マイケル・サロウ、ジム・カノスのビットコイン裁定取引見解を退ける

ストラテジーの執行役員会長マイケル・サロウは、著名な空売り専門家のジム・カノスに対し、ビットコインに偏重した同テック企業の株式を空売りし、代わりに暗号通貨を購入するという呼びかけを拒否して反論した。 

In a ブルームバーグTVインタビュー 火曜日、サロウはカノスがストラテジーのビジネスモデルを根本的に誤解しており、裁定取引の理論を「誤り」と呼んだと主張した。

過大評価と見なす企業への空売りで知られるカノスは、最近、投資家が ストラテジーを空売りする べきだと示唆した。同社のビットコイン調整後帳簿価値に対するプレミアムは2024年に一時200%を超え、ストラテジーを大げさなビットコイン保有会社と見なす懐疑主義者の焦点となっていた。

しかしサロウは反発した。「彼は私たちのビジネスモデルを理解していないと思う」と彼は述べた。「私たちは実際、世界最大のビットコイン担保信用証券発行会社です。」

サロウ、カノスの信託比較に対してストラテジーの運用モデルを擁護

サロウは、ビットコイン信託やクローズドエンドファンドとは異なり、ストラテジーは新しい金融証券を発行し、バランスシートを活用することで資本を積極的に管理する柔軟性を維持していると強調した。

「信託はビットコインにレバレッジをかけられない。優先株を発行できないし、プレミアムで永久株を発行することもできない。しかし私たちはできる」とサロウは主張した。「[カノス]がまだ理解していないのは、私たちが持株会社やクローズドエンド信託ではなく、運用会社であるということだ。」

かつてマイクロストラテジーとして知られるストラテジーは、最近、資金調達戦略を転換した。転換社債を発行するか、普通株式の売却で株主希薄化を図るのではなく、同社は積極的なビットコイン購入を資金調達するために優先株証券を採用している。 

これには、先週合計で約10億ドルを調達した高利回りオファリングの3つ、 newly launched STRK（ストライク）、STRF（ストライフ）、STRD（パーペチュアル・ストライド）の優先株が含まれる。

サロウ、カノスのビジネスモデルの見誤りを非難 

カノスはサロウの最新の発言に対して応答していない。しかし、サロウはヘッジファンドマネージャーのバリュエーション手法について容赦ない批判を加えた。

サロウは、株主価値84億ドルを生み出しているこの事業を、ゼロと評価しており、株式が何らかの形でNAV（純資産価値）で取引されることを期待していると述べた。 

彼はさらに、ストラテジーが利回り10%の優先株を発行し、それを過去4年半で57%上昇しているビットコインに投資できることに注意を払っていないと指摘した。サロウは、同社が普通株株主にとって事実上リスクフリーな47%の裁定利益を捕捉していると述べた。

火曜日現在、ストラテジーは約 582,000ビットコイン を保有しており、その価値は約630億ドルに相当し、世界的に同資産の最大のコポレートホルダーとなっている。同社は2020年半ば以降、企業資金を使って暗号通貨を購入するというサロウの戦略を開始して以来、70回以上のビットコイン購入を発表している。

サロウ、プレミアム縮小時に空売り締め付けのための自社株買いを計画

サロウはまた、空売り戦略に対抗するための将来の金融操作を示唆した。ストラテジー株式のプレミアムが過度に縮小した場合、同社はより多くの優先株を発行し、その収益を使って普通株を買い戻し、供給をさらに絞って空売りを締め付ける可能性がある。

「株式が弱いプレミアムで取引される場合、私たちは優先株を売るだけです」と彼は述べた。「そして株式が上昇すれば、彼は清算され、消滅するだろう。」

カノスとサロウの言葉の戦争は激化する可能性があるが、これは依然として暗号通貨の伝統的な金融への統合に苦闘している市場において、ビットコイン中心の運用企業をどのように評価するかというより広範な議論を反映している。

現在、サロウはビットコインおよびストラテジーが批評家を凌駕する能力に対して、無悔の強気姿勢を維持している。