シンガポール取引所、2025年下半期にビットコイン先物恒続契約のリスト化へ 2 2025

シンガポール取引所（SGX）は、2025年下半期にビットコインの先物恒続契約（パーペチュアル・フューチャーズ）の開始を準備している。Bloombergの報道によると、取引は機関投資家およびプロフェッショナル投資家のみに許可され、個人投資家は完全に締め出される。

これは、主に自称「クリプト大統領」ドナルド・トランプのおかげでビットコインへの関心が高まり続ける中、規制された取引所が暗号派生商品に進出するという世界的な傾向に続くものである。

18世紀にルーツを持つ取引の中心地である日本の大阪堂島取引所も、先月、ビットコイン先物の承認を申請する計画を発表した。

シンガポール金融管理局（MAS）は、SGXが進める前にまだ先物恒続契約を承認する必要があり、取引所は伝統的な金融と暗号市場の架け橋として機能したいと考えていると報じられている。

「これは機関市場へのアクセスを大幅に拡大するだろう」と、SGXのスポークスパーソンはreportedly Bloombergに語った。

機関投資家が先物恒続契約に注目

先物恒続契約は、特にオフショア取引所において、暗号通貨取引の大きな部分を占めており、主に標準的な先物契約とは異なり、満期がないため、契約の決済日を気にすることなくビットコインの価格変動に賭けることができるからである。

これらの契約は、暗号通貨取引所BitMEXによって導入された2016年に人気が爆発し、同社はスポット市場と価格を一致させるための資金調達レートメカニズムを開発した。

ビットコイン派生商品市場は巨大で、先物取引高はスポット市場を大幅に上回っている。シンガポール拠点のQCP Capitalの共同創業者であるダリウス・シット氏のようなトレーダーは、恒続契約がレバレッジ取引のデファクトスタンダードになっていると述べている。

「恒続契約はスポット取引とほぼ同じだ」と、シット氏は2022年の暗号通貨冬の最中にBloombergに語った。「前方リスクが少なくて済む」と彼は説明し、同社は先物取引のほとんどを恒続スワップで行っていると述べた。

先物恒続契約がこれほど人気を集めた理由の一つは、キャッシュ・アンド・キャリー・アービトラージ取引の衰退である。ビットコイン先物市場では、この戦略によりトレーダーはスポット市場と先物市場の価格差から利益を得ることができ、強気相場においてリスクフリーの収益を生み出すことができた。

しかし、市場構造が変化するにつれて、これらの機会は魅力が薄れ、より多くのトレーダーが恒続契約へと押しやった。

SGXは、ムーディーズからAa2の信用格付けを得て、オフショア暗号取引所に代わる信頼できる代替手段として位置づけることで、リスク懸念に対処しようとしていると報じられている。

かつて先物恒続契約取引のリーダーであったFTX取引所の崩壊は、失敗した取引所の連鎖と数十億ドルの損失を残し、機関投資家がどこで取引するかをさらに慎重にさせることになった。

先物恒続契約の台頭は、トレーダーがビットコイン市場とどのように相互作用するかを根本的に変えた。取引所は、契約をスポット価格に近づけるために資金調達レートメカニズムを使用する。レートが正の場合、ロングトレーダーはショートトレーダーに支払う。負の場合、ショートトレーダーはロングトレーダーに支払う。

このシステムは伝統的なスワップ契約に似ており、先物恒続契約を支配的な暗号派生商品製品にした。暗号派生商品の魅力は、常にボラティリティにあった。

高リスク・高リワードの機会を求めるトレーダーは、価格変動が数分で巨大な利益または損失を生み出す可能性のあるビットコイン先物を長年好んできた。しかし、市場が成熟するにつれて、一部のトレーダーはより高い収益機会を求めて新しい機会を探し始めるかもしれない。

一方、他の規制市場では、先物製品の実験が数年にわたって行われてきた。例えば、日本取引所グループは2022年初頭に「ローリングスポット」金先物を開始し、物理的な金を実際に保有することなく金価格へのエクスポージャーを得られるようにした。

米国では、一部の取引所が先物恒続契約を規制市場に持ち込もうとしている。2024年10月、シカゴ拠点のBitnomialは、米国で先物恒続ビットコイン先物を開始するための新しいプラットフォーム「Botanical」を構築していると発表した。