世界経済に新たな脅威が迫っている

世界は金融危機の瀬戸際で踊っている。財布が破裂寸前まで膨らんでいるのは、アメリカの大企業だけではない。これは世界的な現象だ。世界中の大企業が、まるで時代遅れになるかのように利益をかき集めている。JPモルガンの小鳥のおかげで、星条旗の向こう側でさえ、先進国市場の企業の利益率は過去数十年にわたって着実に上昇しているというスクープが得られた。.

歴史的な収益性のバランス

金融用語はさておき、ここで問題なのは、ニューヨークから東京に至るまで、企業がミダスも羨むような高い利益率で潤っている状況だ。しかし、肝心なのは、これらすべてがインフレ率の上昇という状況下で起こっていることだ。コスト上昇で利益率が圧迫されるのは当然だろうが、今のところ企業はプロのように巧みに身をかわしている。.

JPモルガンの分析は、予想外の展開を見せました。米国と他の先進国市場を比較するのは、計算方法が異なるため、まるでリンゴとオレンジを比較するようなものです。しかし、結局のところ、ほぼすべての国で利益は驚くほど高いのです。.

将来を見据えると、事態はさらに複雑化します。賃金、生産性、そして物価の間で、ハイリスクな競争が繰り広げられています。中央銀行は傍観者としてこの状況を注視しており、成長を犠牲にすることなくインフレの竜を制御できれば、利下げに踏み切る用意をしています。しかし、それは微妙なバランスです。一歩間違えれば、景気後退に陥るか、インフレの息の根を止められなくなるか、どちらかです。.

JPモルガンは、2025年半ばまでに景気がソフトランディングするか、それとも景気後退に陥るかについてはまだ予想していない。しかし、彼らは、経済の行方を左右する可能性のある2つのシナリオに注目している。.

二つの道が分岐：不況かインフレか？

まず、「待て」のシナリオです。利益率が圧迫され、企業がついに破綻するところを想像してみてください。企業は人員削減や投資削減を始めるかもしれません。これがきっかけで経済が不況に陥るかもしれません。歴史は過去にもこのような状況を示しており、たいていは景気後退で終わります。.

そして、「あまりにも暑すぎる」シナリオがあります。このシナリオでは、企業はコスト削減ではなく価格設定の力を見せつけます。もしコストを消費者に転嫁できれば、インフレの急上昇が見込まれます。しかし、すべてが悲観的というわけではありません。tron労働市場は消費を活発化させ、成長を押し上げる可能性があります。ただし、落とし穴は？中央銀行がインフレ対策として利上げを行い、景気後退を招く可能性もあるのです。.

さて、ここで意外な展開がある。米国では、企業の価格決定力によって引き起こされる大幅なインフレは、長らく経験されていない。しかし、COVID-19以降、状況は一変したかもしれない。パンデミックは、顧客を失うという通常の不安を抱くことなく、企業が一斉に値上げを始めるための、いわば「スターターピストル」のような役割を果たした。この新たな大胆さが今後も続くかどうかは、誰にも分からない。.

しかし、それだけではありません。S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスが2024年の楽観的な見通しを発表し、世界経済の成長予測を2.6%に引き上げました。米国からインドに至るまで、世界経済に回復の兆しが見られるとしています。2025年の予測も同じ成長率で据え置かれており、慎重ながらも安定した楽観主義が続くことを示唆しています。.

経済の最前線から最新の情報として発表された世界購買担当者景気指数（PMI）も、明るい vibeを見せています。2月にはPMIが上昇し、企業が不安定な時期を経て立ち直りつつあることを示唆しています。製造業とサービス業の両方で拡大の兆しが見られており、これは貿易と経済の健全性にとって良いニュースです。.

しかし、すべてが順調というわけではありません。インフレ率は若干鈍化する見込みですが、特にサービス部門では緩やかなペースで推移しています。コア財インフレ率は低下しているものの、全体としては慎重な楽観ムードが漂っており、予期せぬ事態への警戒も必要です。.

一方、 米連邦準備制度理事会（FRB） は利下げに難色を示しており、年央まで行動を待つ可能性もある。このためらいは、経済成長の回復力とインフレの高止まりという複雑な状況を反映している。一方、欧州と英国の利下げ予想は横ばいであり、両国が同時に、しかし慎重ながらも利下げの瀬戸際から一歩後退することを示唆している。