SECの暗号規制はいかにして市場に高い説明責任と透明性をもたらすのか

近年、暗号通貨の世界は多くの困難に直面しています。暗号通貨ブームの盛り上がりから、その後の市場暴落、そして多くの暗号通貨企業の倒産に至るまで、投資家と規制当局は共に、この新興産業の将来について多くの疑問を抱いています。暗号通貨業界の規制の最前線に立ってきた組織の一つが、米国証券取引委員会（SEC）です。投資家の保護、公正で秩序ある効率的な市場の維持、そして資本形成の促進を使命とするSECは、暗号通貨分野の規制にますます深く関与するようになっています。この Cryptopolitan ガイドでは、SECの暗号通貨規制と、それらが暗号通貨およびブロックチェーン業界に与える影響について検証します。.

SECによる最近の執行措置

証券取引委員会（SEC）は、仮想通貨業界における未登録証券の取り締まりを強化しています。KrakenとPaxosに対する最近の執行措置は、この業界が直面する規制上の課題に注目を集めています。.

人気の暗号資産取引所であるKrakenは、SECとの3,000万ドルの和解後、米国でのステーキングサービスを停止せざるを得なくなりました。このステーキングサービスは、投資家が暗号資産トークンをブロックチェーンバリデーターにロックし、バリデーターがブロックチェーンのデータを検証するためにトークンを使用することで、新たな暗号資産を受け取るというものでした。SECは、投資家がステーキングプールへの参加と引き換えにKrakenから金銭を受け取ることを合理的に期待していたため、これを投資契約とtrac。.

SECは、クラーケンが投資家への特定の情報開示を怠ったと主張し、それが和解とサービスの停止につながった。SECのこの措置は、投資家がステーキング・アズ・ア・サービスのオプションを利用している Ethereumなどの他のプルーフ・オブ・ステーク・プロジェクトに対する懸念を引き起こした。.

さらに、SECはPaxosに対し、米ドルにペッグされたステーブルコインである Binance USD（BUSD）を発行したとして訴訟を起こす計画があると警告しました。SECは、BUSDは未登録証券であり、Paxosは投資家に対し、このステーブルコインへの投資に伴うリスクについて十分な警告を発しておらず、適切な財務情報開示も行っていないと主張しています。この警告は物議を醸しており、専門家の間ではステーブルコインへの投資を投資tracとみなすべきかどうかが議論されています。これにより、インド最大の取引所であるCoinbaseは、このステーブルコインをプラットフォームから上場廃止しました。.

2023年のSECの優先事項

米国証券取引委員会（SEC）は最近、新興技術と暗号資産の規制を2023年の優先事項の一つに含めました。これは、近年人気が急上昇している暗号資産業界の規制に、SECがより多くの注意とリソースを集中させる意向を示しています。.

SECは優先事項の一環として、仮想通貨関連企業が「推奨、紹介、または投資助言を行う」際に注意義務基準を満たしているかどうかを調査する予定です。これは、仮想通貨関連企業に投資家への透明性と情報開示の強化を求められる可能性があるため、企業にとって広範囲にわたる影響を及ぼす可能性があります。.

SECが暗号資産規制に重点を置くようになったのは、業界にとって激動の一年となったことを受けてのことです。この一年は、多くの暗号資産企業が破産し、暗号資産全体の価値が下落しました。SECの規制への取り組みは、投資家を保護し、すべての市場参加者にとって公正な競争を確保することを目的としています。.

既存の暗号通貨規制

2021年11月、インフラ投資・雇用法（IAI）には、デジタル資産とブローカーを defi条項が盛り込まれ、暗号資産取引所にも株式仲介業者と同様の要件が課されました。この法律では、中央集権型暗号資産取引所に対し、投資家とIRS（内国歳入庁）に対し、トレーダーの活動をまとめた1099フォームの提出を義務付けており、投資家が暗号資産への投資をより安心して行えるようになることが期待されます。.

IRSは仮想通貨を資産とみなしているため、ある価格で購入し、より高い価格で売却した仮想通貨はキャピタルゲイン税の対象となる可能性があります。同様に、仮想通貨取引による損失はキャピタルロスとして控除できます。.

この分類には興味深い抜け穴があります。株式やその他の証券には、売却損を控除できないウォッシュセールルール（売却損益の控除を認めないルール）が適用されますが、このルールは現在、暗号資産には適用されません。.

SECは、米国最高裁判所が定めたハウイーテストを用いて、ある物が「投資trac」に該当し、したがって証券に該当するかどうかを判断します。ハウイーテストでは、証券とは「他者の努力によって利益が得られることが合理的に期待される共通の事業への金銭の投資」であるとされています。

このテストを暗号資産に適用するかどうかは依然として議論の余地があります。SECは一部の暗号資産を証券とみなしていますが、特定のトークンは証券に分類されるべきではないと主張する人もいます。.

Bitcoin はSECの証券分類における注目すべき例外であり、SECはこれを証券とは見なしていません。その理由は、投資家が利益を期待して Bitcoin に投資していないためです。 Bitcoin 、従来の法定通貨と同様に、通貨として捉えられています。.

