S&Pはドットコム時代の評価額に近づいているが、ウォール街は今回は違うと考えている

S&P500は現在、ドットコムバブル以来触れたことのない水準近くで取引されており、ウォール街は恐怖に駆られているのではなく、調整しているのだ。.

Yahoo Financeによると、あらゆるストラテジストが今、この市場において何が「正常」なのかを疑問視しているという。かつては危険信号だったバリュエーションが、今や新たな標準として扱われている。株式市場は依然としてAI、大型企業の収益、そして成長を追い求める投資家によって牽引されているからだ。.

バンク・オブ・アメリカの株式ストラテジスト、サビタ・スブラマニアン氏は今週、顧客に対し、こうした高い株価倍率を新たな基準として受け入れるべき時が来ているかもしれないと述べた。「過去の時代への平均回帰を期待するのではなく、現在の株価倍率を新たな標準として捉えるべきなのかもしれない」と、同氏は水曜日のメモで述べた。.

CFRAリサーチのチーフ投資ストラテジスト、サム・ストーヴァル氏は、S&P500指数は長期フォワード平均に対して40%のプレミアムで取引されているが、過去5年間で見るとその差は1桁台後半にまで縮小していると述べた。この5年間は、時価総額と利益の両方で圧倒的なシェアを占めてきた巨大テクノロジー企業の台頭と重なっている。.

パウエル議長は懸念を表明するが、ストラテジストらは反発している

連邦準備制度理事会（FRB）はこうした過熱感を認識している。先週の講演で、ジェローム・パウエル議長は市場が「かなり割高に見える」と述べた。これは、バブル崩壊の3年以上前に行われたアラン・グリーンスパン議長の1996年の「根拠なき熱狂」演説との比較を促した。パウエル議長の慎重な姿勢にもかかわらず、ほとんどのストラテジストはこれをバブルとは見ていない。.

iCapitalのチーフ投資ストラテジスト、ソナリ・バサク氏は金曜日のLinkedIn投稿で、投資家は株価のピークを狙うべきではないと述べた。バサク氏は、リトホルツ・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者、バリー・リトホルツ氏の言葉を引用し、「もし投資家が株価のピークを推測しようとするなら、その確率は非常に低い」と警告した。リトホルツ氏は読者に対し、グリーンスパン氏の警告後、ナスダックは5倍に上昇した後、暴落したことを改めて指摘した。.

株式市場が過大評価されているという考えは長年存在してきた。しかし、ストラテジストたちは企業収益に注目し、今回は異なる見方をしている。ベテラン市場アナリストのエド・ヤルデニ氏は火曜日のメモで、S&P500の予想株価収益率（PER）は現在22.8倍だが、1999年の暴落直前の高値25.0倍には依然として及んでいないと指摘した。.

ヤルデニ氏はまた、重要な違いを指摘した。ドットコムバブルの初期の急騰期には、ハイテク株と通信サービス株はS&P500指数の時価総額の40%を占めていたものの、利益への貢献はわずか23%だった。今日では、同指数の時価総額の44%を占め、利益の37%を創出している。この差は縮まっており、一部の人々にとっては、今日のバリュエーションはより妥当なものとなっている。.

ゴールドマンは年末に向けて株価急騰リスクを警告

セテラ・フィナンシャル・グループの最高投資責任者であるジーン・ゴールドマン氏はインタビューで、2025年は大きな年だったが、だからといって暴落が来るわけではないと述べた。「市場の調整局面はある程度見られるだろう。…おそらく3％か5％程度だろう」と に語った 。しかし、こうした下落は押し目買いのチャンスになるかもしれないとすぐに付け加えた。景気後退が起こらない限り弱気相場は予想しておらず、今のところ経済は景気tronには強すぎるように見えるという。

ゴールドマン・tronは、株価が依然として上昇余地がある理由として、力強いGDP成長率、底堅い個人消費、そして巨額の cash 滞留を挙げた。同氏の見解では、より大きなリスクは株価崩壊ではなく、メルトアップ、つまり「取り残されることへの恐怖」によって引き起こされる急騰の可能性だ。「誰もが飛びつき、積極的に買いを入れるメルトアップのリスクは確かにある」とゴールドマンは述べた。.

2026年の業績予想は堅調で、FRBによる追加利下げも予想されるため、株式市場はしばらく高値圏にとどまる可能性がある。しかし、これがニューノーマルだとすれば、ストラテジストたちは投資家に対し、過去との比較をやめ、現在のバリュエーションの真の要因を理解し始めるよう求めている。.