループの貢献率は約3分の1でした。現在の問題は、このグループが支出を削減し始めていることです。

カナダロイヤル銀行のチーフエコノミスト、フランシス・ドナルド氏は、現在の状況は所得層によって分かれていると述べました。

「過去2〜3年で私たちが目撃したのは、実際には高所得者と低所得者の米国人の間で2つの異なる経済サイクルです」とフランシス氏は語りました。「今、米国人の上位10%に影響を与えることは、不均衡に重要になります。」

まさにそれが起きています。超富裕層が経済を維持している間、労働者階級の世帯は支出を控えていました。今、両方のグループが同時に支出を削減する可能性があります。そしてそれが起こると、代替策はありません。

雇用はまだ利用可能であり、特に低所得労働者にとって賃金が上昇したにもかかわらず、それ alone で成長を牽引するには不十分でした。富裕層の支出力は、FRBや多くのエコノミストが認識していたものよりも大きな要因でした。

消費者支出が全般的に鈍化

米国商務省の新しい政府データによると、2月の小売売上高は予想より少ない増加にとどまりました。1月は2021年7月以来最大の売上高減少が見られました。レストランやバーでの支出は先月、1年間で最も大きな減少を示しました。

高級品の支出も減少しています。シティグループのクレジットカードデータによると、2月の高級ブランドへの支出は昨年同月比5%減少しました。また、国際旅行の計画も鈍化しています。コンファレンスボードの2月の調査では、米国人の17%のみが今後6ヶ月以内に海外旅行をする予定であると回答しました。これは5ヶ月間で最低の割合です。

消費者信頼感は打撃を受けています。ミシガン大学の3月のレポートによると、全体的なセンチメントは2年以上で最低レベルにあります。人々の自身の財務状況への期待は、同大学が記録した中で最低レベルに低下しました。ニューヨーク連邦準備銀行の別のレポートでは、今後1年間で財務状況が悪化すると予想する人の数が15ヶ月ぶりの高水準に達しました。

物事が進む方向に人々が信頼を寄せていないため、支出行動が変化しています。彼らは市場に自信を持っていません。政策にも自信を持っていません。そしてそれが、彼らの金銭の使い方にも影響を与えています。

高所得者の延滞が増加

延滞の増加も見られます。特に高所得者層で顕著です。クレジットスコアリング会社のバンテージスコアのデータによると、年間15万ドル以上を稼ぎ、債務支払いが60〜89日遅れている消費者の数は、2023年1月以来2倍以上に増加しました。

これは、同じ期間に低所得者の延滞が30%増加したことに比べてのことです。

バンテージスコアのチーフエコノミスト、リカード・バンデボ氏は、この傾向はトラブルの兆候を示す可能性があると言いました。「このグループにより多くの圧力がかかっていることが見え始めたら、それは消費者支出の進化について懸念すべき状況を示す可能性があります」とリカード氏は語りました。

トーマス・ファーガソン氏は、富裕層が圧力を感じると、支出をゆっくりと減らすだけでなく、すべてを同時に停止すると付け加えました。「私たちが私たちの富の低い率を少しずつ出し続けるわけではありません。私たちは口を閉ざします」とトーマス氏は語りました。彼は、私たちがまだその段階に達していないものの、兆候はその方向に向かっていると指摘しました。