トランプ氏は自身の功績をS&P500と結びつけ、ウォール街に希望を与えている

ドナルド・トランプは常に株式市場を自身のスコアボードのように扱ってきた。最初の任期中は、S&P500の高値を勝利のラップとみなし、401(k)を誇示し、市場が下落するたびに押し目買いを国民に促した。.

彼は株式市場の急落をFRB議長ジェローム・パウエルのせいにし、一時は解任も検討したと報じられている。今、2期目に向けて準備を進める中で、S&P500を再び自身の経済政策の中心に据えようとしている。.

ウォール街にとって、それは良い面と悪い面がある。2023年初頭からS&P500の驚異的な50%上昇を享受 enjた投資家たちは、トランプ大統領の市場への執着が強気相場を持続させると楽観視している。しかし、彼らはリスクを無視しているわけではない。.

トランプ大統領の経済計画には、関税、法人税減税、そして移民に対する強硬姿勢など、大きな代償が伴う。戦略家たちは既に、インフレ、成長鈍化、そして財政 defiの膨張について警鐘を鳴らしている。.

選挙後、ウォール街は再び株式市場に殺到

11月5日のトランプ氏の選挙勝利は、市場に火を点けた。S&P500は選挙日後としては過去最高の取引高を記録し、1週間で米国株式ファンドに560億ドルが流入した。バンク・オブ・アメリカのストラテジストによると、これは3月以来最大の流入額だ。.

ナスダック100とダウもこの上昇に加わり、主要3指数はいずれも過去最高値を記録したが、過去3日間で若干下落した。.

トランプ大統領の政策が投資家にとって必ずしも好ましいものではないことを考えると、この株価上昇は目覚ましい。彼の提案には、すべての輸入品に10%から20%の関税を課すことが含まれており、中国からの製品にはさらに高い60%の関税が課される。.

UBSのエコノミストは、これらの措置によりS&P500構成企業の利益が10%減少し、市場全体の反落を引き起こす可能性があると指摘している。バークレイズのアナリストは、全米一律関税導入により、2025年までに利益が3.2%減少する可能性があると警告している。.

輸入に依存している企業はすでに圧力を感じている。中国で大きな事業を展開している米国上場企業を tracナスダック・ゴールデンドラゴン・チャイナ指数は、選挙日以降8.9%下落している。. 

一方、コカ・コーラ、ペプシコ、ハズブロといった大手銘柄は5.5%から7%下落している。JPモルガン・チェースのCEO、ジェイミー・ダイモン氏は、トランプ大統領が慎重に行動するだろうと考えている。APEC CEOサミットで講演した同氏は、次期dentは貿易政策で市場を暴落させることは避けるだろうと述べた。.

とはいえ、トランプ大統領の関税政策の歴史は予測不可能だ。最初の任期中は、関税を交渉材料として頻繁に利用し、市場の反応を見ながら関税を発動したり撤回したりしてきた。.

もう2017年ではない

トランプ大統領の最初の任期と比較するのは魅力的だが、誤解を招く。経済は劇的に変化した。トランプ大統領が2017年に就任した当時、S&P500指数は2016年の9.5%という小幅な上昇を終えたばかりだった。金利は事実上ゼロで、財政政策には拡大の余地があった。.

時代は進み、現在では状況は大きく様変わりしています。S&P 500指数は2年間にわたり上昇を続け、2022年末以降53%上昇し、2024年だけでも50回以上の最高値更新を記録しました。現在、金利は4.5%から4.75%の範囲にあり、連邦準備制度理事会（FRB）は今年、追加利下げに消極的です。.

BCAリサーチのチーフ地政学ストラテジスト、マルコ・パピック氏は、トランプ氏の2期目は1期目と同じような展開にはならないと考えている。「トランプ2.0は移民と財政政策を抑制するだろう」とパピック氏は記し、アメリカの経済的優位性を牽引する二つの要素、すなわち国境開放と積極的な支出が今や制約を受けていると指摘した。.

最初の任期中に実施した1.5兆ドルの減税や1.3兆ドルの支出拡大といった大規模な景気刺激策がなければ、トランプ大統領の成長促進能力は限られている。.

債券市場はすでに警戒信号を発している。トレーダーは、トランプ政権下で財政 defi拡大とインフレ率の上昇を予想し、国債売りに賭けている。債券利回りが急上昇すれば、株式市場は活況を呈する可能性がある。.

収益成長：諸刃の剣

企業収益は、10年にわたる市場の上昇を支えてきた主軸だが、その見通しは暗くなりつつある。ブルームバーグ・インテリジェンスの データ によると、利益予測の上方修正と下方修正の比率を示す指標である業績修正モメンタムはマイナスに転じた。これは過去1年間で2番目に悪い水準であり、楽観論が薄れつつある明確な兆候である。

S&P 500企業は第3四半期に8.5%の増益を達成し、当初の予想である4.2%を上回りましたが、将来はそれほど明るくありません。アナリストは、2025年の利益成長率は今年の8%からわずか15%に低下すると予想しています。これは一見まずまずの数字に思えますが、昨年終了した収益不況は長期かつ浅いものだったことを考えると、過去の景気後退期では通常26%の減少だったのに対し、今回の減益率はわずか13%にとどまりました。.

企業もガイダンスの提供に消極的だ。連邦準備制度理事会（FRB）の政策が流動的、中国経済が失速し、財政政策も不透明な状況で、先行きは不透明だ。モルガン・スタンレーの米国株式チーフストラテジスト、マイク・ウィルソン氏は、多くの企業が2025年の予測についてコメントを避けており、アナリストは状況を把握できていないと指摘した。.

エネルギー・素材企業は、この不確実性の直撃を最も強く受けています。原油価格の下落により、アナリストは同セクターの利益予想を大幅に引き下げざるを得なくなりました。エネルギーを除くと、S&P 500指数の利益は第3四半期に前年同期比約11%増加すると予想されています。.

トランプ大統領が大統領執務室を奪還する中、投資家たちはバランスを取るのに苦戦している。大統領執務室に着任後、実際に何をするのかはまだ分からない。.