悪名高い Ripple 訴訟

SECによる Ripple ラボに対する訴訟は、暗号資産業界で最も物議を醸し、注目を集めた訴訟の一つです。SECは2020年、 Ripple ラボが XRP トークンを証券として登録せずに販売したとして同社を提訴しました。この訴訟は、 XRP 証券とみなされるべきかどうかという議論を引き起こしました。この訴訟の結果は、暗号資産業界に広範な影響を及ぼす可能性があります。.

法的議論の中心は、 XRP 証券とみなすべきかどうかです。裁判所がSECの判断を支持した場合、暗号資産取引所は規制当局による監視が強化され、米国内での取引を継続する場合には証券として登録する必要が生じる可能性があります。しかし、裁判所が Ripple ラボの判断を支持する判決を下した場合、他の暗号資産が証券とは異なる分類となるdent となる可能性があります。.

この訴訟は、 XRP の証券としての分類にとどまらない影響を与えます。SECが将来的に仮想通貨業界を規制する方向性を決定づける可能性があります。 Ripple の訴訟の結果は、業界にとって転換点となり、規制当局が仮想通貨をどのように捉えるか、そして業界で事業を展開する企業の事業運営方法に影響を与える可能性があります。.

訴訟における最新の動きとして、SECの専門家が、2018年半ば以降の XRPの価格変動の最大90%は Bitcoin （BTC）と Ethereum （ETH）の価格変動によるものだと認めた。一方、略式判決がいつ下されるかについては憶測が飛び交っている。当初、複数の法律専門家は、この問題の判決は2023年第1四半期になると予想していた。.

Ripple 訴訟は、すでに暗号通貨業界にいくつかの変化をもたらしています。多くの取引所は、訴訟を受けて XRP 取引を停止または上場廃止しました。中には、SECの規制枠組みへの対応を避けるため、事業を米国外に移転した企業もあります。. 

SECのアプローチに対する批判

SECによる仮想通貨業界への取り締まりには批判の声も上がっている。その一人であるSEC委員のヘスター・ピアース氏は、SECの最近の執行措置の一部に反対意見を述べている。ピアース氏は、仮想通貨のような新興産業を規制するSECのアプローチは効率的でも公平でもないと主張し、執行措置はそのような業界における法の在り方を確立する適切な方法ではないと主張している。.

ピアース氏の反対意見は、SECの証券規制は柔軟性に欠け、仮想通貨の固有の特性に対応できていないという、仮想通貨業界の一部で広く見られる感情を浮き彫りにしている。SECのアプローチは仮想通貨と従来の証券の違いを考慮しておらず、画一的な規制アプローチは適切ではないと多くの人が主張している。.

一部の批評家は、SECが仮想通貨業界に対する規制権限を確立するために執行措置を講じる意欲があるかどうかについても疑問を呈している。SECによるKrakenとPaxosに対する最近の措置は、SECが業界規制に過度に積極的なアプローチを取っているのではないかと懸念する声を一部で呼んでいる。.

こうした批判にもかかわらず、SECは投資家を保護し、暗号資産業界の公正かつ透明な運営を確保するために、自らの行動は必要であると主張している。暗号資産業界が進化と成長を続ける中で、SECが新たな課題や展開にどのように対応していくのかは、依然として不透明である。.

暗号通貨規制の課題

暗号通貨の規制は、その技術がまだ比較的新しいこと、絶えず進化していること、そして多くの場合分散型かつグローバルな形で運営されていることから、特有の課題を伴います。SECの暗号通貨管轄範囲の決定の難しさや、ステーブルコインの分類をめぐる論争は、規制に関する議論の最前線にある問題のほんの一部に過ぎません。.

暗号通貨規制における大きな課題の一つは、SECの業界における管轄範囲を明確にすることです。セキュリティとみなされるものとそうでないものの間には、しばしば微妙な境界線が存在します。. 

暗号通貨を規制する際に生じるもう一つの問題は、ステーブルコインの分類をめぐる論争です。. 

ステーブルコインは、米ドルなどの外部資産にペッグされた暗号通貨の一種です。最後に、暗号通貨発行者の情報開示要件と注意義務に関する疑問があります。. 

SECの2023年の優先事項には、暗号資産企業が「推奨、紹介、または投資助言を行う」際に注意義務の基準を満たしているかどうかを調査することが含まれています。この優先事項は、暗号資産発行者に対する開示要件と、彼らが遵守すべき注意義務の水準に関するより明確なガイダンスの必要性を浮き彫りにしています。.

結論

SECの暗号資産規制における最近の動向は、SECが暗号資産業界への関心を高めていることを示しています。KrakenとPaxosに対するSECの執行措置、そして進行中の Ripple の訴訟は、市場の説明責任と透明性の向上に向けたSECの取り組みを反映しています。証券取引委員会（SEC）は、最近の措置からもわかるように、暗号資産ビジネスへの関与を強めています。しかしながら、米国における暗号資産法の将来は依然として不透明です。SECは、市場の発展を決定づけ、発展を続ける中で継続的な成長と成功を保証する上で、重要な役割を果たすことになるでしょう。.