米国オプション市場のトレーダーは、FRBが2025年まで金利を据え置くという一つの考えに巨額の資金を投じている。その賭けは明白で、大きな声で行われている。それは、2025年12月限の担保付翌日物調達trac（SOFR）先物のプットオプションに連動している。.
行使価格95.6875は、年末までに3回の0.25ポイントの利下げを織り込んだ現在のSOFR先物価格よりも低い。これらのtracを購入している人は誰であれ、その予測はデタラメだと言っている。.
これは静かな裏取引ではない。本格的な攻勢だ。この取引が利益を生むのは、先物価格が95.6875に近づくまでであり、つまり利下げ期待が完全に消え去る必要がある。.
現在、この取引の未trac建玉は27万5000枚を超えており、ここ数週間で急増しています。FRBが政策金利を4.25%から4.5%に据え置いた直近の政策会合直後から、この動きは加速しました。.
そのセッションから引用すべきだったのは、FRB議長のジェローム・パウエル氏が、現在の水準は「現在の経済状況に適切」であり、状況が変わらない限りは動かないと述べたことだけだ。.
先物が下落し、建玉が急増するにつれ、より多くのトレーダーが参入する
水曜日以降、市場はさらなる圧力にさらされた。木曜日には、SOFR先物は再び下落し、95.6875プットの建玉はさらに増加した。これは、予想を上回る経済指標と株価上昇に対する市場の反応を受けてのものだ。.
トレーダーたちは、FRBが利下げに踏み切るという以前の見方を後退させ始めています。その見方はますます薄れており、その薄れとともに、このオプションの価値は高まっています。.
ブルームバーグの報道によると、3月以降、トレーダーは約2500万ドルを投じて、約25万件のこうしたtracを購入した。このポジションを保有するトレーダーの数は不明だが、取引量がすべてを物語っている。彼らはFRBの政策金利が現状維持に賭けているのだ。.
この取引は、ドナルド・トランプdent が木曜日に行った発言にも後押しされました。ホワイトハウスで演説したトランプ大統領は、英国との貿易協定の今後の進展を踏まえ、アメリカ国民に株式購入を呼びかけました。株式市場は即座に急騰しました。.
関税を課す可能性にも言及しており、その勢いはすぐに試される可能性がある。これは週末に予定されている北京との交渉を控えている。
報道によると、この計画に関わっている人々は、米国はむしろ、当初は関税を60％以下に抑えるなど、より緩やかな方策を推進するかもしれないと述べている。
しかし、そこに何らかの変化があれば、FRBの年内対応に影響を及ぼす可能性がある。貿易交渉が決裂すれば、この巨額のプットベットは勢いを失うか、あるいはさらにイン・ザ・マネーに転落する可能性がある。.
ウィズダムツリーはFRBの利下げの理由はないと見ている
「今から6月までに何か悪いことが起こらない限り、FRBは利下げする必要はない」と、ウィズダムツリーの債券戦略責任者、ケビン・フラナガン氏は述べた。同氏は、特にFRBの3月の見通しに2回の利下げが含まれていたことから、短期金利の脆弱性を指摘した。.
一方、国債先物市場では、戦線が形成されつつある。一方では、資産運用会社が利回り低下を見込んでロングポジションを積み上げている。過去8週間連続で、10年債先物130万枚相当のエクスポージャーが積み上がっている。.
一方、ヘッジファンドは空売りポジションを積み上げており、わずか5週間で合計約100万件のtracを追加した。.
先週最も大きな変化は5年債で見られました。資産運用会社はネットロングをDV01あたり740万ドル増加させ、ヘッジファンドはネットショートをDV01あたり770万ドル増加させました。これは静かな意見の相違ではありません。FRBがどこまで金利を据え置くのかをめぐって、強気派と弱気派の間で本格的な争いが繰り広げられているのです。.
今のところ、FRBは動揺していない。動揺しないと予想している人々も同様だ。.
