米国債利回、3週連続の弱気な米国債入札で堅調

市場データは、投資家が弱気な米国債入札の3週連続で関税の影響を評価し続けたため、米国債利回りのほとんど、あるいは無視できる変化を示した。2年物米国債利回りは無視できるベースポイントだけ上昇し3.741%となった一方、10年物利回りは0.008bps上昇し4.25%となった。30年物利回りは1ベースポイント以上わずかに上昇し、約4.83%となった。

投資家が残存するインフレリスクと弱体化した経済の中で「競合するシグナルの意味を理解することに苦労」しているため、米国債利回りはほとんど動かなかった。10年物利回りは、利下げを妨げる「関税誘発インフレ」と、それを要求する「経済の弱さ」の間のより大きなリスクを投資家が決定できなかったため、停滞していた。

市場アナリストはまた、30年物米国債利回りの現在の動向が「固定所得証券」への需要減弱を示唆していると指摘した。

フィデリティのマクロディレクターであるジュリエン・ティマー氏は、最近 雇用統計 が8月1日の「安全資産」への需要に影響を与えた可能性があると主張した。彼は、2022年以降、10年物利回りの下落はすべて一時的だったと指摘した。ティマー氏は、10年物利回りの「コイルスプリング」が「 grind 」し続けていると述べた。

ハウ氏、投資家は忙しい週を消化中

ブルームバーグのクアンツリサーチャーであるスティーブ・ハウ氏は、投資家が「忙しい週を消化するために数日かけた」と述べた。ハウ氏によると、連銀の行動と関税の恐怖は、投資家が足を止めた主な理由の一つだった。投資家はまた、米国の非農業部門雇用者数に関する7月の「驚くべき」報告にも反応した。 

今週はまた、トランプ大統領が スティーブン・ミラン氏、経済諮問委員会議長の任命の可能性を発表 し、連銀理事会への任命を示唆した。ミラン氏は、8月1日に辞任したアドリアナ・クグラーに取って代わる予定である。彼は2026年1月31日まで残りの任期を務める。 

トランプ氏はまた、ジェローム・パウエルに取って代わる「シャドウチェア」を連銀に指名する予定である。新しい議長は、利下げを含む連銀理事会でトランプ氏の利益を代表する可能性が高い。 

「その間、私たちは恒久的な後任者を探し続ける。」

–ドナルド・トランプ, 米国大統領       

以前、トランプ氏が90日間の関税休戦を発表した後、米国債利回りはわずかに上昇した。投資家はまた、トランプ氏が行政命令を通じて複数の国に対する関税を10%から41%に引き上げた後の展開を監視した。しかし、市場の注視者は今週、経済データから「ほとんど火花がない」ことを期待している。

カプラン氏、10年物米国債がまだ「安全資産」かどうか疑念

ゴールドマン・サックスの副議長であるロブ・カプラン氏は、 疑問視した 10年物米国債債券が依然として投資家にとっての安全資産かどうかを 

ゴールドマン・サックスのチーフエコノミストであるヤン・ハツィウス氏は、10年物米国債利回りが米国の経済成長トレンドと一致していると言った。彼は、これは米国が「はるかに小さな赤字」しか負担できないことを意味すると付け加えた。

しかし、ゴールドマン・サックスのグローバルバンキング＆マーケッツ共同責任者であるアショク・ヴァラダン氏は、米国債利回りが民間投資家を惹きつけるのに十分な水準まで上昇したと観察した。彼は、もはや高価ではなく、「主権債務」が民間資本を惹きつける水準にあると述べた。ヴァラダン氏は、米国債利回り曲線が「急騰する」ことを期待している。  

Danske Bankのチーフアナリストであるイェンス・ソレンセン氏は、今週、米国債がアジア時間の間に modest に動いたと述べた。10年物と2年物の利回りの間の曲線は依然として逆転していたが、modest な平坦化が始まり、疑問を投げかけている。しかし、今週の債券売却は、需要が維持されるかどうかの「リトマス試験」となるだろう。