台湾はステーブルコインの金融システムへの導入準備を進めており、早期発行を銀行に限定する計画だ。政策立案が正式な法制化に近づくにつれ、重要な疑問が浮上している。規制対象のステーブルコインは、新台湾ドル（NTD）にペッグされるべきか、それとも米ドルにペッグされるべきか？
この問題は、12月15日に台湾貿易センター（TAITRA）が主催したステーブルコインと国際貿易に関するフォーラムで提起された。規制当局と業界リーダーらは、デジタル通貨が台湾企業の国境を越えた決済コストをどのように削減できるかについて議論した。
国際決済手数料は最大5%に達することもあり、送金手数料や入金手数料、仲介銀行手数料といった形で、複数のレイヤーに隠れていることが多い。米ドルにペッグされたステーブルコインは、国境を越えた決済を容易にし、台湾ドル（NTD）の海外流通に対する規制を回避できる可能性がある。一方、NTDに連動したトークンは、台湾国内の決済エコシステムとより密接に連携するだろう。
台湾ドルステーブルコインは「ダークホース」
マイコインのCEOであり、台湾仮想資産サービスプロバイダー協会の理事でもあるアレックス・リュー氏は、現地通貨ステーブルコインは台湾の経済成長の次の段階を支える可能性を秘めていると語った。
「決済プロバイダーがステーブルコインに非常に注目しているのは当然のことです」とリュー氏は述べた。「ステーブルコインは、従来の外国為替市場を模倣した市場において、手数料を引き下げる可能性を秘めています。」
新台湾ドル（NTD）ステーブルコインの役割は投機的なものではなく、主に効率性とリスク管理のために設計された機能的なものになると強調した。彼は、米国の追加関税発表に関連した最近の為替変動を例に挙げ、台湾の輸出業者が為替レートの変動リスクの増大に直面している証拠だと述べた。
劉氏によれば、台湾ドルステーブルコインは最終的に標準的な決済手段となり、同通貨はすでに準安定した手段として機能していると指摘した。
「台湾ドルは、ある意味では既に世界最大級の米ドル建てステーブルコインの一つです」と劉氏は述べた。「約6000億ドルの米ドル建て資産に裏付けられています。」
劉氏は台湾のステーブルコイン業界を「ダークホース」と表現し、台湾のtronな資本市場を指摘した。台湾の株式市場は最近、時価総額で世界トップ10入りを果たし、スイスやドイツといった国と肩を並べるようになった。
「台湾の資本市場は期待以上の成果を上げている」と彼は語った。
待望のステーブルコイン法案
これらの議論は、台湾が初の包括的なステーブルコイン規制の枠組みを準備する中で展開されています。台湾初のステーブルコインは、現在内閣で審議中の仮想資産サービス提供者法案（案）に基づいて規制されます。政府間機関からの意見聴取後、行政院は法案を立法院に提出し、正式な立法審議を行う予定です。
会議で、台湾金融監督管理委員会（FSC）は、この法案は、ステーブルコインが、特に国境を越えた取引において、投機的資産ではなく決済インフラとして見られるようになってきたことを受けて起草されたと述べた。
「AMLルールだけではもはや不十分だ」とチョン氏は述べた。「産業界がデジタル資産を越境決済に利用しようとするなら、安定性が最優先事項となる。」
鄭氏は、台湾のステーブルコインの枠組みは、1対1の法定通貨による裏付けを必要とし、アルゴリズムモデルは明確に排除されると述べた。また、台湾で発行されるステーブルコインは台湾ドルのみにペッグする必要はなく、他の法定通貨との連動も可能であると指摘した。
審議が順調に進めば、2026年前半にも法案が成立する可能性がある。
発行ルールと実装モデル
規制当局は、ステーブルコインを発行できる主体とその機能について明確な線引きを行っている。台湾中央銀行は、銀行のみによる発行というアプローチは、初期段階における運用リスクと監督リスクを制限することを目的としており、ステーブルコインを預金のような商品に転換することを目的としているわけではないと述べている。
提案された枠組みでは、ステーブルコインは利息の支払いを禁止され、流動性準備金によって完全に裏付けられることが求められ、銀行預金の代替ではなく決済手段として機能することが保証される。
実装を見据えて、マイコインのCEOであり、台湾仮想資産サービスプロバイダー協会の理事でもあるアレックス・リュー氏は、台湾のステーブルコインは、単一の独占発行者を認めるのではなく、複数の銀行が相互に交換可能な香港ドル紙幣を発行する香港のシステムと同様の複数発行者モデルを採用する可能性が高いと述べた。
輸出業者と貿易への影響
劉氏は、特に世界貿易環境が不安定になる中で、台湾の輸出業者がバランスシートを管理し、不必要な外貨損失を減らすのに役立つ公共インフラとしてNTDステーブルコインを扱うべきだと強調した。
